«Канадцу» достанется часть американского пирога

Резкий взлет канадского доллара в ответ на релизы макроэкономической статистики по Стране кленового листа разбудил весь валютный рынок. Forex дремал в ожидании Рождества, и даже вести из Конгресса США не могли вывести его из сонного состояния. Выход в свет данных по инфляции и розничным продажам Канады опроверг фразу «что позволено Юпитеру, не позволено быку». Первый показатель подскочил с 1,4% до 2,1% в ноябре, превысив таргет центробанка, второй продемонстрировал лучшую динамику с января (+1,5% м/м) и заставил опростоволоситься выдававших куда более скромные оценки (+0,3%) экспертов Reuters.

Курс любой валюты чутко реагирует на монетарную политику центробанка-эмитента, на которую влияют как политические, так и экономические факторы. После двух повышений ставки овернайт Банк Канады выбрал выжидательную позицию, мотивируя это необходимостью дождаться итогов переговоров по НАФТА и слабостью потребительских цен. Судьба первого фактора прояснится лишь в начале 2018, а вот взлет инфляции выше таргета в 2% - хороший знак для «медведей» по «луни».

Канадский доллар уже в начале декабря проявлял признаки нетерпеливости, взлетев на релизе данных по рынку труда. Падение безработицы ниже отметки 6%, что в последний раз имело место в 2008, позволило говорить о возобновлении цикла нормализации BoC. Если декабрьская занятость продолжит расти в том же духе, что и ранее, то увеличение вероятности повышения ставки овернайт вернет «луни» статус фаворита. В настоящее время срочный рынок выдает 58%-й шанс ужесточения денежно-кредитной политики Банком Канады в январе, и 76%-й в течение первого квартала.

Динамика безработицы и ставки овернайт BoC

Источник: Trading Economics.

Надежды на монетарную рестрикцию взвинтили ставки долгового рынка Страны кленового листа. Доходность 2-летних бондов поднялась до отметки 1,678%, максимальной с апреля 2011, что повышает привлекательность активов и способствует притоку капитала.

Наряду с релизом данных по рынку труда Канады, который выйдет в свет 5 января, повлиять на мировоззрение BoC способна и статистика по ВВП. После впечатляющих второго-третьего кварталов центробанк предпочитает говорить о некотором замедлении экономики в октябре-декабре. Если фактические данные окажутся более оптимистичными, чем его оценки, необходимо будет вносить коррективы в предполагаемую траекторию движения ставки овернайт в 2018.

С точки зрения других фундаментальных факторов, в частности, конъюнктуры рынка нефти, «луни» выглядит недооцененным по отношению к своему американскому тезке. Опережающая динамика Brent и WTI в текущем году является благом для экспорта и бюджета Страны кленового листа и позволяет BoC не использовать вербальные интервенции.

Динамика Brent и USD/CAD

Источник: Trading Economics.

На мой взгляд, имеет смысл говорить о «медвежьих» перспективах USD/CAD в 2018. Даже если ВВП и инфляция в США ускорятся под влиянием фискальных стимулов, экономике Страны кленового листа также достанется часть американского пирога в силу территориальной близости двух стран. В связи с вышеизложенными факторами, рекомендую продавать пару на росте с таргетом на 1,22-1,23.


Дмитрий Демиденко для PaxForex