Вчера возникло впечатление, будто неопределенность вокруг ситуации в Италии достигла какого-то краткосрочного апогея после того, как спрэды между доходностью десятилетних облигаций Италии и Германии сначала расширились аж до 322 базисных пунктов, а затем снова сузились до 252 базисных пунктов. Однако позже в тот же день выяснилось, что новый временный премьер-министр Италии Котарелли не смог сформировать нормальный кабинет министров. И если он так и не сможет осуществить это в ближайшее время, то, возможно, придется провести досрочные выборы в Италии уже в июле. Из-за этого может повыситься вероятность, что за популистов будет отдано больше голосов, поскольку остается меньше времени, чтобы накал ситуации снизился и уступил место трезвому анализу последствий неспособности Италии обеспечивать себе финансирование в евро.
Сегодня Котарелли встретится с итальянским президентом Маттареллой. Весьма вероятно, что в результате этой встречи будет сделано какое-то заявление.
Вчера поздно вечером вторая волна паники привела к тому, что пара EUR/CHF короткое время торговалась ниже 1,1400, и «заражение», связанное с проблемами в Италии, на данный момент явно вызвало шок, достаточно большой для того, чтобы привести к системному «заражению» в глобальных масштабах. Индекс S&P 500 все-таки вышел из спячки и закрылся ниже разворотного местного уровня поддержки. Ночью также появились признаки того, что рабочий день биржи на азиатских рынках пройдет безобразно.
В Европе пара EUR/HUF вчера закрылась на самом высоком уровне с момента разовых резких подъемов до уровня, около которого швейцарский франк был в начале 2015 года, и дня Брекзита. Вероятно, слабость венгерского форинта в основном связана с рисками в ЕС в целом, но она также может объясняться недавним процессом бюджетирования в ЕС, когда выяснилось, что странам Центральной и Восточной Европы «светит» сильное снижение финансирования, при этом планируется значительное увеличение финансирования юга Европы, в том числе Греции и Италии.
В данный момент Италии невыгодно то, что запланированы новые аукционы по размещению государственных облигаций Италии (BTP). На вчерашнем аукционе по шестилетним ценным бумагам Италии наблюдалось слабое предложение, и он еле-еле закрылся (отношение предложения к его покрытию составило 1,19), при этом доходность составила +1,2%. На предыдущем аукционе такое отношение составило 1,65 при доходности -0,42%. Сегодня пройдет аукцион на сумму около 5 млрд евро по пятилетним, семилетним и десятилетним BTP в 9:00 по Гринвичу, и за ним будет вестись пристальное наблюдение на предмет спроса.
Сегодня это дело будет также непростым, и мы подозреваем, что есть риск «интервенционной» риторики со стороны ЕЦБ или, что важнее, со стороны политической элиты ЕС, что может привести к неблагоприятной двусторонней волатильности, как обычно и происходит при слабой ликвидности. Элита должна подумать о риске для банков в ЕС, связанном с этой ситуацией. Индекс банковского сектора еврозоны Euro Stoxx вчера снизился почти на 5%, а по сравнению с более ранними уровнями этого месяца он упал почти на 15%. Однако если элита настроена потакать итальянским популистам, ситуация может продолжить неприятно и быстро развиваться, пока сопутствующий ущерб не станет столь велик, что его уже невозможно будет игнорировать.
Если рынок сможет отвлечься от ситуации в Европе на любой срок (что довольно сомнительно), мы сегодня сможем понаблюдать за заседанием Банка Канады, ведь пара USD/CAD сгорает от нетерпения на уровне выше 1,3000 на фоне недавнего падения цен на нефть и готова на большее, если Банк Канады даст отбой, проявляя дальнейшие признаки осторожности в плане срочной необходимости повышения ставок. «Заражение» безрисковыми позициями от Италии, падение цен на нефть и усиление шумихи насчет протекционизма Трампа в последнее время вдохновляют трейдеров, играющих на понижение канадского доллара, на стремление выше 1,3100 к новым высотам, каких не было с начала 2017 года.
График: EUR/USD за неделю
Пара EUR/USD опустилась ниже в ключевую зону поддержки: не до такой степени, как в прошлом цикле до отметки 1,1550; скорее, задействован весь диапазон, заданный еще тогда, когда были достигнуты минимумы в начале 2015 года и до прорыва области прошлым летом. Разворотная зона при этом находится в диапазоне 1,1450–1,1500. Стоит случиться устойчивому падению ниже этой зоны, и нам придется говорить о полном прекращении роста в паре EUR/USD.
Источник: Saxo Bank
Краткий обзор по валютам G10
USD – Доллар США сейчас представляет собой своего рода «тихую гавань», хоть и менее ценную, чем иена, но, в целом, он укрепил свои позиции и, скорее всего, останется на них, пока имеет место «заражение» безрисковыми позициями. Глобальным активам станет еще жарче, если 200-дневная скользящая средняя индекса S&P500, которая с начала февраля ни разу не была пробита, несмотря на многочисленные попытки, все-таки просядет (кстати, сейчас она намного выше, чем тогда – опустилась только на пару процентных пунктов по сравнению со вчерашним минимумом).
EUR – Пара EUR/USD приближается к критической зоне, как мы обрисовали выше. Аукцион по размещению государственных облигаций Италии (BTP) и результаты встречи Коттарелли / Маттарелла находятся сегодня в центре внимания СМИ, как и любые возможные действия со стороны ключевых фигур в ЕС (каким образом угрозы Юнкера могут привести к чему-то конструктивному, находится вне моего понимания, но посмотрим).
JPY – Пара EUR/JPY протестировала недельный уровень поддержки облака Ишимоку, находившийся вчера в районе 124,62. Любой рост угроз существованию Евросоюза может вызвать дальнейшее снижение, т. к. пара EUR/JPY обеспечивает максимальный бета-коэффициент при таком риске для европейской валюты.
GBP – Фунт стерлингов неуверенно собирается с силами для нового роста относительно евро, переживающего тяжелые времена. Это говорит о многом, т. к. валюта сейчас не представляет собой «тихую гавань».
CHF – Пара EUR/CHF – это второй показатель экзистенциальной напряженности Евросоюза относительно пары EUR/JPY, поскольку Национальный банк Швейцарии, скорее всего, будет действовать так, чтобы удержать ситуацию в порядке. Стоит принять во внимание, что сегодня ожидается выступление Джордана из Национального банка Швейцарии.
AUD – На сегодняшней утренней торговой сессии австралийский доллар пытается удержаться на отметке ниже 0,7500, но центр внимания сместился на другие рынки, и большой активности здесь не наблюдается. Ситуация может измениться, если отвращение к риску повысится, и пара AUD/USD вновь устремится к минимумам в цикле.
CAD – Пары с CAD сегодня более энергичны в связи с сегодняшней публикацией руководящих принципов Банка Канады, которые, как мы предполагаем, будут скорее осторожными (некоторая степень осторожности уже заложена в цену), а тактический разворотный уровень находится на отметке 1,3000.
NZD – В отчете о финансовой стабильности Резервного банка Новой Зеландии, который вышел сегодня ночью, а также в комментариях главы РБНЗ Орра не было ничего неприятного для новозеландского доллара.
SEK – Риски в ЕС не помогают SEK, но мы по-прежнему ищем возможность снизить рост в паре EUR/SEK в преддверии оценки на уровне 10,50.
NOK – Норвежская крона дешева, но была в немилости в связи со слабым аппетитом к риску и корректировкой цен на нефть. В паре EUR/NOK сложно ожидать явного поднятия с этих уровней, так как мы предпочитаем ждать «медвежьего» отката.
Предстоящие ключевые события экономического календаря (время всех событий указано по Гринвичу):
09:00 – Аукцион по размещению государственных облигаций Италии (BTP) (на сумму в 6 млрд. евро)
07:00 – ИПЦ по Испании за май
07:30 – ВВП по Швеции за первый квартал
07:55 – Изменение уровня безработицы в Германии
08:00 – ИПЦ по Польше за май
09:00 – Исследования потребительской уверенности по зоне евро за май
12:15 – Отчет ADP США об изменении уровня занятости в мае
12:30 – Канада, баланс текущего счета за первый квартал
12:30 – Обзор ВВП США за первый квартал
15:00 – Решение Банка Канады о курсе
14:45 – Швейцария, Выступление Джордана из Национального банка Швейцарии
18:00 – Сводка комментариев ФРС США о современном экономическом положении в округах
Джон Харди, главный валютный стратег Saxo Bank