Избыточность прибыли крупных корпораций с одновременным дефицитом точек приложения капитала в реальном мире крайне показательна при сравнении денежного потока, направленного на дивиденды и байбек против капитальных инвестиций. Для крупного бизнеса вообще не стоит такая проблема – кредит под инвестиционные проекты – в отличие от столь типичной ситуации для малого бизнеса. Просто потому, что этот кредит не нужен – денег хватает более чем с избытком. И вот этот избыток можно направить либо на распределение среди акционеров, либо на приращение кэша на счетах, или же на сокращение долга. Корпоративные реалии таковы, что долг никто не сокращает, а денежные активы не пользуются интересом среди корпоративного менеджмента. Все идет акционерам. Более того, ради этого даже долг увеличивают!
{1} - Доля выплат по дивидендам и байбеку от выручки в среднем за последние 5 лет.
{2} - Доля капитальных затрат от выручки в среднем за последние 5 лет.
{3} - Отношение {1} к {2}
За последние 5 лет Apple (NASDAQ:AAPL) направила на акционерные цели в 4.2 раза больше, чем на капитальные инвестиции, Microsoft (NASDAQ:MSFT) в 3.2 раза, Procter & Gamble (NYSE:PG) в 3.5 раза, Johnson & Johnson (NYSE:JNJ) в 4.2. Крупнейшие в США продавцы строительных и домашних материалов, оборудования Home Depot (NYSE:HD) и Lowe’s Companies (NYSE:LOW) направляют инвесторам в 6.8 и 4.4 раза больше, чем на капексы. Фармацевтическая корпорация Pfizer (NYSE:PFE) аж в 10 раз больше, а ее ближайший конкурент Merck & Company (NYSE:MRK) почти в 7 раз. Cisco (NASDAQ:CSCO) в 8.3 раза, Coca-Cola (NYSE:KO) около 4.3, а военно-промышленная корпорация Lockheed Martin (NYSE:LMT) в 4.2 раза. При этом большая часть компаний-лидеров по акционерной лояльности являются также лидерами по приращению долга, либо, по крайней мере, имеют явную тенденцию по росту долга. Например, Home Depot увеличила долг за последние 5 лет с 15% от выручки до 27%, Johnson & Johnson – с 25% до 45% от выручки, Pfizer – с 63% до 83%, Cisco Systems – с 37% до 70%!
Apple – та самая Apple, которая имеет кэша и финансовых инвестиций почти на 300 млрд долларов, что сопоставимо с ЗВР России, а объем операционного денежного потока которой сравним с государственным бюджетом (центрального правительства и региональных властей) таких стран, как Малайзия, Филиппины, Таиланд и в два раза больше, чем весь бюджет Украины. Одна корпорация имеет прибыли (не выручки) в два раза больше, чем 40 млн человек, формирующих доход центральных и муниципальных властей Украины! Так вот, Apple под дивиденды и байбек взяла долг в 115 млрд долларов! Это на 20% больше, чем все российские облигации федерального займа! Всего же Apple выплатила акционерам свыше 225 млрд долларов за 5 лет – просто невероятно! Вот, собственно, и все, что нужно знать о специфике деятельности американских корпораций. Совершенно безумные выплаты акционерам в долг при избытке прибыли относительно объемов капексов. Примерно 25-32% от выручки Microsoft ежегодно идет акционерам Microsoft. Т.е. вы купили, например, софта на 10 тыс рублей от Microsoft, и почти треть уйдет инвесторам! Безумие! С Apple менее экстремально – «всего то» 20%, но было и 30% в 2014. Это от выручки, напоминаю… Т.е. вся избыточная стоимость айфонов обусловлена тем, что вы 20% ежегодно переводите международным олигархам. Сразу, автоматом.
Помимо этих:
- Procter & Gamble
- Johnson & Johnson
- Pfizer
- Walt Disney
- Coca Cola
- Oracle
- Cisco Systems
- Merck & Company
- Philip Morris International (NYSE:PM)
- Qualcomm.
У всех этих компаний более 20% от выручки уходит акционерам.
Но, сюрприз! Кто бы мог подумать? Макдак, черт бы его побрал! До 58% доходило в 2016! В среднем, за последние 5 лет 34% – лидер среди всех крупных компаний. Более трети от выручки идет инвесторам. Имейте это в виду, если пойдете на гамбургерами или устраиваться на работу за 25 тысяч рублей по 12 часов в день!)) У Макдака нет почти прибыли, в отличие от Apple. Они все в долг. За 5 лет долг вырос в 49% до 120% от выручки, бррррр, о боже! Тут даже рекламные слоганы можно придумать))
Вот так и живем. Кто еще удивлен, почему P/E американского рынка является рекордным среди всех рынков планеты? Они там реально все с ума посходили...