Акции ИИ-стартапа по разработке ПО для дронов взлетели на 1000% за три дня
Реакция инвесторов на результаты Аэрофлота (MCX:AFLT) оказалась позитивной, несмотря на некоторые отрицательные моменты. Лидер отрасли продемонстрировал заметное улучшение производственных показателей, увеличив отрыв от конкурентов и перевезя более 50 млн пассажиров — на 15% больше, чем в 2016-м.
Однако финансовые результаты компании недотянули до ожиданий. Выручка от пассажирских перевозок увеличилась лишь на 8,8%, до 427 млрд руб. При этом операционные расходы поднялись на 7%, топливные — на 20%, а расходы на персонал — на 28%. Обладая долей рынка около 50%, компании все же непросто конкурировать и диктовать цены. В результате общая себестоимость производства выросла на 13%, рентабельность EBITDA сократилась с 15% до 10%, а прибыли — с 7,8% до 4,3%.
Аэрофлоту помогло укрепление рубля, расходы на обслуживание судов даже сократились, а арендные платежи увеличились всего на 10%, притом что самолетный парк вырос на 17%. Позитивным моментом в отчетности можно считать относительно низкие расходы на хеджирование валютного риска, обслуживание долга и общее сокращение долговой нагрузки ниже 1х EBITDA.
В 2018 году Аэрофлот сохранит лидирующее положение в отрасли и даже укрепит его за счет открытия новых маршрутов (Египет) и перелетов в рамках чемпионата мира по футболу. Объем пассажирских перевозок может достичь 60 млн. Выручка компании ожидается в диапазоне 590–605 млрд руб. Рентабельность будет сильно зависеть от внешних факторов, таких как курс USD/RUB, цены на нефть, санкции. Топливные расходы, особенно на внутренних линиях, где перевозится около половины пассажиров, неподконтрольны и плохо хеджируются. «Средний» сценарий предполагает маржу EBITDA в районе 16–19%.
Я полагаю, что в этих условиях компания не будет выплачивать больших дивидендов, они останутся на уровне максимум 30% от прибыли, доходность по ним ожидается в районе 4,5%. Несмотря на риски и низкую доходность дивиденда, акции Аэрофлота привлекательны для среднесрочных покупок. Внешнеэкономические факторы в 2018 году не обязательно будут плохими, поэтому Аэрофлот может отчитаться лучше прогнозов. Кроме того, котировки его бумаг долгое время снижались и в них назрел технический отскок. Ожидаю роста до уровня 180 руб. до конца 2-го квартала.