Валютная пара доллар/рубль в понедельник превысила максимум пятницы 57,77 и тем самым в очередной раз подтвердила краткосрочный восходящий тренд. В его рамках ближайшей целью роста остается уровень 58,39. Его пробой будет означать слом среднесрочного нисходящего тренда и дальнейший возможный рост к 59,35.
Среднесрочный сценарий валютной пары доллар/рубль по-прежнему предполагает снижение к отметке 55,52 – двухлетнему минимуму и ниже. Однако сигналом продолжения его реализации послужит падение котировок ниже локального минимального экстремума 56,45.
Новостной фон
Российскую валюту с открытия поддерживает растущая нефть. Brent превысила локальный максимальный экстремум 66,40 долларов за баррель, открыв дорогу к 67,65 долларов за баррель. По данным Bloomberg, технический комитет ОПЕК оценил уровень выполнения условий соглашения картеля с партнерами по снижению добычи в феврале в 138%. Внутри 12 стран организации план был перевыполнен на 42%, в странах-партнерах – на 13%. Данные показывают, что картель ОПЕК+ верен своим обещаниям и продолжает выполнять сделку.
Также трейдеры ждут данных о запасах нефти и нефтепродуктов в США. Американский институт нефти (API) опубликует свои показатели во вторник, а официальные данные министерства энергетики США выйдут в среду.
Основное внимание инвесторов на этой неделе будет приковано к мартовскому заседанию ФРС США. Оно начнется во вторник, а результаты будут известны в среду. Согласно оценке рынка, ставка по федеральным фондам будет поднята на 0,25%, до 1,5-1,75%. Однако в большей мере инвесторов будет интересовать не текущее повышение ставки, оно уже заложено котировки, а прогноз относительно дальнейших темпов увеличения ставки. Есть вероятность, что ФРС пересмотрит его в сторону четырехкратного повышения в 2018 году.
Кроме того, после заседания состоится выступление главы ФРС Джерома Пауэлла, первое для него в данном формате на этом посту.
Для рубля сценарий пересмотра прогноза ФРС США в сторону четырехкратного увеличения ставки станет не очень хорошей новостью. Фактически это означает, что разница в доходностях отечественных и американских активов продолжит сокращаться. Более того, ЦБ РФ также на этой неделе может сузить этот спред. Скорее всего, регулятор снизит ключевую процентную ставку на 0,25%.
На данный момент разница в доходности составляет около 1,75%, если ориентироваться на 10-летние американские treasuries и аналогичные российские еврооблигации. Она по-прежнему остается высокой и в значительной мере покрывает страновой и кредитный риски России, если ориентироваться на повышенный спрос во время последнего размещения евробондов.
Фискальная/монетарная политики
Минфин РФ продолжает повышать активность присутствия на долговом рынке. После размещения евробондов на прошлой неделе на текущей ожидается размещение ОФЗ на сумму порядка 40 млрд руб., согласно прежнему плану, а также с 21 марта ведомство планирует предложить новый выпуск ОФЗ-ИН 52002 со ставкой купона 3% годовых. Новый выпуск будет с индексируемым номиналом, номинальная стоимость которого индексируется в соответствии с индексом потребительских цен.
Новые ОФЗ – достаточно интересный актив. Особенно, если рассчитывать на увеличение инфляции в перспективе. Что касается Минфина, то, видимо, ведомство не ожидает в будущем резкого повышения общего уровня цен и в вопросе инфляции полностью доверят ЦБ РФ, который перешел к политике таргетирования инфляции.
В целом структурный профицит ликвидности сохраняется. Во вторник он вырос до 4015,9 млрд руб. Рост пришелся за счет увеличения ликвидности на депозитах ЦБ РФ. Сальдо операций Банка России по предоставлению / абсорбированию ликвидности составило 140,4 млрд руб. Ставка RUONIA снизилась до 7,15%.
Экономические индикаторы
В прошлом месяце промышленное производство в России выросло на 1,5% в годовом выражении. Об этом свидетельствуют данные Росстата. В январе рост промпроизводства был зафиксирован на уровне 2,9%. По итогам первых двух месяцев года рост составил 2,2%.
Глобально рубль остается привлекательной валютой для carrytrade. Доходности по евробондам и ОФЗ с учетом кредитного и странового риска остаются привлекательными. Ситуация, вероятно, сохранится на ближайший год-полтора, в зависимости от скорости изменения процентных ставок в РФ и в США. Минфин РФ пытается воспользоваться ситуацией и усиливает свое присутствие на долговом рынке.
Краткосрочно рубль поддерживает нефть. Однако сдерживает давление внешнего фона в виде конфликта с Западом. При этом стоит отметить, что ожидать сильного укрепления рубля тоже не стоит. Для этого нет драйверов, ни в качестве ускорения роста нефтяных котировок, ни в увеличении темпов роста экномики России. Возможно, ситуация изменится после инаугурации нового президента и внедрения новой экономической программы.
Иван Капустянский, ведущий аналитик Forex Optimum