Выходящие в конце недели данные от Минтруда США могут стереть пыль с перспективы четырех повышений ключевой ставки в этом году. Слишком хороши ожидания, и, если они будут верны, Федрезерву будет непросто игнорировать очевидное – рынок труда перегрет, и для отражения угрозы роста инфляции промедление с ужесточением монетарной политики будет ошибкой. Тем более, что рост экономики неплох, а торговые споры США и Китая перешли в конструктивное русло. Однако с покупкой доллара не стоит спешить – лучше получить предварительную картину в данных от ISM и ADP и учесть, что к концу недели выступит глава Федрезерва Джером Пауэлл, выступление которого после заседания в марте «добило» «бакс» после несостоявшегося улучшения прогноза по повышению ставки с трех до четырех. Вероятность последнего сейчас не превышает 32,7%
Тогда сменщик Йеллен призвал не придавать большое значение росту зарплат и усомнился в болезненном росте инфляции. На этот раз, если данные будут расходиться с его представлениями, он может сослаться на возможный «статистический выброс» и необходимость дождаться показателей за апрель. То, чего ждут опрошенные Bloomberg аналитики, заставит Пауэлла хорошо подготовиться – ожидается снижение уровня безработицы с 4,1% до 4,0% при ускорении годового темпа роста зарплат с 2,6% до 2,7% и неплохом числе новых рабочих мест в 170 тыс. Однако снижение доли рабочей силы в общей численности населения с 63,0% до 62,8% дает ему надежду на не столь ярую критику, если данные будут действительно хороши. О том, насколько это вероятно, будет понятно в понедельник и в среду с публикацией компоненты занятости в индексе ISM в сфере услуг и в среду в отчете ADP по числу новых рабочих мест в частном секторе.
Техническая картина пока указывает на финальный вираж нисходящего тренда по доллару. В контексте описанного выше это означает, что стоит ожидать подвоха от Пауэлла, либо не доверять полностью экономистам. Укрепление доллара в конце прошлой недели может указывать на то, что рынок мог уже учесть высокие ожидания на пятницу. Прогнозируемый рост инфляции в еврозоне за счет низкой базы прошлого года (данные по Германии, Франции и Италии подтвердили прогнозы) способен дать дополнительную поддержку евро, но нет лучшего ориентира, чем графики. Для самой популярной пары EUR/USD такой своеобразной точкой бифуркации является минимум предыдущей недели на 1,2280.
Схожая, что и по евро, история с фунтом. Здесь картинка на рост, его возобновление. Внутренним драйвером выступает ожидание повышения Банком Англии ключевой ставки в мае. На предыдущей неделе в подвешенном состоянии остался статус британских банков в ЕС в условиях переходного периода, о котором власти Евросоюза и Великобритании уже договорились. Нерешенным остается вопрос о границе между Ирландиями, но фунт был одной из самых сильных валют за счет прогнозов ужесточения монетарной политики и таковой может остаться. Потребительское кредитование, зарплаты, количество новых рабочих мест – последние данные укрепили подобные представления.
Не столь очевидной выглядит ситуация по японской иене. Максимальный с 11 сентября рост USD/JPY можно рассматривать как весомую заявку на разворот среднесрочного тренда на понижение. Перехай уровня в 107 иен закрепит подобные представления. А почему бы и нет? Маятник «страх-жадность» на финансовых рынках может качнуться в правую сторону – оценки акций вполне себе сносны после недавней коррекции, ожидания в отношении грядущего сезона квартальных отчетов высоки (спасибо Трампу с его налоговой реформой), ну и наконец, торговые споры. Не стоит дергаться из-за утренних новостей о том, что Китай наложил пошлины на импорт 128 американских товаров. Пекин сделал ровно то, что ранее обещал. Это ответ на рост пошлин на сталь и алюминий, и затронут они поставки лишь на $3 млрд – «капля в море». Кулуарно переговоры уже начались. Китай, хоть и предупреждает по дипломатическим каналам, что США могут «рыть себе яму», договариваться готов. Это выгоднее, чем борьба «зуб за зуб».
Значит, ждем разворота в carry-trade, где японская иена выступает валютой фондирования (нулевые процентные ставки позволяют занимать практически даром). Осталось понять: пришло ли для этого время?