Мировой фондовый рынок в последнее время рос на +20%-+26% в год благодаря высоким технологиям компаний из индекса Nasdaq Composite (+28% в год), подорожанию нефти (+34% в год) и стабилизации ожиданий по обслуживанию долга США (доходность трежерис провела год в пределах 2,01%-2,64%), в том числе благодаря снижению спот-индекса доллара на 8,4% и чуть большей слаженности действий отдельных органов власти в Америке. Проявлялось также повышение уверенности в золоте (+9,2%) как хедже от инфляции, геополитики и изменении стоимости акций и бондов.
Хеджи от инфляции сработали на отлично. Котировки эталонного сорта нефти Brent за год выросли с $47,2 к $63,2 за баррель за счёт заморозки роста добычи в формате ОПЕК+. Линейный дневной график золота находился на нижней границе восходящего канала через минимумы зимы $1128,5 и лета $1212,5 за унцию, и в следующий раз такое возможно только через ещё 4-5 месяцев.
С учётом дивидендов, индекс S&P 500 повысился на +20,2% в год после конкретизации программы президента США, в том числе в сфере снижения налогов, но не только. В середине месяца S&P обычно припадал, а потом начинал увеличиваться темпами выше трендовых. Индекс Dow 30 вырос на +26,3% в год благодаря компаниям с устойчивыми бизнес-моделями, таким как Apple (NASDAQ:AAPL), Boeing (NYSE:BA) и McDonald’s (NYSE:MCD).
За год бумаги Apple увеличились в цене на +56,5% в год благодаря гибкости масштабируемой бизнес-модели (в которой можно расширять и сужать производство разных смартфонов, в зависимости от спроса) и внедрению новых обсуждаемых технологий, таких как Face ID. Рост прибыли Apple на +12% в квартал приводит к тому, что цена к будущей прибыли 15 даже при капитализации к прошедшей прибыли 20.
Котировки Boeing выросли со $150 до $265 (+77% в год), потому что компания заключила ряд крупных долгосрочных соглашений с клиентами, обеспечивающих спрос на несколько лет вперёд. Контракты для этой компании постоянно появлялись на повестке дня международных переговоров на уровне президента США, например, в Китае. Кроме того, Boeing продолжает вертикально интегрировать производство компонентов (вспомним о Rockwell Collins (NYSE:COL)), всё больше замыкая на себе производственную цепь.
Бумаги McDonald's выросли со $120 до $169 (+41% в год) благодаря новому меню, конкурирующему с KFC, повышению цен. Рост общего индекса цен на услуги ресторанов проявился в отчётности о валовой рентабельности 45%, операционной 40%, чистой 24%. Прошедшая дивидендная доходность по бумагам MCD равнялась 2,4% в год. Продажи McDonald’s достигли $23,5 млрд при капитализации $138 млрд.
В сфере макроэкономики за последний год оброс подробностями план Дональда Трампа привлечь $1 трлн инвестиций в инфраструктуру. Экономика США восстанавливалась от мощнейших ураганов, что увеличивало спрос на жилищное строительство и стройматериалы. Уверенно росли такие показатели, как розничные продажи и заказы на товары длительного пользования. Поддержку биржам оказывало также отсутствие полномасштабной реформы здравоохранения, выгодное страховщикам и медицинскому сектору. Сказывались увеличение добычи нефти в США до абсолютных рекордов и смягчение финансового регулирования.
Михаил Крылов, директор аналитического департамента «Golden Hills – КапиталЪ АМ»