В первой (после IPO) отчётности Сяоми негативных сторон чуть больше, чем позитивных.
Из плюсов назову следующие:
• Выручка Сяоми выросла на 68% до 45,2 млрд юаней.
• Продажи за пределами КНР выросли на +152% в год до 36,3% от всех за 2-й квартал 2018 года. Xiaomi входила в топ-5 на 25 рынках смартфонов.
• Скорректированная не по МСФО прибыль выросла на 25,1% в год до 2116,8 млн юаней с 1691,5 млн юаней.
• Число работающих устройств интернета вещей от Сяоми выросло на 15% в квартал до 115 млн. Пользователей с более чем 5 девайсами стало 1,7 млн, что на 19% больше по сравнению с предыдущим кварталом.
Минусы первой отчётности после IPO таковы:
• Административные расходы Сяоми выросли на 4469,5% в год и 2147,2% в квартал до 10457 млн юаней благодаря единовременной компенсации акциями основателю компании Лэю Цзюню.
• Маркетинговые расходы увеличились на 48% в квартал и на 81,5% в год до 2075,7 млн юаней, НИОКР на только 23,5% в квартал и 92,8% в год до 1363,9 млн юаней.
• Выручка и себестоимость повысились одинаково, на 31,5% в квартал, соответственно, до 45235,5 млн юаней (+68,3% в год) и 39583,7 млн юаней (+71,9% в год), что не свидетельствует о качестве отчётности.
• Чистый приток наличности во 2 квартале упал до 968,6 млн юаней с 2520,4 млн юаней.
• Операционная прибыль 3659,3 млн юаней годом ранее сменилась убытком 7592 млн юаней. С учётом повышения стоимости конвертируемых префов (которые не связаны с компенсацией Лэю), на месте убытка 11967 млн юаней годом ранее нарисовалась чистая прибыль 14632,6 млн юаней.
• Доля смартфонов в выручке осталась 67,4% против 67,5%, lifestyle и интернета вещей 22,9% против 22,4%, интернет-услуг 8,8% против 9,4%.
• Услуги в интернет, включая рекламу и потоковое видео, принесли 9% выручки, хоть и выросли на 63,6% до 4 млрд юаней.
Xiaomi Corp (HK:1810) не может прозрачно диверсифицировать бизнес по продаже смартфонов. И хотя сегмент "образа жизни" вырос на 104,3% в год до 10,4 млрд юаней в квартал, мало кто понимает, как «стиль жизни», который диктуют смартфоны или телевизоры, соотносится со стилем устройств подогрева кружки или велосипедами от Сяоми. Другой вопрос в том, можно ли считать продолжением всех этих вещей озвученный накануне курс компании на дорогие смартфоны для Азии, то есть, на конкуренцию с Samsung (KS:005930) и Apple (NASDAQ:AAPL), или это просто вынужденный метод для увеличения выручки от услуг? Но ведь он рискует немножко уменьшить массовость…
Сяоми пока копирует конкурентов. 5 июня стартовали продажи Mi 8, первого смартфона с тремя технологиями, на которые претендует китайская компания: надавливанием пальцем на дисплей, с двойной частотой GPS, а также «первого Android-смартфона» с 3D-разблокировкой по лицу. Такой подход повышает риски споров об интеллектуальной собственности с Apple и Samsung.
В течение следующих 10 лет число интернет-пользователей вне США может вырасти на 1 млрд, и они в 74 странах присутствия Сяоми, но отнюдь не факт, что их впечатлит «образ жизни» и стиль от этого бренда, а не от Asus, Huawei, Oppo, Apple, Samsung.
Михаил Крылов, директор аналитического департамента «Golden Hills – КапиталЪ АМ»