Принято считать, что словесные интервенции политиков являются эффективным инструментом для валют развивающихся стран. В этом году они могут оказаться весьма влиятельными и по отношению к доллару, что уже доказали последствия резких изменений в риторике Дональда Трампа. Такого в США не было, пожалуй, никогда. Реакция рынка не отстает – инвесторы так активно не играли против доллара с 2014 года – по крайней мере, так себя ведет рынок управления активами, самый инертный из всех финансовых рынков США. Финансисты, управляющие фондами взаимных инвестиций, в массовом порядке выводят средства из долларовых активов, ожидая дальнейшего ослабления доллара: контракты длинных фьючерсов и опционов, привязанных к ICE US Dollar Index (USD DX) впервые с 2014 года показали резко отрицательную динамику. Меж тем, как показало недавнее выступление Дональда Трампа, уже в конце февраля-начале марта возможен резкий разворот.
С точки зрения макроэкономических показателей, роста доллара ничто не предвещает: на последнем заседании ФРС, в котором участвовала Дженнет Йеллен, было принято решение не повышать ключевой ставки до весны. Это вполне логично с точки зрения продолжения политики количественного смягчения в целях стимулирования производства и роста оптимизации управления долговым портфелем в балансе ФРС. К тому же, Йеллен всеми силами отстаивала тезис о том, что для США сейчас финансовая стабильность важнее экономического роста, а резкие развороты в монетарной политике могут спровоцировать кризис (кстати, новый председатель ФРС, Джером Пауэл, таких рисков не видит). Это также соответствует тезису Трампа ‘Buy America’ и его намерению перенести производство на территорию США. Напомню, что одним из главных тезисов его речи перед Конгрессом являлось то, что с момента его вступления в должность было создано порядка 2,4 млн. новых рабочих мест, 200 000 из которых – в производстве. Налоговая реформа также призвана сделать производство на территории США более привлекательным, а инфраструктурный проект, предложенный администрацией Трампа и оцененный в 1,5 трлн. долларов, нацелен на восстановление производственных и логистических цепочек по всей территории страны. Как известно, центральные штаты США сейчас влачат довольно жалкое существование после того, как лишились производственных мощностей. По логике вещей, для реализации грандиозного плана Трампа по восстановлению производственной активности в стране нужен слабый доллар.
Вместе с тем, недавнее признание министра финансов США Стивена Мнучина о том, что США нужен слабый доллар, наделало немало шума и большинство аналитиков, особенно в развивающихся странах, начали связывать негативную динамику доллара по отношению к основным мировым валютам именно с этим заявлением. Недавнее выступление Трампа о том, что доллар с годами будет сильнее и сильнее, а также его требование к финансовым властям США принять меры по корректировке курса, связывают именно с социальной напряженностью внутри страны, так как американцы привыкли видеть сильный доллар.
В реальности же все, скорее всего, не так. Главным мотивом Трампа усилить про-долларовую риторику является не социальные причины (его репутация и без того хуже некуда), а препятствие оттока капитала из США в развивающиеся рынки, на которые правительство США как на инвестиционный плацдарм больше не рассчитывает. Ослабление, скажем, рубля по отношению к доллару, несмотря на то, что в выступлении перед Конгрессом Трамп назвал Китай и Россию главными угрозами экономики США, на экономику страны не повлияет фактически никак: зависимости между валютными парами доллар-рубль и доллар-юань фактически никакой, а сильный рубль США не помеха – место России в торговом балансе страны по факту менее 3%. Тем не менее, сразу после слов Трампа доллар резко вырос по отношению к 10 основным валютам развивающихся стран, самое большое падение продемонстрировали азиатские валюты и мексиканский песо, однако к евро он остался фактически на прежнем уровне. Говорить это может только об одном: скорее всего, риторика Белого Дома будет направлена на усиление колебаний курса доллара относительно развивающихся валют, в первую очередь китайского юаня. Колебания же рубля, учитывая, что целью этой риторики он не является, можно рассматривать как побочный эффект. А значит, особо рассчитывать на крупное падение рубля на следующих высказываниях представителей американских властей, думаю, не стоит.