Три года назад ЕЦБ запустил программу количественного смягчения в виде выкупа облигаций с целью снижения стоимости кредитов, восстановления экономического роста и предотвращения дефляции.
Борясь с угрозой дефляции с помощью нетрадиционных мер монетарной политики, ЕЦБ рассматривает вопрос сворачивания стимулирующих мер и перехода к традиционным инструментам, таким, как процентная ставка. На последнем заседании ЕЦБ было принято решение не вносить изменений в монетарную политику, поскольку темп инфляции остается шатким и может потребоваться еще несколько лет для достижения целевого уровня инфляции в 2%. Но поскольку темп роста экономики еврозоны высок, а безработица быстро снижается, ожидается, что ЕЦБ свернет программу количественного смягчения, которая проводилась в течение более трех лет и достигла 2.55 трлн евро, к концу текущего года.
В понедельник глава ЕЦБ М. Драги в ходе выступления в Европарламенте заявил, что ЕЦБ становится все более уверенным в том, что инфляция возрастет на фоне высокого темпа экономического роста, однако волатильность на валютном рынке является потенциальным препятствием. Он добавил, что ЕЦБ будет пристально следить за курсом евро и его влиянием на макроэкономические показатели.
Управляющий директор компании Jefferies Б. Бечтел прогнозирует, что риторика ЕЦБ ужесточится к его заседанию в марте и будет направлена на то, чтобы подготовить участников рынка не только к сворачиванию программы количественного смягчения в сентябре, а также к возможному повышению процентной ставки в декабре.
Большинство экономистов прогнозирует, что программа количественного смягчения будет свернута к концу этого года, и на горизонте встает вопрос о возможном периоде повышения процентной ставки, и здесь мнения участников рынка существенно разнятся. Barclays (LON:BARC) прогнозирует повышение процентной ставки уже в этом году, несмотря на недавнее заявление Драги о том, что вероятность повышения ставки в 2018 году очень низка. UBS Group AG и Pictet Wealth Management прогнозируют повышение ставки в третьем квартале 2019 года. По средневзвешенному рыночному прогнозу повышение произойдет к марту следующего года.
Курс евро чувствительно реагирует на сообщения представителей ЕЦБ о программе количественного смягчения. 12 января рост курса, ставший рекордным за последние три года, произошел вследствие публикации протокола декабрьского заседания ЕЦБ, указавшего на возможность пересмотра риторики в отношении монетарной политики в начале 2018 года. На прошлой неделе компания UBS Wealth Management обновила 6-месячный прогноз по евро, повысив его с $1.22 до $1.28.
Данные CFTC указывают на высокую вероятность продолжения роста курса евро. Объем чистых длинных позиций евро хедж-фондов по итогам прошлой недели достиг рекордного значения, составив 143.6 тыс. В январе объем длинных позиций увеличился более чем на 53 тыс., что является седьмым крупнейшим увеличением длинных позиций с момента введения евро в 1999 году.
С учетом перспектив ужесточения монетарной политики ЕЦБ курс евро, в случае закрепления выше отметки 1.25, может достичь 1.2750 со следующей целью 1.3.
Кемпа Андрей, управляющий партнер WELTRADE