Евро пользуется слабостью противника

Дональд Трамп продолжает реализовывать свой хитроумный план, устами представителей своей команды заявляя, что Канада и Мексика будут освобождены от пошлин на импорт стали и алюминия на срок в 30 дней, но внимание трейдеров Forex переключается на Марио Драги. Уберет ли ЕЦБ формулировку о расширении масштабов QE в случае замедления экономики еврозоны? Понизит ли прогнозы по инфляции и ВВП с учетом последних показаний макроэкономических индикаторов? Станет ли давить на евро из-за близости его курса к болевому порогу в $1,25, и если да, то как?

Согласно декабрьским оценкам Управляющего совета, ВВП еврозоны в 2018 расширится на 2,3%, в 2019 – на 1,9% и в 2020 - на 1,7%. Потребительские цены вырастут на 1,4%, 1,5% и 1,7%, соответственно. Когда прогнозы выдавались, ЕЦБ был полон оптимизма: европейская экономика готовилась вырасти в 2017 на 2,5% (первая оценка Евростата), HCPI блуждал на уровне 1,4-1,5%, а безработица уверенно двигалась вниз. В начале текущего года ситуация существенно изменилась: Евростат пересмотрел фактический рост ВВП еврозоны с 2,5% до 2,3%, снижение индексов деловой активности сигнализирует о замедлении экономики в первом квартале, а падение индекса экономических сюрпризов говорит о чрезмерном оптимизме инвесторов.

Динамика деловой активности

Источник: Bloomberg.

Динамика индексов экономических сюрпризов

Источник: Bloomberg.

Евро теряет важный козырь, да и с остальными тремя дело обстоит не так хорошо, как представлялось в конце 2017. Парламентские выборы в Италии вернули в еврозону политические риски, которые в свою очередь, ставят барьер на пути притока капитала на финансовые рынки Старого света. Вялая инфляция реанимировала идею продления QE, по меньшей мере, до конца 2018. Эксперты Bloomberg, ранее чуть ли не в один голос утверждавшие, что ЕЦБ уберет формулировку об увеличении масштабов программы покупки активов в случае необходимости в марте, сейчас говорят об апреле или июне. Если у евро вышли из строя прежние драйвера, то благодаря чему растет EUR/USD? Ответ напрашивается сам собой – из-за слабости доллара США.

Инвесторы пересматривают свои взгляды на понятие trump-торговли. Если ранее под этим термином понимались стратегии, основанные на ожиданиях разгона инфляции под воздействием фискального стимула, то сейчас речь идет о ставках на замедление глобального ВВП под воздействием протекционизма и торговых войн. Новости из этой области расшатывают финансовые рынки, будь то недовольство республиканцев из Конгресса, отставка Гэри Коэна или сообщение о временной приостановке действия новых тарифов для Канады и Мексики.

Тема торговых войн может быть поднята на пресс-конференции по итогам заседания ЕЦБ. Марио Драги не так давно упрекал Стива Мнучина в вербальных интервенциях, почему бы ему с целью дополнительного давления на евро не бросить критические стрелы в Вашингтон еще разочек? Если получится, то возврат котировок EUR/USD к поддержке на 1,2355 с последующим ее успешным тестом усилит риски развития коррекции.

Дмитрий Демиденко для LiteForex