Стоимость акций General Electric уже более года переживает стремительное падение, так как дела некогда могучей международной компании находятся в упадке.
Будучи превозносимой за ее разнообразные бизнес-направления и требовательные методы управления, совсем недавно GE была в упадке. Почти все руководители высшего уровня покинули компанию за последние полтора года, включая президента Джеффа Иммельта, который ушел в августе 2017 года, финансового директора Джеффа Борнштейна, который ушел в октябре 2017 года, и исполнительного директора международного подразделения Джона Райса, чьи пути с компанией разошлись в 2017. По мере того как компания и ее акции истекали кровью, ее подразделения, включая GECapital, были распроданы, чтобы сдержать процесс, а некогда надежные дивиденды были сокращены вдвое во второй раз со времен Великой депрессии.
Ветеран бизнеса медленно оправляется от кризиса 2008 года. Ему так и не удалось достичь докризисных максимумов на отметке $42. Действительно, GE потребовалось семь лет, чтобы вернуться к уровню в $30. Оттуда, всего за полтора года, положительная динамика акций испарилась. General Electric теперь торгуется на $13,30 по состоянию на закрытие пятничных торгов, и это еще не предел.
Дни в составе Dow 30 сочтены?
Недавняя динамика поднимает закономерный вопрос: пора ли Dow Jones Industrial Average исключить General Electric из состава? В конце концов, Dow, который был составлен Чарльзом Доу в 1896 году, призван служить отражением экономики США. Он состоит из 30 компаний с высокой капитализацией, которые торгуются на NYSE или NASDAQ.
Чтобы ответить на вышеуказанный вопрос, важно понять, как работает индекс. Dow взвешен по цене. Это означает, что чем дороже акции, тем сильнее они влияют на цену всего индекса. Boeing (NYSE:BA) в настоящее время является самым дорогим компонентом Dow, а ее акции торгуются на уровне $357 за акцию и составляют 9,8% от индекса. GE, самый дешевый актив при стоимости чуть более $13, имеет вес всего 0,36%. Для сравнения, следующий самый дешевый актив – Pfizer (NYSE:PFE), в настоящее время торгуется на уровне $36 за акцию; он имеет вес 1,0%. GE нужно прибавить колоссальные 176%, чтобы не быть самой дешевой компанией в составе индекса. Сейчас это совершенно невозможно.
Комитет, который управляет Dow, стремится держать индекс сбалансированным. Раньше они говорили, что соотношение между самыми дорогими и наименее дешевыми акциями составляет 10:1. В настоящее время соотношение цен акций Boeing и GE составляет 27,5:1, что выше заявленного максимального соотношения.
Последняя крупная ребалансировка Dow произошла в 2013 году, когда комитет исключил Bank of America (NYSE:BAC), Hewlett-Packard (NYSE:HPQ) и Alcoa (NYSE:AA), заменив их на Goldman Sachs (NYSE:GS), Visa (NYSE:V) и Nike (NYSE:NKE). В то время комитет отметил, что изменения «были вызваны низкой ценой акций трех компаний». Когда они были исключены из состава Dow, BAC торговался на уровне $14 за акцию, стоимость акций HPQ составляла $22 доллара, а Alcoa – $8. Тогда ребалансировка действительно имела смысл.
Учитывая текущую цену в $13 за акцию GE и ее небольшой вес всего в 0,36%, действительно имеет смысл исключить компанию из Dow.
Однако все не так просто. General Electric – единственный оставшийся член первой редакции индекса Dow (который в то время содержал всего 12 компаний). Можно сделать вывод, что компания и индекс имеют общую историю. Возможно, комитет Dow может принять решение не исключать компанию.
Кроме того, многие американцы считают GE символом великих компаний 20-го века. Исключение из Dow станет последним ударом по ностальгии американцев, желающих вернуться в эпоху господства американского производства.
Комитет Dow может предпочесть сохранить GE в качестве почетного члена Dow и надеяться на лучшие дни. В конце концов, компания оказывает почти нулевое влияние на цену индекса, поэтому зачем ее удалять? Возможно, будет проще оставить все на своих местах.
К сожалению, исключение GeneralElectric из Dow кажется неизбежным. Многие эксперты полагают, что акции GE еще даже не достигли дна. Еще одно снижение дивидендов в будущем возможно, и даже ожидаемо некоторыми экспертами, например, аналитиками JP Morgan.
6 возможных альтернатив
Если GE действительно будет исключена из Dow, какая компания придет ей на замену?
Amazon (NASDAQ:AMZN) и Alphabet (NASDAQ:GOOGL), вторая и третья по величине компании в США, будут идеальными кандидатами, но любая компания с более высокой стоимостью акций чем Boeing вряд ли будет добавлена в Dow. При более чем $1700 за акцию Amazon и $1150 для Google необходимо было бы провести крупное дробление акций для ребалансировки.
Facebook (NASDAQ:FB), еще одна из крупнейших в мире компаний, кажется хорошим кандидатом при $195 за акцию. Однако компания относительно недавно вышла на IPO, и Dow весьма консервативен в выборе того, какие компании включать в индекс.
Wells Fargo (NYSE:WFC) и Intel (NASDAQ:INTC) могут быть хорошими кандидатами, при этом рыночная капитализация обеих компаний составляет около 300 млрд., но акции колеблются примерно на $55, а этого недостаточно, чтобы изменить ситуацию в балансе Dow. Вероятно, шансы Mastercard (NYSE:MA) с капитализацией в размере 208 миллиардов (торгуясь по цене $200 долларов за акцию), пострадали от включения Visa пять лет назад. Добавление этого актива может повредить усилиям Dow по диверсификации.
Поскольку Dow на самом деле довольно разнообразен (включая представителей практически всех секторов, таких как промышленные предприятия (Caterpillar (NYSE:CAT), 3M (NYSE:MMM)), технологические компании (Apple (NASDAQ:AAPL), IBM (NYSE:IBM)), производителей товаров массового потребления (McDonald's (NYSE:MCD), Walmart (NYSE:WMT)), нефтегазовых компаний (Exxon (NYSE:XOM), Chevron (NYSE:CVX) и многих других), мы считаем, что двумя лучшими кандидатами на сегодняшний день являются NVIDIA (NASDAQ:NVDA) и Adobe (NASDAQ:ADBE).
Обе компании являются здоровыми и растущими представителями самой сильной отрасли (высокотехнологическими компаниями) со значительными капитализациями ($160 млрд для Nvidia, $124 млрд для Adobe). Кроме того, стоимость их акций отлично подходит для Dow: $265 за акцию Nvidia и $251 за акцию Adobe.
Единственная проблема: за последние несколько лет их акции резко выросли, и волатильность может напугать комитет Dow. Тем не менее, обе компании демонстрируют сильные фундаментальные показатели, и они в равной степени являются представителями современной американской экономики. Одна из них вполне может заслужить свое место в индексе.