Предстоящий 6 июля "обмен уколами" США и Китая (в силу вступят 25%-ные пошлины на товары из КНР, а Пекин ответит "зеркально), может стать прелюдией для полноценной "перекройки" мировой торговли. Уже сейчас мы наблюдаем падение темпов роста экспортных заказов – не ровен час, вслед за ними обрушится экспорт, и последствия этого по цепочке ощутят на себе все ключевые экономики мира.
Не стоит ли сократить долю рисковых активов в инвестиционных портфелях и поискать защиты в тех же американских "трежерис", или даже обратить взор на упавшее золото? Едва ли стоит подвергать сомнению целесообразность подобных шагов – Трамп, судя по всему, не блефует и готов показать, что "trade wars are good and easy to win" ввиду громадного дефицита США во внешней торговле – другие ощутят на себе последствия болезненнее – взгляните на динамику юаня и Shanghai Composite. Но самое важное на рынке – это тайминг! И здесь есть факторы, которые указывают на то, что время для выхода из американских акций пока все-таки не пришло.
Да, конечно, никто не застрахован от неприятностей, и в пятницу Уолл-стрит может показать существенный гэп вниз. Но далее может сработать психология – участники рынка по факту сбывшихся ожиданий могут откупить обратно "шорты", а дальше внимание рынка может переключиться на предстоящий сезон квартальных отчетов. Пекин нагнетает, Трамп продолжает грозить – и в Вашингтоне и в Пекине хорошо осознают то, что полноценная война никому не интересна, и до полноценных военных действий дело лучше не доводить.
Пока никто не моргнул, да, ставки дальше будут повышены, однако их реализация, вероятно, едва ли сразу произойдет. Как бы не отнекивался нынешний хозяин Белого дома, но он зависим от динамики индекса S&P 500, поэтому все будет последовательно и с оглядкой, а значит, у инвесторов будет возможность перевести дух. Помогают в этом рекордные выкупы акций корпорациями, которые с лихвой перекрывают отток средств розничных инвесторов в фонды и продажи институционалов. Рынок акций выглядит сбалансированным, что подтверждает техническая картина по индексу S&P 500, который консолидируется в диапазоне 2700-2750 пунктов и готов выйти вверх.
Предстоящий отчет по рынку труда США в пятницу может усилить опасения более агрессивных действий ФРС в этом году – с другой стороны, исторически “бычий” рынок заканчивался, когда была поднята в последний раз ключевая ставка. А до этого времени предостаточно. Рост корпоративных прибылей (первые отчетности появятся на следующей неделе) способны перевернуть рыночные настроения с ног на голову.
Ставку стоит сделать на банковский сектор. 13 июля, в пятницу, традиционно начнут эстафету квартальных отчетностей Citigroup (NYSE:C), JPMorgan Chase (NYSE:JPM) и Wells Fargo (NYSE:WFC). Потом последуют результаты от Bank of America (NYSE:BAC), Goldman Sachs (NYSE:GS) и Morgan Stanley (NYSE:MS). Сейчас банки – явные аутсайдеры: инициативы Трампа пугают и заставляют со скепсисом оценивать долгосрочные перспективы. С другой стороны поджимает Федрезерв повышением процентных ставок – в итоге, наклон кривой гособлигаций США, от которых зависят процентные доходы банков, опустился до минимума за 10 лет. Инверсии кривой (когда доходности облигаций с большим сроком обращения ниже доходностей краткосрочных бондов – признак надвигающейся рецессии) пока не произойдет. Экономика США во II квартале, вероятно, удвоила темпы роста (то, что было описано в начале, проявится позже), поэтому спред должен вновь разойтись. Дополнительным драйвером должны стать стресс-тесты ФРС – на прошлой неделе они показали, что римейк кризиса 2008-года не приведет к появлению Lehman Brothers. Вопросы есть лишь к «дочке» Deutsche Bank (DE:DBKGn). Банки получили «индульгенцию» на повышение дивидендов и выкуп акций. После отчетностей они могут об этом вновь заявить, и инвесторы на сей раз могут на это отреагировать.
Спекулятивно могут отыграть назад акции машиностроительного сектора (Caterpillar (NYSE:CAT), Deere (NYSE:DE), Boeing (NYSE:BA) и др.), которые могут стать разменной монетой в торговой войне США с Китаем. Так же, как, например производитель виски Brown Forman (NYSE:BFb) или производитель легендарных чопперов Harley-Davidson (NYSE:HOG). Но это только спекулятивно – слишком большие риски в отличие от банков, где «ценность» есть и есть «маржа безопасности».
В роли аутсайдеров могут оказаться акции коммунальных компаний. Причиной тому может стать их относительная перекупленность и «защитный» статус в моменты рыночных пертурбаций. Улучшение настроений заставит инвесторов про них «позабыть».