Сегодняшнее заседание Европейского центрального банка имеет огромное значение. Члены правления ЕЦБ не делали никаких заявлений о дальнейшем курсе монетарной политики регулятора, поэтому сегодня рынки надеются узнать, что на уме у Драги сотоварищи – планирует ли ЕЦБ сворачивание программы количественного смягчения или повышение процентных ставок. Замедление темпов роста экономики ЕС в последнем квартале заставило понизить прогнозы по ВВП. В условиях низких цен базовая инфляция возвращается на уровни циклического минимума. Официально ЕЦБ считает риски временными и сбалансированными. Но в период относительного спада в экономике еврозоны отказ ЕЦБ от жесткой риторики никого не обманет. На фоне растущих экономических рисков увеличивается вероятность того, что повышение базовой процентной ставки, ожидаемое в июне или июне, может быть отложено на более поздний срок.
Между тем, в Италии, Испании и Греции нарастают политические риски, что может заставить ЕЦБ изменить свое решение. Недавний резкий рост ставок доходности периферийных европейских облигаций указывает на дефицит средств в экономически более слабых странах еврозоны. Тем не менее, угроза экономического шока лишь укрепит готовность ЕЦБ к ужесточению монетарной политики, т.к. у регулятора осталось не так уж много рычагов для выхода из кризисной ситуации. Ставки уже ниже нуля, а выкуп облигаций раздувает и без того внушительную балансовую ведомость центробанка. Как и в свое время (а именно в 2013 г.) ФРС, ЕЦБ необходимо отойти от экстремальных мер, вернуть себе контроль над ситуацией и пересилить временные экономические трудности. Учитывая текущее ослабление EUR/USD, рынки недооценивают стремление ЕЦБ к «нормализации».
Петер Розенштрайх, аналитик Swissquote Bank Ltd