Евро пошло в рост на фоне новостей о том, что итальянские популисты перестали работать над формированием правительства после того, как президент Маттарелла отклонил выбранного ими кандидата на должность министра финансов, который известен своим евроскептицизмом. Однако совершенно непонятно, как именно это может помочь в разрешении ситуации на продолжительный срок.
В ближайшей перспективе назначение временного правительства до новых выборов может ограничить перспективы дальнейшего расширения кредитных спрэдов, но в итоге новые выборы могут увеличить количество мандатов популистов, у которых есть еще более веский повод обвинять евро в угрозе суверенитету Италии.
Иначе такая ситуация может вылиться в конституционный кризис в связи с предполагаемым импичментом президенту. Короче говоря, ситуация далека от разрешения, и любое изменение в лучшую сторону может оказаться кратковременным и исчезнуть со следующим заголовком в новостях.
Еще одно очевидное изменение — это падение доходности в США с момента публикации протокола заседания Федерального комитета по операциям на открытом рынке на прошлой неделе, которая изменила «расстановку сил» среди различных классов активов, ведь прорыв разворотной зоны 2,95-3,05 в ориентире доходности по американским десятилетним облигациям теперь, кажется, сменился обратной динамикой. Что касается валют, такая ситуация наиболее быстро повлияла на пару USDJPY, чувствительную к изменению ставок, которая круто изменила динамику с недавно достигнутых высот. Предложение по иене на прошлой неделе может быть в некоторой степени обусловлено стрессом, связанным с угрозой для ЕС, и волатильностью на развивающихся рынках, однако ставки в США являются важным фактором.
Посмотрим на другие валюты. Валюты развивающихся рынков в целом вздохнули с облегчением, а турецкая лира даже попыталась «исправиться» этим утром, Однако у активов развивающихся рынков дела идут не очень хорошо , и наши показатели неприятия риска в этот раз отнюдь не благоприятны, как описано в нашем последнем еженедельном обзоре валют развивающихся рынков. Так что, если изменение доходности по долгосрочным ценным бумагам в обратную сторону связано со слабым риск-аппетитом и перспективами роста, которые также не впечатляют, то рисковые активы вряд ли найдут поддержку, поскольку ее в данном случае может оказать только возвращение принципа «золотой середины» (доходность окажется на втором плане, ведь экономический рост усиливается без инфляционных последствий).
График: USDJPY
Пара USDJPY круто сменила динамику в обратную сторону с недавних высот выше отметки 111,00. Вероятно, это связано главным образом с изменением мировой доходности, хотя в конце прошлой недели динамика пары EURJPY также могла являться фактором стресса, связанного с угрозой для ЕС. Если доходность в США достигнет предела в цикле, особенно на длинном конце кривой, это может также ограничить пару USDJPY и отправить ее обратно в более низкий ценовой диапазон, пока мы остаемся ниже разворотной зоны 110,00-25.
Следует помнить о том, что сегодня в США отмечается День Поминовения, и рынки в этой стране закроются, как и в Великобритании в связи с банковским выходным. Что касается предстоящей недели, кроме накала обстановки в Италии и спонтанных рисков потребительской инфляции, которые, вероятно, будут влиять на рынок в течение всей недели, мы обращаем пристальное внимание на канадский доллар, поскольку Банк Канады может перестраховываться в своей политике с учетом недавнего повышенного внимания к макропруденциальному подходу, который привел к торможению в экономике и очень резкому падению цен на нефть (внимание во многом приковано к новостям об ОПЕК и России после того, как на прошлой неделе появилось указание, что они хотят увеличить добычу – при этом следующее критически важное заседание состоится не раньше конца июня). Спрэды доходности облигаций США и Канады находятся в очень узком диапазоне.
Источник: Saxo Bank
Краткий обзор по валютам G10
USD – Рост американской валюты ожидает проверка в связи с недавним снижением доходности по облигациям, которую мы обсудили выше. Аппетит к риску значительно вырос, что отрицательно скажется на USD, пока ставки находятся внизу.
EUR – Наблюдаем слабый рост после исчезновения опасности. Даже если ситуация стабилизируется и кредитные спрэды не станут расширяться, ЕС далек от решения, которое смогло бы успокоить проблемы Италии.
JPY – Японская иена на прошлой неделе обладала значительным предложением, частично за счет рисков в ЕС.
GBP – Сегодня фунт стерлингов, вероятно, опустится по сравнению с евро. Такие события в паре EURGBP уже больше месяца случаются довольно редко, так как ситуация по Брекзиту совершенно не развивается.
CHF – На снижение рисков в ЕС активнее всего отреагировал франк, но, как мы указали выше, мы далеко не уверены в том, что ситуацию в Италии можно вот так «замять».
AUD — AUD по умолчанию пытается «поймать» предложение на волне повышения аппетита к риску. С точки зрения событийных рисков для Австралии эта неделя не станет сложной, и AUD сможет торговаться пассивно до тех пор, пока не появятся какие-либо новости. Ключевая область в паре AUDUSD находится на отметке 0,7600-50.
CAD – Событийный риск Банка Канады, вероятно, не дает паре USDCAD совершить значительный прорыв уровня 1,3000 после резкой распродажи сырой нефти. Держите руку на пульсе.
NZD – У новозеландского доллара есть чуть больше возможностей для консолидации по сравнению с AUD (в сторону 1,0800-50), но следует помнить, что в среду выступает новый глава Резервного банка Новой Зеландии Орр, поскольку его недавняя «агрессивно голубиная» риторика на заседании РБНЗ привела к распродаже NZD.
SEK – Любое улучшение ситуации с рисками в ЕС благоприятно для SEK, и роме того у нее есть место до следующего важного уровня поддержки пары EURSEK, то есть для движения вниз к уровню 10,00.
NOK – Крона не в восторге от резкого падения цен на нефть, а пара EURNOK еще больше отскочила от уровня прорыва, находящегося ниже 9,50.
Предстоящие ключевые события экономического календаря (время всех событий указано по Гринвичу):
В США сегодня праздник — День Поминовения: рынки закрыты
07:30 – Индекс розничных продаж по Швеции за апрель
08:00 – Вклады до востребования Национального банка Швейцарии
23:30 – Уровень безработицы в Японии за апрель
Джон Харди, главный валютный стратег Saxo Bank