На этой неделе цена на нефть марки Brent выросла до максимума за последние два с половиной года и достигла USD 64,45 за баррель. Рост котировок спровоцирован с событиями в Саудовской Аравии, где по всей видимости началась борьба за престол, что может привести к росту рисков перебоем поставок. По коррупционному делу задержаны члены королевской семьи и министры, а арест влиятельных политиков и бизнесменов может привести к замораживанию активов на время расследования, что может отразиться на оперативной деятельности компаний.
Помимо этого, в последнее время цены на нефть получали массу поддержки от новостей с Ближнего Востока. Это и заявления по сделке ОПЕК+, и курдистанский референдум по независимости, и рост напряженности в отношениях между Саудовской Аравии и Ливана. Кроме того, и за пределами этого региона новостной фон также благоприятный для роста цен на нефть: дефолт по суверенному долгу Венесуэлы, снижение числа активных буровых установок в США.
При сохранении такого новостного фона рост котировок нефти может продолжится, но сами по себе все эти события вряд ли скажутся на долгосрочной динамике предложения.
В то же время долгосрочные прогнозы по спросу на нефть в последнее время меняются в лучшую сторону. В опубликованном 7 ноября ежегодном докладе ОПЕК пересмотрела прогнозы мирового потребления нефти в сторону повышения на 2,24 млн. баррелей в сутки до 102,3 млн. к 2022 году, а к 2040 году мировое потребление должно вырасти до 111,1 млн баррелей в сутки. Если добыча не будет расти соответствующими темпами, то в долгосрочной перспективе возникает риск возникновения дефицита нефти на рынке с соответствующими последствиями для цен.
В долгосрочной перспективе рост цен на нефть может также поддержать политика Китая по борьбе с экологическим загрязнением. Китай сокращает потребление угля и в качестве нового субститута энергоресурса выступают природный газ и нефть.
РУБЛЬ: КОРРЕЛЯЦИЯ С НЕФТЬЮ СЛАБЕЕТ
Хотя ралли на нефтяном рынке, подняло цены на нефть, рублю это слабо помогло. Сегодня курс достиг отметки USDRUB 59.3, что стало максимальным показателем за последние пару месяцев. Можно констатировать, что за последние недели привычная корреляция между курсом рубля и ценой на нефть отсутствовала.
Видимо, другие краткосрочные факторы, влияющие на рубль, сейчас имеют большую силу. Это и вопросы возможных будущих санкций в отношении российского госдолга, и ситуация в Саудовской Аравии и Венесуэле, которые, хотя и подняли цены на нефть, заставляют задуматься по поводу рисков развивающихся рынков вообще и России в частности.
Кроме того, на рубле могли сказаться и «накопленные факторы». Например, с начала года Минфин купил на рынке около USD 12 млрд., что могло ощутимо сказаться на балансе спроса и предложения валюты. Ведь счет текущих операций за 9 мес. 2017 составил около USD 26.6 млрд., то есть интервенции сократили его влияние на курс примерно на половину.
Впрочем, с учетом улучшения прогноза по нефти, рубль в обозримой перспективе не должен сильно слабеть. Кроме того, исторический анализ корреляции нефти и рубля указывает на то, что даже если она часто исчезает на дневных данных, на месячных и более длинных отрезках она берет свое.
ИНФЛЯЦИЯ ОСТАЕТСЯ РЕКОРДНО НИЗКОЙ
Инфляция в октябре в годовом выражении замедлилась до 2,7%. Это чуть выше, чем следовало из оценок недельных показателей, но все равно очень серьезное замедление по отношению к сентябрьским 3. Более того, базовая инфляция замедлилась до 2.5%, что указывает на то, что замедление роста цен носит далеко не только сезонный характер или вызвано временными факторами.
Интересно, что при этом оценки инфляционных ожиданий на следующие 12 месяцев выросли с 9,6% в сентябре до 9,9% в октябре, что, по-видимому, будет сдерживать ЦБ РФ при принятии решений о дальнейшем снижении ключевой ставки. Тем не менее, мы полагаем, что у регулятора будет более чем достаточно оснований снизить ее в декабре еще как минимум на 0.25 п.п.
Владимир Брагин, директор по анализу финансовых рынков и макроэкономики УК «Альфа-Капитал»