События минувшей недели
Новый 2018 год только начался, и многое может произойти, однако один из сценариев, которого боялись инвесторы, а именно фиксация прибыли (способная серьезно ударить по рынкам), не произошел. По крайней мере пока…Напротив, инвесторы продолжают проявлять оптимизм, фондовый рынок растет и устанавливает новые рекорды.
Действительно, четыре ведущих индекса США на минувшей неделе обновили рекордные максимумы, причем сделали это неоднократно (исключением стал лишь Russell 2000, вышедший на новый максимум всего один раз).
S&P 500 подскочил на 2,6%, и его недельная динамика стала лучшей за последний год.
Индекс DJI впервые преодолел ключевой уровень 25000 и продолжил ралли. Первый пробой не завершил ралли, так как в пятницу индекс открылся с гэпом вверх и завершил торги у вершины, ясно обозначая силу «быков».
Если разобрать S&P 500 по секторам, то сырьевой сектор стал лидером роста, прибавив 3,85%. Практически аналогичную динамику продемонстрировал сектор высоких технологий, укрепившийся на 3,67%. Коммунальные предприятия и компании рынка недвижимости оказались в аутсайдерах, скинув 2,56% и 2,03% соответственно. Однако стоит отметить, что лишь эти два сектора оказались в красной зоне.
Экономика США продолжает укрепляться, однако более медленными темпами, чем ожидалось ранее. В декабре было создано всего 148 000 рабочих мест, что меньше ожидаемых 190 000, однако трехмесячное среднее значение по-прежнему держится вблизи ключевого уровня в 200 000. Уровень безработицы остался на 17-летнем минимуме и составил 4,1%. Помимо этого, последние два квартала темп роста ВВП США превышал 3%.
Мировые рынки так же, как и в 2017 году, продолжают следовать за ралли индексов США. Инвесторам важно понимать взаимосвязь между различными рынками и мировыми экономиками.
Хорошие показатели экономики Китая окажут поддержку фондовым рынкам еврозоны и США; позитивные экономические данные по США или продолжение ралли фондового рынка будут благоприятны для акций Китая и еврозоны. Однако, укрепление экономики еврозоны или рост ее фондового рынка вряд ли существенно отразятся на других странах. Подобная ситуация будет благоприятна лишь для инвесторов, вкладывающих в активы ЕС.
Итоговый показатель экономического роста ведущих экономик (Китая, еврозоны и США) снизился в середине 2017 года. Рост ВВП Китая составил около 7%, а экономика США выросла более чем на 3%. Показатель еврозоны оказался худшим из этой тройки, составив около 2,5%.
Однако более глубокий сравнительный анализ может выявить интересные подробности. Несмотря на внушительный итоговый показатель, в месячном отношении экономика Китая продемонстрировала самую слабую динамику. То же самое и в случае с США: два последних сильных квартала, в которых штаты обошли еврозону более чем на 0,5%, следовали за двумя очень вялыми кварталами. В месячном отношении именно экономика еврозоны оказалась наиболее сильной и уверенной. В таком случае, почему с точки зрения годовых результатов показатель ЕС отстал от «конкурентов»?
Азия – Китай
MSCI AC Asia Pacific отражает совокупную динамику торговых площадок пяти развитых и девяти развивающихся стран, включая Китай, Южную Корею, Японию, Австралию иТайвань. За прошедший год индекс прибавил более 30%. Наилучшую динамику продемонстрировал гонконгский Hang Seng, набравший более 35%.
США
Три ключевых индекса США также хорошо себя проявили в 2017 году. S&P 500 прибавил 19,4%, Dow Jones Industrial Average вырос на 25,20%, а NASDAQ Composite стал лидером годового ралли с ростом на 28,35%.
Еврозона
Именно этот рынок вызывает удивление. Несмотря на стабильный и уверенный рост экономики региона, фондовый рынок еврозоны значительно отстал от азиатских площадок и США. STOXX 600 прибавил 7,7%, а Euro Stoxx 50 вырос на 8,4%. Немецкий DAX вырос на 12,5%, в то время как французский CAC 40 набрал 9,3%. Британский FTSE 100 прибавил всего 7,6%.
Почему сильный и стабильный рост экономики региона не нашел отражения на фондовом рынке? Мы уже ранее обсуждали тот факт, что еврозона захватила мировое экономическое лидерство. Впервые мы отметили это в нашей статье от 30 мая.
Стоит отметить, что тогда мы уже ответили на этот вопрос.
«Какой регион выглядит более привлекательно с точки зрения экономического роста? Свежие данные макростатистики по еврозоне превосходят аналогичные показатели США и Китая, а ЕЦБ продолжает реализовывать стимулирующую денежно-кредитную политику, в то время как рынки США и Европы скованы политическими рисками».
ЕЦБ - единственный из сравниваемых нами регуляторов, который не поднял процентные ставки. Индекс деловой активности от Markit, который является показателем роста всего региона, достиг максимума с февраля 2011 года. Это может побудить ЕЦБ отказаться от столь активной стимулирующей политики.
Однако в минувшем году это не помогло инвесторам в европейские акции. Может быть, это изменится в 2018 году. Станет ли новый год тем годом, когда ЕЦБ приведет свою политику в соответствие с прочими регуляторами, и фондовый рынок догонит площадки Азии и США.
Еще одним вызовом для европейских инвесторов стало укрепление евро, прибавившего около 14%, что дало американским компаниям определенное преимущество. Для единой валюты минувший год стал лучшим за последние 14 лет.
Для доллара напротив, минувший год стал худшим за аналогичный период; валюта потеряла около 10%.
Рост собственной валюты делает экспортную продукцию более дорогой и бьет по показателю объемов продаж. Кроме того, почему международные инвесторы должны вкладываться в европейские акции, если они имеют менее выгодный обменный курс с долларом? Они точно так же могут вложится в акции США, особенно учитывая тот факт, что их экспорт опирается на слабеющую валюту.
Несмотря на опасения, 2018 год начался лучше, чем предыдущий
Несмотря на ряд предсказаний, новый год начался ростом. Очевидно, что инвесторы не обращают никакого внимания на календарь.
Пока экономика продолжает укрепляться, а прибыль компаний растет, нет никаких оснований скидывать акции. Вполне вероятно, что инвесторы отказались от акций европейских компаний не из-за макростатистических показателей (которые в полном порядке), и не обратили внимания на хорошие показатели прибыли европейских компаний лишь по причине сильного евро и текущей политике ЕЦБ.
Обзор мирового фондового рынка
Композитный индекс деловой активности еврозоны от Markit, отражающий рост региона, достиг семилетнего максимума. Это может побудить ЕЦБ ужесточить монетарную политику и сократить отставание европейских индексов. Во-вторых, назревает коррекция евро, что может вызвать изменения параметров политики ЕЦБ. Если это произойдет, европейские индексы могут выйти в лидеры роста в 2017 году.
Слабая инфляция и комментарии чиновников ФРС, обеспокоенных этим фактом, в сочетании с плоской кривой доходности вызвали распродажу доллара. Валюта упала менее чем на 0,2%, продолжив снижение, длящееся уже третью неделю. С технической точки зрения, курс упал на 0,65% ниже уровня «шеи» фигуры H&S, что недостаточно для подтверждения даже при помощи агрессивного фильтра в 1%.
Евро
Единая валюта зеркально отражает доллар, прибавив 0,28%, однако завершила неделю формированием медвежьей «падающей звезды». Сентябрьский пик на отметке 1,2100 похоже, является линией сопротивления.
Золото
Золото, часто торгующееся в обратной зависимости от доллара, укрепляется четвертую неделю подряд, прибавив 1,25%, что превзошло темп снижения американской валюты. Возможно, игроки хеджируют риски фондового рынка.
Биткоин: орудие популистов?
Одним из определяющих факторов 2016 года стал рост популистских настроений, начиная неожиданными результатами референдума по Brexit и заканчивая избранием президента Дональда Трампа. Эти настроения нашли отражение в росте биткоина, который заслужил славу актива «для народа». Невероятный рост на 1400% в 2017 году не позволяет институциональным инвесторам и дальше его игнорировать. В декабре биржи СМЕ и СВОЕ запустили торги фьючерсами на эту цифровую валюту.
Мы полагаем, что взлет валюты был обусловлен растущим давлением на механизм бинарных опционов и рынок Форекс. Изначально, бинарные опционы появились именно как ответ на давление на рынок FX. Тогда опционы выступали в качестве нового и слаборегулируемого рынка. Возможно, сейчас брокеры просто нашли новый актив с низким уровнем регулирования.
Нефть
Сочетание взрыва трубопровода в Ливии (для которой не установлены квоты со стороны ОПЕК), нарушившего поставки из региона, и роста мирового спроса при поддержке снижения добычи в США и ослабления доллара, поддержало котировки, превысившие уровень $60 и обновившие трехлетний максимум.
Однако, несмотря на рост цены на нефть WTI на 1,7% до $61,44, в четверг цены сформировали свечу «высокая волна», что предполагает возможную коррекцию.
События предстоящей недели
Время указано в формате МСК
Понедельник
13:00: еврозона – деловой климат (декабрь): неожиданно возрос до 1,7.
Вторник
10:00: Германия – сальдо торгового баланса (ноябрь): ожидается рост профицита с €18,9 до €20,1 млрд.
13:00: еврозона – уровень безработицы (ноябрь): предполагается рост с 8,8% до 8,9%.
Среда
04:30: Китай – индекс потребительской инфляции (декабрь): прогнозируется рост на 1,8% и 0,1% в годовом и месячном отношениях соответственно.
12:30: Великобритания – сальдо торгового баланса (ноябрь): предполагается рост дефицита с £1,4 до £3,3 млрд.
Четверг
15:30: еврозона – публикация протоколов заседания ЕЦБ: предоставит базу для оценки экономических условий, влияющих на политику регулятора.
16:30: США – индекс цен производителей (декабрь): ожидается снижение с 0,4% до 0,3% м/м.
Пятница
07:45: Китай – сальдо торгового баланса (декабрь): прогнозируется снижение с $40 млрд до $35 млрд.
16:30: США – потребительская инфляция и объем розничных продаж (декабрь): потребительская инфляция, вероятно, составит 2,2% и 0,2% в годовом и месячном отношениях, а базовый индекс вырастет с 1,7% до 1,8% г/г. Предполагаемый рост объемов розничных продаж составляет 0,8% м/м.