ФРС не достучалась до доллара

Гринбеку жутко понравилось кататься на американских горках, и он решил продлить удовольствие, рухнув в ответ на выступление Джерома Пауэлла по итогам мартовского заседания FOMC. На первый взгляд, инвесторов не устроило отсутствие четкого сигнала о четырех повышениях ставки по федеральным фондам и сохранение прежнего прогноза по инфляции на 2018 на уровне 1,9%. ФРС не боится разгона PCE, необходимого для агрессивной монетарной рестрикции?

Медианный прогноз предполагает 3 повышения ставки в текущем году и еще 3 в следующем. В предыдущей оценке речь шла о цифрах 3 и 2. Вместе с тем, только 2 полпреда FOMC ожидают, что показатель останется ниже 2% до конца 2018. В декабре их было 6. Между сторонниками 3-х и 4-х актов ужесточения денежно-кредитной политики воцарилось равенство, и всего 1 голос готов сместить чашу весов в пользу «ястребов».

Прогнозы FOMC по ставке ФРС

Источник: Financial Times.

В целом ФРС выдала «бычий» прогноз по экономике США, повысив оценки экономического роста на 2018 с 2,5% до 2,7% и на 2019 с 2,1% до 2,4%, а также утверждая, что безработица опустится к отметке 3,6%, минимальной с 1960-х. Поклонников гринбека могла смутить разве что инфляция. Федерезерв, по-прежнему, видит PCE на уровнях 1,9% и 2% в 2018-2019. На самом деле центробанк либо перестал верить в кривую Филлипса, либо собирается удерживать индекс расходов на личное потребление вблизи таргета при помощи агрессивного повышения ставки. В пользу первого предположения говорят слова Джерома Пауэлла, что ФРС не будет пытаться угадать пределы укрепления рынка труда или определить влияние фискального стимула на экономику с целью совершения следующего шага на пути нормализации денежно-кредитной политики.

В целом новый председатель Федрезерва довольно четко обозначил стоящую перед ним и его коллегами задачу. Центробанк пытается найти золотую середину. Если поднимать ставки слишком быстро, инфляция останется ниже таргета в 2%, что подорвет доверие к ФРС. Если ужесточать монетарную политику слишком медленно, можно спровоцировать перегрев экономики и, в конечном итоге, подвести ее к спаду.

На мой взгляд, рынок неверно интерпретировал поданные ФРС сигналы, что усиливает риски обратного хода EUR/USD. Если, конечно, сбросить со счетов торговую войну и приближение очередного дня X. Американским законодателям осталось всего несколько дней, чтобы избежать отключения правительства. Рынок уже привык, что решения в этом вопросе принимаются на падающем флажке. А если на этот раз договориться не удастся? Ничуть не лучше обстоят дела с Китаем. СМИ продолжают нагнетать слухи о скором объявлении Дональдом Трампом об импортных пошлинах на сумму, как минимум, $30 млрд. Пекин намерен адекватно ответить и намекает на тарифы на поставки из Штатов сои, сорго и свиней. Впрочем, как показывает история с ЕС, все в конечном итоге может завершиться переговорами.

Не думаю, что «медведям» по EUR/USD имеет смысл паниковать. По крайней мере до тех пор, пока котировки пары находятся ниже 1,247.

Дмитрий Демиденко для LiteForex