Технический листинг бумаг Х5 — то, чего долго ждали локальные инвесторы, у которых не было возможности покупать GDR ритейлера на Лондонской бирже. Картину немного портит то, что это происходит на фоне обрушения акций Магнита (MCX:MGNT). Это повод для инвестдомов пересмотреть прогнозы по бумагам ритейлеров в пользу более консервативных.
Компании с триллионным оборотом, получающие деньги сразу, имеющие отсрочки по оплате вплоть до шести месяцев, активно развивающие сети минимаркетов с использованием франчайзинговой схемы (то есть без вложения в строительство таких магазинов собственных денег), имеют чистую рентабельность меньше (около 3%), чем сырьевые компании, которые значительно больше зависимы от внешних рисков. При этом гиганты нефтегазового сектора еще и не отказываются платить щедрые дивиденды, в отличие от ритейлеров, которые пока «обещают подумать».
Возможно, инвесторы не хотят больше обращать внимания на высокие темпы роста сетей, которые слабо коррелируют с акционерной стоимостью и дивидендами. Поэтому листинг бумаг Х5, на мой взгляд, сейчас уже не будет встречен с большим энтузиазмом. Но из позитивных моментов листинга стоит отметить тот факт, что бумаги розничной сети могут быть включены в индексы потребительского сектора и Мосбиржи, в том числе за счет веса Магнита. Это вызовет спрос на новый инструмент со стороны индексных фондов. По ликвидности Х5, скорее всего, не догонит Магнит, а будет на уровне Ленты (MCX:LNTADR) и уходящей с рынка Дикси (MCX:DIXY).
Георгий Ващенко, начальник управления операций на российском фондовом рынке ИК «Фридом Финанс»