Акции ИИ-стартапа по разработке ПО для дронов взлетели на 1000% за три дня
Пока таблоиды рассуждают, вытащит ли Конгресс кролика из шляпы пятый раз за последние 9 месяцев, предотвратив таким образом отключение правительства США на падающем флажке, инвесторы продолжают покупать евро. Казалось бы, все козыри в руках «медведей» по EUR/USD, однако основная валютная пара упорно не желает идти вниз.
Если в 2015-2017 рост доходности казначейских облигаций и шансов на ужесточение денежно-кредитной политики ФРС вкупе с «ястребиной» риторикой представителей FOMC сделали бы из конкурентов гринбека мальчиков для битья, то в 2018 все перевернулось с ног на голову.
Ставки по 2-летним американским бондам впервые за 10 лет превысили отметку 2%, доходность 10-летних бумаг обновила максимальные уровни прошлого года на фоне ускорения китайской экономики до 6,9% в 2017. Уверенная поступь глобального ВВП улучшает аппетит к риску, держит фондовые индексы США вблизи исторических пиков и способствует распродажам бондов. Наконец-то финансовые рынки пришли к нормальному для себя состоянию, когда улучшение здоровья мировой экономики заставляет покупать акции и избавляться от облигаций. В условиях ультра-мягкой монетарной политики ведущих центробанков потоки дешевой ликвидности способствовали росту как надежных так и рискованных активов одновременно.
ФРС активно нормализует денежно-кредитную политику, ЕЦБ лишь делает намеки. В итоге доходность американских облигаций растет как на дрожжах, а их немецких аналогов не спешит двигаться вверх. Расхождение между дифференциалом процентных ставок долговых рынков США и Германии вводит в заблуждение инвесторов, ведь оно не соответствует текущему ралли EUR/USD. По мнению BofA Merrill Lynch, нужно смотреть не на доходность, а на спред форвардных ставок, оценивающих вероятность изменения в монетарной политике двух ведущих центробанков мира в течение ближайших двух лет. С сентября форвард EUR 2y2y-2y поднялся на 30 б.п, в то время как форвард USD 2y2y-2y практически не изменился.
Динамика EUR/USD и спреда форвардных контрактов, отражающих ожидания изменений в монетарной политике ЕЦБ и ФРС
Источник: Zero Hedge.
Говоря простым языком, инвесторов больше не волнует, что происходит в Штатах. Их внимание приковано к событиям в Старом свете. Именно это обстоятельство стало главной причиной разочарования в долларе США в 2017. Именно оно заставляет покупать евро даже на фоне роста вероятности трех повышений ставки по федеральным фондам выше 50% и пламенного спича главы ФРБ Нью-Йорка о том, что риски замедления инфляции заметно упали, и ФРС нужно беспокоится о том, как не допустить перегрева экономики.
Динамика вероятности повышения ставки по федеральным фондам в 2018
Источник: Financial Times.
Таким образом, приструнить «быков» по EUR/USD способен только ЕЦБ, и факт предоставления временного финансирования правительству США до 16 января вряд ли серьезно поможет «медведям». До того момента пока евро находится выше $1,216, покупатели контролируют ситуацию.
Дмитрий Демиденко для LiteForex
Если в 2015-2017 рост доходности казначейских облигаций и шансов на ужесточение денежно-кредитной политики ФРС вкупе с «ястребиной» риторикой представителей FOMC сделали бы из конкурентов гринбека мальчиков для битья, то в 2018 все перевернулось с ног на голову.
Ставки по 2-летним американским бондам впервые за 10 лет превысили отметку 2%, доходность 10-летних бумаг обновила максимальные уровни прошлого года на фоне ускорения китайской экономики до 6,9% в 2017. Уверенная поступь глобального ВВП улучшает аппетит к риску, держит фондовые индексы США вблизи исторических пиков и способствует распродажам бондов. Наконец-то финансовые рынки пришли к нормальному для себя состоянию, когда улучшение здоровья мировой экономики заставляет покупать акции и избавляться от облигаций. В условиях ультра-мягкой монетарной политики ведущих центробанков потоки дешевой ликвидности способствовали росту как надежных так и рискованных активов одновременно.
ФРС активно нормализует денежно-кредитную политику, ЕЦБ лишь делает намеки. В итоге доходность американских облигаций растет как на дрожжах, а их немецких аналогов не спешит двигаться вверх. Расхождение между дифференциалом процентных ставок долговых рынков США и Германии вводит в заблуждение инвесторов, ведь оно не соответствует текущему ралли EUR/USD. По мнению BofA Merrill Lynch, нужно смотреть не на доходность, а на спред форвардных ставок, оценивающих вероятность изменения в монетарной политике двух ведущих центробанков мира в течение ближайших двух лет. С сентября форвард EUR 2y2y-2y поднялся на 30 б.п, в то время как форвард USD 2y2y-2y практически не изменился.
Динамика EUR/USD и спреда форвардных контрактов, отражающих ожидания изменений в монетарной политике ЕЦБ и ФРС
Источник: Zero Hedge.
Говоря простым языком, инвесторов больше не волнует, что происходит в Штатах. Их внимание приковано к событиям в Старом свете. Именно это обстоятельство стало главной причиной разочарования в долларе США в 2017. Именно оно заставляет покупать евро даже на фоне роста вероятности трех повышений ставки по федеральным фондам выше 50% и пламенного спича главы ФРБ Нью-Йорка о том, что риски замедления инфляции заметно упали, и ФРС нужно беспокоится о том, как не допустить перегрева экономики.
Динамика вероятности повышения ставки по федеральным фондам в 2018
Источник: Financial Times.
Таким образом, приструнить «быков» по EUR/USD способен только ЕЦБ, и факт предоставления временного финансирования правительству США до 16 января вряд ли серьезно поможет «медведям». До того момента пока евро находится выше $1,216, покупатели контролируют ситуацию.
Дмитрий Демиденко для LiteForex