Сегодня пройдет заседание Федерального комитета по операциям на открытом рынке (FOMC), на котором будет обсуждаться целый ряд вопросов. Сложно оценить, какие именно ожидания рынка оправдает мероприятие. Это может привести к искаженной реакции рынка на первоначальное заявление, так как нас ожидают несколько тезисов, которые можно интерпретировать и как «голубиные», и как «ястребиные». Кроме того, существует дополнительный риск, связанный с пресс-конференцией Пауэлла и его откровенным и прямым стилем общения, к которому рынок еще не в полной мере адаптировался. В центре внимания на заседании окажутся следующие вопросы:
- Формулировка мнения ФРС о том, против ли она «нейтральной» политики. Это в основном связано с тем, что ставка федеральных фондов продолжает расти, и ФРС будет вынуждена изменить следующую часть заявления: «...ставки по федеральным фондам, вероятно, останутся в течение некоторого времени ниже уровней, который, как ожидается, будет преобладать в долгосрочной перспективе».
- Точка зрения ФРС на график снижения баланса (так называемое количественное ужесточение). В июне прошлого года ФРС создала свой график баланса, указывающий на то, что сокращения будут превышать максимум со скоростью $50 миллиардов в месяц в 4 квартале этого года (1 июля они сместятся до $40 млрд). С тех пор политика не обновлялась. Но в свете значительного дефицита бюджета, который наблюдается в рамках налоговой реформы Трампа, захочет ли ФРС «колдовать» с темпами или конечными показателями своего баланса? Кажется, что долгосрочные ставки находятся под контролем, и ФРС не о чем беспокоиться, но может оказаться интересно узнать, что ФРС думает по этому поводу, тем более что ее мысли могут оказаться «голубиными», если будут сосредоточены вокруг последствий того, что рынок начинает сомневаться, а Казначейство выпускает столько, сколько нужно, чтобы финансировать трамповский дефицит.
- Прогнозы и точечные диаграммы. Возможно, новости об инфляции привлекут больше всего внимания, но точечная диаграмма прогнозной политики ФРС может показать не более, чем растущее «рассеивание» на фоне того, что некоторые обеспокоены разворотом кривой доходности, а другие наблюдают за данными об инфляции и уровне занятости, а также за влиянием налоговой реформы, и могут переживать о перегревании.
- Пресс-конференции на каждом заседании? Некоторое укрепление доллара вчера было связано с недавно появившейся идеей о том, что Пауэлл захочет проводить пресс-конференцию на каждом заседании (статья WSJ на эту тему могла спровоцировать это мнение). Для ФРС Пауэлла это отличный способ для достичь своей очевидной цели – снижения зависимости от политики «опережающей индикации» и возвращения политической гибкость, ведь любое заседание может быть сигналом к изменению ставки или другим более важным корректировкам политики. Подтверждение этого может обеспечить значительное укрепление доллара.
- Наши базовые ожидания связаны с «ястребиными» выводами с немалой толикой неопределенности политики, что является определенно «ястребиным» вариантом (особенно пресс-конференция на каждом заседании, если информация подтвердится).
График: USD/CAD
Наш любимый способ выразить силу доллара, если заседание FOMC окажется достаточно «ястребиным», а доллар сохранит свои позиции после пресс-конференции Пауэлла – это пара USD/CAD. Если она превысит отметку 1,3000, ценовой диапазон может открыться до 1,3500 и даже выше. Если ФРС даст руководство по более широкому числу сценариев, это может быть знаком чистой «ястребиности» и привести к тому, что курс по отношению к канадскому доллару, и без того высокий после мирового финансового кризиса, вырастет еще больше. Не улучшат ситуацию и недавние торговые споры между Трампом и Трюдо, тем более что у Канады практически нет рычагов воздействия на ситуацию. Потенциал роста может растянуться до диапазона 1,3500 и выше (в последний раз двухлетний спред US-CA был недалеко от этого, пара USD/CAD торговалась около 1,3500), если спред продолжит расширяться.
Источник: Saxo Bank
Краткий обзор по валютам G10
USD – Вчерашние данные об ИПЦ соответствовали ожиданиям: базовый ИПЦ оказался на высоком уровне 2,2% и вблизи самого высокого после финансового кризиса уровня 2.3%. Вряд ли ФРС даст какие-либо указания, позволяющие снизить ожидания.
EUR – Заседание Европейского центрального банка может оказаться скучным, хотя на нем может быть озвучено более четкое расписание предполагаемых покупок активов. Итальянские спреды сегодня утром оказались благоприятными. Что касается незначительного события, связанного с ЕЦБ, мы можем увидеть повторное тестирование области 1,1500 в паре EURUSD, но стратегически мы начинаем видеть рост ценности ниже этого уровня.
JPY – Японская иена пострадает больше всех, если заявления ФРС будут восприняты как «ястребиные», а аппетит к риску сможет избежать снижения, так как пара USDJPY уже пробирается через местное сопротивление. Если ориентир доходности по американским десятилетним облигациям сможет оправиться от своего недавнего «обморока» и вернется значительно выше уровня 3,05%, пара USDJPY сможет снова ускориться и стремиться к вершине диапазона на отметке 114,50.
GBP – Сегодня выходит ИПЦ по Великобритании, который может оказаться интересным. Премьер-министр Мэй вчера пережила важное голосование по поводу Брекзита, но впереди ее ждут еще новые политические проблемы. Пара GBPUSD выглядит тяжеловесно, если USD окажется тверд после заседания FOMC.
CHF – Сегодня утром мы увидели двухлетнее «парение» Италии выше 100 базисных пунктов. Сложно увидеть пару EURCHF намного выше до тех пор, пока периферийные спреды откатываются назад. Следующим шагом для EURCHF может стать саммит Совета ЕС в конце этого месяца, так как Макрон и Меркель высказали некоторые идеи, касающиеся будущего ЕС, и мы сможем лучше понимать ситуацию с риском существования Евросоюза.
AUD – Пара AUDUSD снова смотрится тяжеловесно после вчерашней пресс-конференции. Показатель, близкий к 0,7550 после заседания ФРС продолжит оказывать давление в сторону снижения к нижней части долгосрочного диапазона.
CAD – Как мы писали выше, риск передвинулся в сторону роста в паре USDCAD, если только ФРС не удивит нас «голубиной» позицией. Пара должна оставаться выше уровня 1,3000, чтобы не терять из виду 1,3500.
NZD – Пара AUDNZD увязла в диапазоне: «быки» потеряли динамику и им нужно новое «голубиное» смещение со стороны председателя Резервного банка Новой Зеландии Орра, или что-то еще, что зажжет интерес к продажам NZD (возможно, публикации отчета о ВВП за первый квартал). Пара NZDUSD отслеживает развитие USD после 38,2%-ного уровня Фибоначчи недалеко от отметки 0,7060, которую прекрасно удавалось удержать в предыдущие дни. Нижняя граница может оказаться на уровне 0,6950.
SEK – EURSEK вчера испытала техническое падение и закрылась на отметке ниже 10,20. Мы немного скептически относимся к значительному потенциалу за пределами диапазона 10,00, так как Банк Швеции, вероятно, будет следовать примеру ЕЦБ.
NOK – Паре EURNOK удалось прорваться ниже на фоне вчерашнего регионального опроса, и этот маневр может открыть диапазон 9,20-25, пока риски существования ЕС не обострились и нам удается избежать проблем, связанных с аппетитом к риску.
Предстоящие ключевые события экономического календаря (время всех событий указано по Гринвичу):
08:30 – ИПЦ/ИРЦ/ИЦП по Великобритании за май
09:00 – Промышленное производство в зоне евро в апреле
12:30 – Индекс цен на жилье в Канаде
12:30 – Индекс цен производителей за май по США (кроме пищевых продуктов и энергетики)
14:30 – Еженедельный отчет о запасах нефти и нефтепродуктов в США
18:00 – Решение по ставке FOMC США
18:30 – Пресс-конференция председателя ФРС США Пауэлла
01:30 – Данные по уровню занятости в Австралии за май
Джон Харди, главный валютный стратег Saxo Bank