Главные события недели: обновит ли фондовый рынок максимумы?

События прошедшей недели

Американский фондовый рынок в пятницу продемонстрировал существенное ралли после выхода февральского отчета о занятости вне сельского хозяйства. Этот отчет отразил возобновление роста экономики США, а работодатели наняли рекордное количество работников почти за два года.

S&P 500 укрепился после выхода отчета, набрав 1,74% в пятницу и 3,54% по результатам недели. SPX закрылся на 3,06% ниже рекордного максимума. Технически S&P вырос до самого высокого уровня с 1 февраля, т. е. с начала распродажи после двойного рекорда 26 января на отметке 2872,87.

Тем не менее, индекс не смог не только закрыться выше, но даже преодолеть в рамках дневного движения свой максимум от 27 февраля, который был зафиксирован до распродажи, вызванной выступлением главы ФРС Пауэлла. Он заявил, что его лично впечатляют растущие темпы экономического роста с декабря, и он (как и остальные члены FOMC) собирается пересмотреть темпы повышения процентных ставок.

Индекс Dow Jones Industrial вырос на 1,78% в пятницу и на 3,27% за неделю. Хотя это было сопоставимо с динамикой бенчмарка S&P 500, индекс DJI еще далек от рекордного уровня и торгуется на 4,56% ниже из-за того, что с 27 февраля он продемонстрировал самую сильную распродажу, снизившись за один день больше, чем остальные 3 ключевых американских индекса. Недавняя распродажа была вызвана опасениями относительно предстоящей торговой войны на фоне введения администрацией Трампа тарифов на импорт стали и алюминия. Распродажа выглядит логично, учитывая, что компании индекса Dow больше всего проигрывают, поскольку они полагаются на экспорт больше, чем относительно небольшие компании из других индексов.

NASDAQ Composite превзошел остальные индексы США практически по всем параметрам.

1. Это единственный индекс, укреплявшийся шесть дней подряд.
2. В пятницу он прибавил 1,81%, что превышает динамику остальных индексов.
3. NASDAQ – единственный индекс, превысивший рекордный уровень (+0,75%) и установивший новый максимум.

Единственным показателем, по которому NASDAQ занял второе место, стал недельный прирост в 4,25%.

Лучше рыночных ожиданий по этому показателю был Russell 2000. Технически индекс продемонстрировал пробой вверх с гэпом и обновил рекордный максимум. Это бычьи сигналы, демонстрирующие, что быки работают большими объемами и не встречают сопротивления со стороны медведей.

Тем не менее, в пятницу Russell 2000 продемонстрировал вялый рост, набрав всего 1,58%. Однако, по результатам недели индекс вырос на 4,28%.

Причина, по которой индекс избежал серьезных потрясений на фоне угрозы торговой войны, заключается в том, что компании из его списка (резиденты США с низкой капитализацией) мало полагаются на экспорт. Поэтому во время торговой войны они пострадают меньше компаний с высокой капитализацией, которые работают на экспорт. Поэтому инвесторы присвоили Russell 2000 статус безопасного убежища среди акций в рамках риска торговой войны.

Тем не менее, как только президент Дональд Трамп ослабил свою тарифную политику на сталь и алюминий, исключив двух ключевых торговых партнеров (Канаду и Мексику), инвесторы решили, что ситуация не так плоха, как они боялись, и вернулись обратно в акции.

Внутренняя структура рынка предполагает, что впервые с момента распродажи присутствует сильное, последовательное лидерство. Все сектора были зелеными, как в пятницу, так и в течение всей недели.

Кроме того, лучше рынка торговались те же сектора и в том же самом порядке: финансовые компании (+2,41% в пятницу, +4,43% за неделю), промышленные компании (+2,2% в пятницу, +4,42% за неделю), сектор высокотехнологичных компаний (+1,89% в пятницу, +4,18% за неделю). Компании по производству материалов могли бы стать следующими как в пятницу, так и в течение недели, но скачок нефти в пятницу подтолкнул энергетику на 1,9%, обогнав материалы, прибавившие 1,81%, которые сохранили свою недельную позицию с ростом на 4,00%. В качестве отстающих от рынка (как на дневной, так и недельной основе) были коммунальные предприятия (+0,28% в пятницу и +0,94% за неделю) и производители товаров массового потребления (+0,65% в пятницу и +1,6% за неделю).

Рыночная картина в целом

Инвесторы могут задаться вопросом, почему акции укрепляются в условиях растущей экономики, после того, как в последнее время распродажи были вызваны этой же причиной? В конце концов, прошедший отчет о занятости за январь, оказавшийся лучше ожиданий, спровоцировал распродажу, в то время как доходность казначейских облигаций достигла 4-летнего максимума, прогнозируя, что инвесторы рынка бондов корректируют свои портфели в условиях растущей экономики, что приведет к повышению процентных ставок.

Продажу облигаций инвесторами (подталкивающую рост доходности) можно объяснить желанием иметь возможность купить новые выпуски госбондов с более высокой доходностью после ожидаемого повышения ставок. Фондовые инвесторы ожидали роста ставок и продавали акции, опасаясь более высоких затрат по займам, что повредит компаниям и стоимости акций. Но после того, как инвесторам удалось справиться с паникой, они вернулись на рынок. В этот момент глава ФРС Пауэлл напомнил им о том, что они уже знали: темпы экономического роста ускорились, и чиновники регулятора будут соответствующим образом корректировать политику, что ведет к росту затрат по займам. Это вызвало вторую распродажу, в то время как причиной недавних событий стала угроза торговой войны.

Если в прошлом месяце сильный отчет по занятости спровоцировал распродажу акций, что произошло после аналогичных данных за февраль? С 313 тысячами новых рабочих мест в феврале он превзошел согласованный прогноз в 200 тысяч. Кроме того, с сентября уровень участия в трудовой деятельности возрос до максимума, поддерживая уровень безработицы стабильным, в то время как число неактивных граждан сократилось на 653 тысячи до 95 миллионов.

Итак, почему хороший отчет о занятости, который побил прогнозы месяц назад, спровоцировал распродажу, в то время как в минувшую пятницу это вызвало ралли? Ответ связан с ростом заработной платы. В то время как рост заработной платы в январе подскочил на 2,9% (максимум с 2009 года), в феврале рост заработной платы был приглушенным (+2,6% в годовом отношении), что на 0,2% ниже ожиданий.

Таким образом, фондовые инвесторы получили редкое сочетание: ускорение роста экономики при отсутствии роста инфляции, которая бы стимулировала ФРС в вопросе увеличения ставок. Это называется «золотой серединой», при которой экономика укрепляется, но еще не перегрета, и поэтому ФРС не потребуется никаких дополнительных действий, и регулятор вернется к своей давней «постепенной» траектории повышения ставок.

Геополитические риски

В конце недели президент Трамп принял предложение о встрече с северокорейским лидером Ким Чен Ыном. Это произошло после принятия более узкой, чем ожидалось, тарифной политики, которая ослабила угрозу торговой войны, снова улучшив настроения на рынках. Канадский доллар и мексиканское песо, естественно, укрепились на новостях, так как эти страны освобождены от американских тарифов.

Норвежская крона подскочила после роста февральской инфляции на 2,2% в годовом отношении, что намного выше согласованного прогноза в 1,8% и 1,7%, озвученных чиновниками центрального банка.

Неужели фондовый рынок наконец преодолел кризис? В то время как VIX упал с 19,59 до 14,64 за неделю, он все еще закрылся выше, чем в течение всего 2017 года, за исключением двух недель (когда в апреле он составил 15,96).

Биткоин завершил формирование двойного пика и вернулся в границы нисходящего канала, опустив цену ниже 200-периодной скользящей средней. Обратите внимание, что «молот» пятницы по-прежнему обеспечивает поддержку. Однако, скорее всего, котировки будут колебаться, и в этот момент цена возобновит торговлю в рамках ее нисходящего тренда.

События предстоящей недели

Время указано в формате МСК

Вторник

03:30: Австралия – Индекс делового доверия NAB (февраль): ожидается снижение с 12 до 10,5.

15:30: Великобритания – Spring Forecast Statement: канцлер казначейства Филип Хэммонд прокомментирует прогноз Бюро бюджетной ответственности.

15:30: США – Индекс потребительских цен (февраль): ожидается рост на 2,1% г/г и замедление с 0,5% до 0,2% м/м. Базовая инфляция прогнозируется на отметке 1,8% в годовом отношении.

Доллар США торгуется в рамках недельного растущего медвежьего флага, прорыв которого будет означать продолжение нисходящего тренда. Обратите внимание, что 50-недельная скользящая средняя (зеленая) уже пересекла 100-периодную скользящую среднюю (синюю) и приближается к 200-периоднойсредней (красной).

Среда

02:50: Япония – Протокол заседания Банка Японии по денежно-кредитной политике: публикация даст намеки на направление политики японского регулятора.

05:00: Китай – Розничные продажи (февраль): прогнозируется рост на 9,8%.

15:30: США – Индекс цен производителей (PPI) и розничные продажи (February): прогнозируется замедление PPI до 0,2% м/м. Розничные продажи, вероятно, вырастут на 0,3% после снижения на 0,4%.

17:30: США – Данные по запасам сырья от EIA (по состоянию на 9 марта): ожидается рост на 560 тысяч баррелей.

В пятницу цена на нефть нашла поддержку выше 100-периодной скользящей (синяя), но остановилась ниже сопротивления 50-периодной средней (зеленая), возобновив торговлю в симметричном треугольнике.

Четверг

15:30: США – Индекс производственной активности NY Empire State, индекс производственной активности от ФРБ Филадельфии (март); число первичных заявок на пособия по безработице (по состоянию на 10 марта): ожидается рост индекса NY с 13,1 до 15 и снижение индекса ФРБ Филадельфии с 25,8 до 22. Прогнозируется рост числа заявок с 231 тысячи до 234 тысяч.

Пятница

13:00: Еврозона – инфляция (февраль): ожидается замедление до 0,9% в месячном отношении.

Евро консолидируется. Прорыв ниже 1,2165 предполагает разворот к 1,1900, тогда как пробой выше 1,2500 будет сигнализировать о возобновлении тренда к отметке 1,3000.

15:30: США – Объем строительства новых домов и число выданных разрешений на строительство (февраль): ожидается рост объема строительства на 9,7% и числа разрешений на 5,9%.

Цена на золото упала ниже 50-периодной средней, к нижней части диапазона консолидации. В случае пробоя поддержки на уровне 1305 можно предположить продолжение движения к отметке 1250. Обратите внимание, как это напоминает динамику спроса и предложения евро, еще одного актива, который оценивается по отношению к доллару.

17:00: США – Индекс настроения потребителей от Мичиганского университета (предварительное за март): ожидается снижение с 99,7 до 99,2.