Акции Ford Motor Company (NYSE:F), второго по величине автопроизводителя США, с конца июля торгуются в нисходящем тренде. И эта динамика, похоже, сохранится в ближайшее время.
Акции торгуются ниже $10 с 26 июля, когда компания сократила прогноз годовой прибыли и предупредила, что реструктуризация может потребовать до пяти лет и обойтись в $11 миллиардов. Напуганные подобными перспективами, многие инвесторы решили выйти из капитала Ford, отправив акции на минимумы октября 2012 года, когда компания активизировала усилия по оздоровлению компании после финансового кризиса 2008 года.
По итогам вчерашнего закрытия, акции упали более чем на 25% ниже максимума этого года, отставая от конкурентов в лице General Motors (NYSE:GM) и Fiat Chrysler (NYSE:FCAU). Это привело к тому, что акции оказались на пятилетних минимумах.
Снижение котировок акций может угрожать дивидендам
Сильное падение акций Ford также вызвало обеспокоенность относительно дивидендов компании, которые многие эксперты называют слишком щедрыми, в то время как доходы автопроизводителя активно снижаются, и нет очевидных решений его проблем. Во втором квартале чистая прибыль Ford упала почти наполовину, что было вызвано проблемами на китайском и европейском рынках. Помимо этого, торговая война между США и Китаем может обойтись компании Ford в $1,6 млрд в Северной Америке только в 2018 году.
Несмотря на столь мрачный прогноз, руководство Ford твердо придерживается мнения, что компания все еще способна выплачивать квартальные дивиденды в размере 15 центов на акцию. «Дивиденды не подвержены рискам, и все те комментарии, которые прозвучали после квартального отчета (хотя я могу понять настроения), все еще необоснованы», – заявил финансовый директор Ford Боб Шэнкс в интервью Bloomberg на прошлой неделе. «Мы очень довольны нашей дивидендной стратегией».
Если вы играете против тренда и готовы делать ставку на этот актив, то мы считаем, что есть веские причины для подобного решения.
3 позитивных фактора
Во-первых, несмотря на слабые квартальные результаты компании, ее денежная подушка составляет $25 миллиардов. Если вы добавите сюда кредиты, то компания имеет доступ к ликвидности более чем на $36 миллиардов. Благодаря этому, Ford имеет достаточные возможности для обеспечения выплат.
Нет сомнений в том, что основное подразделение Ford не генерирует достаточных средств для выплаты своих дивидендов, но подразделение финансовых услуг Ford Credit, как правило, генерирует для материнской компании около $1,5 млрд в год. Один лишь этот поток способен покрыть около двух третей ежегодных дивидендных выплат в размере $2,4 млрд.
Во-вторых, мы считаем, что планы Ford по реструктуризации являются надежными и способны повысить прибыльность. В ближайшие несколько лет автопроизводитель планирует прекратить продажу традиционных седанов в США. Он также обновляет практически все существующие модели кроссоверов, внедорожников и грузовиков и представит несколько новых. Это позволит устранить один из главных источников потерь и повысить прибыльность североамериканского подразделения Ford.
Кроме того, мы отмечаем силу Ford в сегменте беспилотных автомобилей. В рамках трансформации компании Ford планирует инвестировать $4 миллиарда за ближайшие пять лет в новую самостоятельную бизнес-единицу. Недавно сформированное подразделение Ford Autonomous Vehicles будет отвечать за все усилия Ford на данном рынке, включая инженерную и системную интеграцию, разработку бизнес-стратегии и управление автопарком.
Подведем итог
По нашему мнению, оценка Ford стала привлекательной после недавней распродажи акций. На наш взгляд, текущий уровень цен не отражает истинный потенциал компании.
С дивидендной доходностью в 6,28%, Ford является пятой по величине компанией индекса S&P 500, что открывает хорошие возможности для долгосрочных инвесторов. Если вы обладаете достаточным терпением, то вложение в Ford – неплохая идея.