Доллар поймал на мушку S&P500

Forex продолжает с замиранием сердца следить за происходящими на американском рынке акций событиями. Отскок S&P500 после достижения фондовым индексом уровня технической коррекции (10% от январских экстремумов) вернул к жизни рискованные валюты и оказал давление на доллар США. И если еще несколько дней назад инвесторы были уверены, что откат долго не продлится и создаст отличную возможность купить то, что дешево, то сейчас их терзают смутные сомнения. Возможно, американская экономика не так сильна, как в этом пытаются убедить представители ФРС? Возможно, только рынок знает о будущем?

Динамика индексов USD и Доу-Джонса

Источник: Trading Economics.

Худший пятидневный обвал S&P500 с января 2016 заставляет проводить исторические параллели и сеет еще большую панику. Тогда после падения к 1812 индекс отскочил к 1950, однако затем снова пошел вниз, переписав минимум на 1810 в феврале. История повторяется? На свете нет ничего невозможного. Одно кажется очевидным: американские горки не закончились. Дальнейшая динамика рынка акций будет зависеть от релиза данных по американской инфляции за январь. По прогнозам экспертов Bloomberg, ни потребительские цены (+2,1%), ни базовый индикатор (+1,8%) не сдвинутся с места. Если все так и будет, то инвесторы успокоятся. Если инфляция, напротив, ускорится – коррекция S&P500 рискует продолжиться. Ведь при таком раскладе шансы четырех актов монетарной рестрикции ФРС возрастут.

Любопытно, что по мере продвижения фондового индекса на юг, деривативы CME снизили вероятность повышения ставки по федеральным фондам в марте с 79% до 72%, шансы ужесточения денежно-кредитной политики на четырех заседаниях FOMC в 2018 упали с 24% до 17,5%. Рынок работает как встроенный стабилизатор, а его повышенная турбулентность воспринимается ФРС как повод отступить от своих планов. Так уже было. В приснопамятном начале 2016-го…

Динамика вероятности повышения ставки ФРС в марте

Источник: CME Group.

Действительно ли рынок знает больше, чем все остальные? Согласно известной шутке Пола Самуэльсона, он предсказал рецессию в девяти случаях их пяти. Но происходящие в настоящее время события нетипичны для американской и мировой экономики. Дефицита бюджета, как правило, расширяются в периоды спада из-за снижения налоговых доходов и наоборот. В 2015 показатель упал до 2,4% от ВВП, в 2017 поднялся до 3,4%. По оценкам JP Morgan, отрицательное сальдо увеличится до 5,4% от ВВП (до $1,2 трлн) в 2019. Экономика циклична, спады неизбежны. Что будут Штаты делать через 2-3 года?

Динамика безработицы и дефицита бюджета США

Источник: Wall Street Journal.

Не могу сказать, что в Европе все безоблачно. До парламентских выборов в Италии остается около трех недель, а представители лидирующей в опросах партии «Пять звезд» начинают говорить о необходимости реструктуризации €2,3 трлн задолженности, составляющей 130% от ВВП. Как бы это не спугнуло инвесторов. Краткосрочно в преддверии важных релизов по американским инфляции и розничным продажам риски консолидации EUR/USD в диапазоне 1,217-1,243 возрастают.

Дмитрий Демиденко для LiteForex