Главные события недели: волатильность остается главным драйвером рынка

События минувшей недели

В пятницу трейдеры старались держаться подальше от рынка, поскольку американские акции демонстрировали высокую волатильность и широкий диапазон торгов. Однако те инвесторы, что остались на рынке, в итоге оказались в выигрыше, так как он закрылся в плюсе, отыграв недельное снижение. И вновь инвесторы продемонстрировали свою способность игнорировать политические риски, не обратив внимания на агрессивную риторику президента Дональда Трампа, выступившего в поддержку своей жесткой протекционистской политики.

С другой стороны, доллар США и госбонды были распроданы. Эти инвесторы, в зависимости от точки зрения, продемонстрировали либо политическую хватку, либо обыкновенную трусость.

Индекс S&P 500 в пятницу восстановился после открытия снижением на 1,06%, и в последнем часу торговой сессии демонстрировал рост на 0,5%. Ралли возглавил сектор здравоохранения (+1%), за которым следовал сектор высокотехнологичных компаний (+0,95%). Единственными тремя секторами, которые ушли в минус, стали недвижимость (-0,33%), коммунальные предприятия (-0,26%) и производители материалов (-0,1%).

Пятничный рост позволил индексу завершить неделю снижением всего на 2%. В недельном отношении все сектора бенчмарка снизились. Самый сильный спад зафиксировали производители материалов (-3,8%) и промышленные предприятия (-3,28%). Остальные сектора опередили высокотехнологичные компании, скинув всего 0,89%, и производители потребительских товаров (-1,12%). Кроме того, продажи коснулись как «безопасных акций», так и акций «роста», что, возможно, демонстрирует отсутствие лидерства на рынке.

На прошлой неделе фондовый рынок зафиксировал первое месячное снижение с октября 2016 года (последнего месяца перед выборами в США), когда начался так называемый Трамп-трейд.

Индекс Dow Jones Industrial в пятницу сумел восстановиться после открытия снижением на 1,55%, сократив потери в последний час торгов, хотя и закрылся в минусе на 0,3%. Таким образом, индекс завершил неделю падением на 3%.

NASDAQ Composite отскочил после снижения на 1,3% и в последний час сессии резко вырос, что помогло ему закрыться в плюсе на 1,1%, сократив недельное снижение всего до на 1,05%.

Russell 2000 аналогично открылся снижением и укрепился в последний час торгов. Однако, ранее мы уже отмечали, что этот индекс постоянно уравновешивает тренд, как в положительную, так и в отрицательную сторону. После открытия снижением на 1%, индекс закрылся на 1,6% выше, опередив динамику более крупных индексов.

По словам инвесторов, рыночная динамика (первоначальное падение и восстановление в конце сессии) объясняется опасениями относительно негативных аспектов торговой стратегии Трампа. Однако к концу торгов идея о том, что слова президента не обязательно воплотятся в реальность, позволила инвесторам реинвестировать в активы роста.

Риторика президента интерпретируется критиками немного в другом ключе. Он поддерживает мнение своих основных избирателей о том, что касается «большой игры», но Трамп – переговорщик, и таким образом он начинает обсуждение с достаточно сильных заявлений, но всегда готов к компромиссу.

Мы ожидаем, что инвесторы будут колебаться в отношении этого вопроса, начиная с того, будет ли президент следовать своим словам, и заканчивая угрозой ценам на акции, даже если это будет продолжаться в краткосрочной перспективе.

Мы уже наблюдали аналогичный хоровод мнений в последние недели в отношении более высоких процентных ставок. После того, как доходность госбондов выросла до 4-летних максимумов, инвесторы сбрасывали акции более агрессивно, чем за два последних года, ознаменованных страхом в отношении более высоких темпов повышения ставок, чем ожидалось.

За этим последовал самый крупный выкуп активов за 18 месяцев (даже когда доходность облигаций закрепилась на уровне 4-летних максимумов), что свидетельствует о том, что инвесторы преодолели свои первоначальные опасения по поводу ставок, которые угрожают росту и ценам акций. Возможно, они теперь сосредоточились на позитивных аспектах улучшения экономики, таких как условия для роста компаний и стоимости акций.

Тем не менее, фондовый рынок снова упал во вторник, когда глава Федерального резерва Джером Пауэлл выступил перед Комитетом Палаты представителей. Он (и остальные чиновники центрального банка) «собираются учитывать изменения, произошедшие с момента декабрьского заседания, и пересмотреть график повышения ставок». Однако и недавний всплеск инфляции, и 4-летний максимум доходности уже подали сигнал о грядущих изменениях. И все же, возможно, риторика главы ФРС может побудить инвесторов продать активы так, как будто они впервые услышали о пересмотре прогноза в отношении темпов ужесточения политики.

Независимо от того, что инвесторы считают основным драйвером, самым важным изменением на фондовом рынке стало возвращение волатильности.

Более высокая волатильность уже развернула сложные и высокозатратные позиции по нескольким классам активов, которые обеспечивали высокую прибыль финансовым учреждениям в течение очень долгого периода спокойствия. Без сомнения, те же самые инвесторы теперь заняты реструктуризацией даже более высокозатратных позиций, опирающихся на высокую волатильность, распределенную по нескольким классам активов.

Подобное закрытие текущих позиций, по-видимому, преодолеет спрос; в связи с этим реструктуризация новых стратегий будет включать значительный спрос, создавая качели на фондовом рынке.

В Исландии было украдено около 600 компьютеров, используемых для майнинга биткоина. Общая стоимость украденного оборудования оценивается более чем в $2 миллиона. На текущий момент арестовано 11 человек и расследование продолжается.

С технической точки зрения, стоимость биткоина колеблется ниже уровня сопротивления «падающей звезды». Ключевой уровень в $12000 определит направление следующего крупного движения курса цифровой валюты.

Ожидаемые события

Время указано в формате МСК

Понедельник

04:45: Китай – Индекс деловой активности в секторе услуг от Caixin (февраль): показатель незначительно снизился до 54,2.

12:30: Великобритания – Индекс деловой активности в секторе услуг (февраль): активность ускорилась с 53 до 53,30.

18:00: США – Индекс деловой активности в непроизводственном секторе от ISM (февраль): прогнозируется замедление с 59,9 до 59,4.

Золото укрепилось наряду с серебром, так как инвесторы приобретали активы-убежища, отказавшись от риска.

Вторник

06:30: Автралия – Решение РБА по процентной ставке: ожидается, что ставка будет сохранена на отметке 1,5%.

18:00: Канада – Индекс деловой активности от Ivey (февраль): ожидается рост с 55,2 до 61.

Среда

03:30: Австралия – ВВП (IV квартал): прогнозируется рост на 0,7% в квартальном и 3% в годовом отношениях.

13:00: Еврозона – ВВП (3-я оценка за IV квартал): ожидается рост на 0,6% в квартальном и 2,7% в годовом отношениях.

16:15: США – Изменение числа занятых в несельскохозяйственном секторе от ADP (февраль): прогнозируется создание 195 тысяч рабочих место против 234 тысяч месяцем ранее.

18:00: Канада – Решение Банка Канады по процентной ставке: изменения политики не ожидается.

18:30: США – Запасы сырой нефти по данным EIA(по состоянию на 2 марта): прогнозируется рост на 160 тысяч баррелей.

Нефтяные котировки снизились на фоне опасений по поводу увеличения добычи нефти в США. С технической точки зрения, пробитие уровня $58 зарегистрировало бы второй провал, завершив разворот тренда.

Четверг

9:15: Китай – Торговый баланс (февраль): ожидается рост экспорта на 9,6% против 11,1% месяцем ранее.

15:45: Еврозона – Решение ЕЦБ по процентной ставке: коррекции политики не ожидается, но пресс-конференция по результатам заседания может предоставить подробности относительно планов центробанка.

Единая валюта отскочила от уровня двойного пика, усилив вероятность повторного тестирования уровня 1,2500.

16:30: США – Число первичных заявок на пособия по безработице (по состоянию на 3 марта): ожидается рост с 210 тысяч до 216 тысяч.

Пятница

04:30: Китай – Индекс потребительских цен (февраль): прогнозируется рост до 1,6%.

06:00 (предварительно): Япония – Решение Банка Японии по вопросу процентной ставки: ожидается, что ставка будет сохранена на отметке -0,10%.

Иена укрепилась до максимума с 2016 года после того, как глава Банка Японии Харухико Курода впервые озвучил возможные сроки обсуждения окончания программы стимулирования. Замечания Куроды стали еще одним свидетельством того, что эпоха стимулов, которые привели к росту цен на активы и сокращению затрат по займам, подходит к концу.

Технически, курс иены повторно тестирует свой минимум середины февраля, пытаясь прорваться ниже диапазона консолидации с начала 2017 года. Подобный пробой заставил бы инвесторов обратить внимание на уровень 100,00.

12:30: Великобритания – Объем промышленного производства (январь): ожидается пересмотр в сторону понижения с 0,4% до 0,3%, однако это по-прежнему предполагает рост на 0,2% в месячном отношении. В годовом отношении ожидается коррекция с 3,5% до 1,4%.

12:30: Великобритания – Торговый баланс (январь): прогнозируется снижение дефицита с £4,9 милилардов до £3,8 миллиардов.

16:30: США – Изменение числа занятых в несельскохозяйственном секторе (февраль): ожидается создание 190 тысяч рабочих мест. Безработица закладывается на уровне 4,1%, а заработная плата должна возрасти на 0,3% в месячном отношении.

Глава Федерального резерва Джером Пауэлл вызвал предположения, что центральный банк может ускорить темпы ужесточения денежно-кредитной политики, что должно поддержать доллар. Однако в четверг и пятницу валюта упала, возможно, потому, что инвесторы обеспокоены угрозой, которую представляет сильный доллар для экономического роста.

16:30: Канада – Изменение занятости (февраль): ожидается резкое сокращение числа новых рабочих мест с 88 тысяч до 17,5 тысяч.