Текущая неделя интересна для финансовых рынков в первую очередь тем, что сразу четыре регулятора пересматривают решения по процентным ставкам. И если большинство экспертов было уверено, что Европейский Центробанк и Банк Японии оставят ключевые ставки неизменными, то насчет России и США оставалась некоторая неопределенность. Наш Центробанк будет заседать по этому поводу только в пятницу, а вот ФРС США принимала решение вчера вечером.
В базовом сценарии уже было заложено два повышения ставки до конца 2018 года, и мало кто сомневался, что ставка будет поднята, а вот намеки на ускоренное ужесточение монетарной политики были рынку куда интереснее. Заявив вчера вечером о повышении базовой процентной ставки на 25 базисных пунктов до целевого диапазона 1.75%-2.00%, Федеральная комиссия по открытым рынкам ФРС США прокомментировала свое решение и текущую ситуацию в стране следующим образом:
- ФРС отмечает значительный подъем экономической активности и дальнейшее улучшение обстановки на рынке труда за счет уверенного в среднем роста рабочих мест и снижения уровня безработицы.
- ФРС констатирует, что согласно последним данным рост семейных расходов существенно увеличился, в то время как инвестиционные вложения бизнес-структур продолжали расширяться в значительном объеме.
- ФРС по-прежнему оценивает долговременные инфляционные ожидания как стабильные. При этом рассчитываемые на 12-месячной основе общая инфляция и базовая инфляция, не учитывающая цены на энергоносители и продукты питания, приблизились к 2%.
- Основные принципы монетарной политики останутся достаточно гибкими, тем самым оказывая поддержку укреплению рынка труда и устойчивому возвращению инфляции к уровню в 2%. Текущие основы монетарной политики были приняты единогласно 8 членами Федеральной комиссии по открытым рынкам ФРС США.
Сегодня решение по ставке принимал ЕЦБ. Как и ожидалось подавляющим большинством аналитиков, никаких изменений не произошло: базовая процентная ставка сохранена на рекордно низком уровне в 0%. Ставка по депозитам оставлена на уровне минус 0,4%, маржинальная ставка также не изменилась, составив 0,25%. В последующих комментариях ЕЦБ отметил, что будет удерживать ставки неизменными, по крайней мере, до лета 2019 года.
При этом регулятор сократил программу количественного смягчения (QE) в два раза — до 15 миллиардов евро, продлив ее в последний раз - до конца декабря 2018 года. Сокращение объема выкупа активов с 30 миллиардов евро до 15 миллиардов евро в месяц начнется с октября, к концу 2018 года программа QE будет полностью завершена. Напомним, что на последнем заседании в апреле ЕЦБ сохранил объем выкупа активов в рамках программы на уровне 30 миллиардов евро ежемесячно по сентябрь 2018 года.
Тем временем, по объемам промышленного производства за май отчитался Китай. Показатель снизился с 7,0% до 6,8%, при том, что аналитики прогнозировали 6,9%. Германия опубликовала данные по инфляции – индекс потребительских цен в мае не изменился, составив 0,5%, что совпало с ожиданиями экспертов. В Евросоюзе аналогичный показатель также не изменился, составив 0,4%, как и прогнозировалось. Британия отчиталась по объемам розничных продаж, которые упали с 1,8% до 1,3%, при том, что рынки ожидали снижения до 0,5%.
Европейские торговые площадки весьма позитивно отреагировали на решение ЕЦБ по ставке и сворачиваю программы QE, а также последующие комментарии, продемонстрировав в течение дня уверенный и вполне приличный рост. К 18:50 мск DAХ взлетел на 1,68% - до 13107 п., FTSE100 вырос на 0,81% - до 7766 п., САС40 поднялся до 5528 п. (+1,39%).
В России, несмотря на ожидание завтрашнего решения Центробанка по ключевой ставке, основной новостью сегодня было все же озвученное Премьером повышение пенсионного возраста и ставки НДС. Вы полагали, что главной новостью дня будет открытие ЧМ-2018 и игра сборных России и Саудовской Аравии? И эти события затмят собой в сообщениях СМИ вроде как второстепенные на этом фоне жизненно важные нововведения в жизни страны? Правильно. Наверху тоже так полагали, потому и услышали об этом мы не вчера и не завтра, а строго в день открытия мундиаля. Итак:
Вопрос повышения пенсионного возраста по сути уже решен. Правительство предлагает повышать возраст выхода на пенсию в несколько этапов, начиная с 2019 года. Таким образом, к 2028 году мужчины начнут выходить на пенсию с 65 лет, а женщины к 2034 году – с 63 лет. Кроме того, глава Кабмина сообщил о планах правительства повысить НДС с 18% до 20%. Решение увеличить НДС Дмитрий Медведев объяснил необходимостью финансирования национальных программ. Если законопроект будет принят в ходе текущей парламентской сессии, новая ставка НДС начнет действовать с 1 января 2019 года. Кроме того, Медведев рассказал о планах ликвидировать с 2023 года на федеральном уровне институт консолидированных налоговых групп.
Последнее решение было также фактически предопределено и открытым вопросом оставалась лишь дата, когда оно будет озвучено. Для реализации майских указов Президента правительству потребуется в ближайшие 6 лет изыскать дополнительно 8 трлн. рублей. Впрочем, многими экспертами озвучивается сумма в 2,5-3 больше, однако, даже восемь триллионов на настоящий момент взять просто неоткуда. Единственный вариант - так или иначе увеличивать налоговые поступления и иные сборы.
Несмотря на то, что, по заявлению Премьера, все льготы по налогу на добавленную стоимость на основные социально значимые товары и услуги будут сохранены, а это пониженные ставки в отношении продовольствия, детских товаров, медицинских товаров и нулевые ставки на внутренние межрегиональные воздушные перевозки, избежать увеличения налоговой нагрузки на бизнес не удастся. По словам вице-премьера и министра финансов Антона Силуанова, повышение ставки НДС до 20% будет приносить бюджету более 600 млрд. рублей дополнительных доходов в год. И эти деньги не возьмутся «из ниоткуда» - они будут изъяты из оборота предприятий и доходов граждан. Пусть не напрямую, а опосредованно, но так и иначе, заплатят в конечном итоге за всё потребители и бизнес. Фактически получается, что социальные программы, озвученные в майских указах и направленные на улучшение уровня жизни россиян, оплатят в итоге сами же россияне.
Из прочего интересного: с 18 июня 2018 года на срочном рынке Московской биржи стартуют торги фьючерсными контрактами на индекс акций американских эмитентов (US500), сообщается в пресс-релизе биржи. Базовым активом нового фьючерса является индекс Solactive US Large Cap Index, который рассчитывается на основе цен акций 500 крупнейших по капитализации компаний США.
С запуском нового инструмента, по сообщению МосБиржи, инвесторы получают возможность осуществлять с ними операции в российской юрисдикции по понятным механизмам, используя преимущества биржевого рынка: прозрачность ценообразования, ликвидность и надежность инфраструктуры. Напомним, что в апреле на бирже начались торги фьючерсом на Light Sweet Crude Oil - одним из наиболее активно торгуемых товаров в мире. В мае участники получили возможность заключать сделки репо с центральным контрагентом (ЦК) с десятью наиболее ликвидными акциями крупных международных компаний. Следующим шагом станет допуск к обращению на фондовом рынке акций порядка 50 крупнейших иностранных компаний.
Отечественные торговые площадки открылись сегодня в отрицательной зоне, после чего продолжили умеренное снижение. Впрочем, во второй половине сессии рынки нащупали поддержку, от которой попытались оттолкнуться, отыграв незначительную часть потерь. К закрытию торгов индекс РТС оказался на уровне 1141 п. (-0,58%), а индекс МосБиржи показывал 2253 п. (-0,76%). Наибольшей рост показали акции СОЛЛЕРСа (MCX:SVAV) (+3,43%), Мегафона (MCX:MFON) (+2,49%), Мосбиржи (+2,04%), Полюса (+1,51%), ТГК-1 (MCX:TGKA) (+1,20%) и Ростелекома (MCX:RTKM) (+1,12%). Сильней других снизились ENPL-гдр (-3,56%), Акрон (MCX:AKRN) (-1,99%), Татнефть (MCX:TATN) -об (-1,98%) и ИнтерРАО (MCX:IRAO) (-1,72%).
На рынках энергоносителей наблюдалась привычная уже в целом картина, характерная для дней, когда выход особо важной статистики не ожидается – утром котировки пребывали в вялом боковом движении, начав раскачиваться к середине дня и достигнув в 15:00 – 15:30 мск локальных максимумов, когда североморская BRENT поднялась до 76,90 долл./барр, а легкая техасская WTI – дошла до 67,12 долл./барр. Ближе к вечеру в ожидании публикации данных по числу буровых установок от Baker Hughes, цены обоих основных сортов нефти пошли вниз и по состоянию на 18:50 мск. за бочку BRENT давали уже 76,00 долл., а за бочку WTI платили 66,52 долл. соответственно.
Отечественная валюта продолжает оставаться под давлением покупок со стороны Минфина. Накануне Банк России с расчетами 13 июня купил на внутреннем рынке валюту для Минфина на 20,3 млрд рублей. Напомним, что ЦБ РФ покупает валюту для Минфина в рамках бюджетного правила, и с 7 июня по 5 июля на эти цели планируется потратить 379,7 млрд. рублей (по 19 млрд руб. в день). Тем не менее, рубль умудрился незначительно укрепиться по отношению к доллару и весьма заметно вырасти по отношению к евро: к 18:50 мск. стоимость доллара составляла 62,18 руб., а евро – 72,32 руб.
Американские рынки, в течение нескольких дней перед этим пребывавшие в умеренно волатильном боковом движении, решение ФРС восприняли без особой радости, потеряв к закрытию 0,1% до 0,5%. Однако снижение носило довольно спокойный характер, так как и сам пересмотр ставки, и последующие комментарии оказались именно в том русле, в каком и ожидали инвесторы.
Сегодня в Штатах выходили данные по базовому индексу и объемам розничных продаж. Первый вырос с 0,4% до 0,9% при ожиданиях подъема до 0,5%. Вторые поднялись с 0,4% до 0,8%, при том, что эксперты изменений не прогнозировали.
Сегодняшние торги за океаном открылись без ярко выраженного энтузиазма и каких-то явных тенденций. Индексы довольно быстро разбрелись «кто в лес, кто по дрова», и на момент закрытия российской торговой сессии только высокотехнологичный NASD сумел отметиться заметным ростом. По состоянию на 18:50 мск. индекс DJIA показывал 25188 п. (-0,05%), S&P500 – 2783 п. (+0,27%), а NASD COMP – 7757 п. (+0,79%).
Завтра Япония принимает решение по процентной ставке. Евросоюз отчитается по инфляционным показателям. В США выйдут объем промышленного производства и индексы ожиданий и настроения потребителей от Мичиганского университета. Для нас же главным событием дня является пересмотр ставки банком России. Напомним – подавляющее большинство экспертов изменения ключевой ставки в текущих экономических условиях не ждет.
Алексей Коренев, аналитик группы компаний «ФИНАМ»