Итоги заседания РБА в феврале продемонстрировали намерение регулятора не торопиться в вопросе повышения процентной ставки. Ключевым фактором такой позиции РБА является недостаточный темп роста заработной платы и инфляции.
На прошлой неделе представитель РБА Ф. Лоуи заявил, что для повышения ставки необходимо снижение уровня безработицы и возврат темпа инфляции к середине целевого диапазона в 2 – 3%. На текущий момент данные процессы развиваются, но умеренным темпом, в связи с чем РБА не видит причин для изменения монетарной политики в ближайшем будущем.
Лоуи заявил, что желателен годовой темп роста заработной платы на уровне 3.5%, тогда как текущий темп роста составляет 2%. Это достаточно амбициозная цель, учитывая тот факт, что компании не склонны к увеличению заработной платы, поскольку они не могут поднимать цены. Это, в свою очередь, ограничивает потребительские расходы домохозяйств, которые, к тому же, имеют высокий уровень долга.
Высокий уровень долга домохозяйств и низкий темп роста заработной платы создают препятствие для повышения процентной ставки РБА.
Снижение процентной ставки РБА до рекордно низкого значения 1.5% привело к буму на рынке жилья Сиднея и Мельбурна, вынудив регулятора ввести более жесткие правила кредитования, что помогло остудить рынок недвижимости, однако, домохозяйства остались с высоким уровнем долга.
По данным РБА на конец 2017 года отношение долга домохозяйств к доходу возросло до 140% по сравнению с 120% в 2012 году. Заместитель управляющего РБА М. Баллок отметил, что увеличение долга домохозяйств приводит к тому, что их чистый доход и, соответственно, потребительские расходы становятся более чувствительными к изменению процентной ставки. Домохозяйства с высоким уровнем долга могут существенно сократить потребление в ответ на внешние шоки, такие как рост безработицы или значительное снижение цен на жилье, что приведет к ускорению экономического спада.
Однако, в остальном австралийская экономика чувствует себя неплохо. Повышение прогнозов по темпу роста мировой экономики свидетельствует о вероятном продолжении роста цен на сырьевые товары, которые занимают весомую долю в структуре экспорта Австралии. Безработица постепенно снижается, приближаясь к целевому уровню в 5%. Реализация государственных инфраструктурных проектов способствует росту объема инвестиций вне добывающего сектора, что закладывает перспективы дальнейшего экономического роста.
Участники рынка оценивают вероятность повышения ставки в декабре текущего года в 60%.
Перспективы австралийского доллара зависят от ряда факторов, в частности:
1. Изменения ожиданий относительно возможного периода повышения процентной ставки РБА на фоне развития инфляционных процессов и ситуации на рынке труда.
2. Перспектив мировой экономики (австралийский доллар является рисковым циклическим активом, который укрепляется в период высокого темпа роста мировой экономики, когда спрос на сырьевые товары высок).
3. Изменения регуляторной политики в сфере торговли ключевыми странами, в частности США (здесь стоит обратить внимание на протекционистский вектор внешнеэкономической политики США, в частности, недавние предложения министерства торговли США по увеличению пошлин на сталь и алюминий).
---
Кемпа Андрей, управляющий партнер WELTRADE