США и Израиль сбили газовую панику — цены в Европе пошли вниз
· На текущей неделе пара доллар/рубль впервые с лета текущего года оказалась выше 60 руб., после чего американская валюта потеряла уже более 80 коп., опустившись ниже 59,4 руб. (против закрытия 15-го ноября на уровне 60,2 руб.). Мы полагаем, что коррекция американской валюты не ограничится фиксацией прибыли после достижения летних максимумов.
- Цены на нефть стабилизировались в районе 61-62 долл. за баррель, а спрос на валютную ликвидность нормализовался: в четверг валютный депозитный аукцион Росказначейства хоть и пользовался спросом, однако ажиотажного интереса банков к нему не наблюдалось (из лимита в 1 млрд долл. было привлечено лишь 700 млн долл. одной кредитной организацией). Пользуясь стабилизацией ситуации, экспортеры могут увеличить валютные продажи в рамках подготовки к основным платежам 27-го числа, способствуя дальнейшей коррекции доллара в район 59 руб. В случае прохождения данной отметки, мы не исключаем попыток вернуться на уровень 58,5 руб., ниже которого пара закрепилась на несколько дней после снижения ключевой ставки в конце октября. Однако для подобного сценария рублю необходима также и поддержка с рынка нефти, которая может усилиться на ожиданиях позитивного итога встречи представителей ОПЕК 30 ноября.
- После повышения ставки ФРС в декабре (вероятность которого рассматривается инвесторами уже как свершившийся факт) рублю, вероятно, не удастся избежать коррекции в район 60 против доллара. Однако укрепление американской валюты на внешних рынках после очередного этапа нормализации ДКП будет сдерживаться сохраняющимися рисками политической нестабильности в США.
- После крупных платежей по внешнему долгу в 4-м кв. 2017 г. (25 млрд долл.) рынок ожидают еще более существенные выплаты в 1-м кв. 2018 г. (28,6 млрд долл.), при этом основная нагрузка придется на февраль и март, где крупные внешние платежи будут сопровождаться минимальной долей внутригруппового финансирования (2% в марте против 94% в январе). Риски ослабления рубля в эти периоды до 61-62 выглядят весьма существенными, но в случае заметного усиления спроса на валютную ликвидность в предвыборный период регулятор может взять длительную паузу в снижении ключевой ставки, начиная уже с декабря.
· Ключевым риском для рубля остается возможное введение санкций против российского госдолга, однако подобное развитие ситуации не исключает оперативного вмешательства ЦБ.
Юрий Кравченко, начальник отдела анализа банков и денежного рынка ИК "Велес Капитал"