Осень на финансовых рынках традиционно становится самым нестабильным сезоном года. Летнее спокойствие сменяясь «неожиданным» сильным трендом обозначает смену торгового сезона. Такие изменения на финансовых площадках связанны с рядом факторов.
Во-первых, ликвидность. Летом крупные участники рынка, которые и создают тренды, предпочитают отдыхать, находясь вне рынка. Без их денег рынки становятся вялыми, а торговые диапазоны сужаются. Но стоит только прийти осени, как крупнейшие финансисты вновь устремляются на финансовые площадки.
Во-вторых, идеи. Летом любят отдыхать не только финансисты, но и политики, чиновники и бизнесмены. Деловая активность в экономике в это жаркое время находится далеко от максимумов, экономики находятся в спокойном состоянии, а это значит, что финансовым чиновникам не приходится принимать важных решений. То же самое касается и политической жизни. Летом редко происходят важные политические события из-за желания и электората и народных избранников отдохнуть.
Получается, что летом на финансовых рынках нет ни денег, ни идей. А осенью ситуация меняется коренным образом, нужно только дождаться правильного момента. А правильный момент, так уж сложилось, формируется в начале ноября. Сразу стоит оговориться, что календарные сезоны не совпадают с финансовыми сезонами. Лето на биржах заканчивается в конце октября начале ноября. Так что сейчас мы как раз на переломе. В 2016 году этим переломом были выборы президента США, в 2015 и 2014 годах – изменения в американской и европейской монетарных политиках. В этом году это будет …
Не сложно предположить, что и в этом году на роль основной идеи для начала тренда претендуют события в США и еврозоне. Монетарная политика в еврозоне вряд ли может стать таким фактором. На прошедшем заседании ЕЦБ были приняты аккуратные и мягкие решения, которые практически не изменили ситуации, только наметив снижение европейской валюты. Таким событием могла стать ситуация вокруг независимости Каталонии, однако пока отстраненные каталонские власти вчистую проигрывают партию испанским властям. Остаются американские события.
Политическая жизнь в США вместе с избранием Трампа стала чересчур насыщенной, так что происходящие там события рынками уже не воспринимаются так остро, как было в конце 2016 или начале 2017 года. Остается американская экономика и монетарная политика. И здесь выделятся пока три события, которые могут стать триггерами к старту.
Выбор нового главы Федеральной Резервной Системы
Выбор нового главы ФРС президентом США в СМИ представляется как свершившийся факт. На роль нового главы американского регулятора они прочат Джерома Пауэлла, который на данный момент курирует в ФРС банковские правила на Уолл-стрит. При этом нового главу ФРС позиционируют как преемника осторожной политики Джанет Йеллен. Американские СМИ в таких вопросах редко ошибаются, так что вероятно Трамп сегодня как и обещал, объявит Пауэлла следующим главой ФРС. Однако реакция финансовых рынков на это может в корне отличаться от того что прогнозируют СМИ.
Общим консенсусом на рынке сейчас считается ослабление американской валюты в случае избрания Джерома Пауэлла. Однако достаточно вспомнить реакцию рынков на избрание Трампа президентом США, как станет понятно, что не стоит надеяться на очевидные вещи, особенно в период формирования нового тренда. Кстати об этом же инвесторов предупреждает и Goldman Sachs. Помнению аналитиков банка участники рынка недооценивают жесткость монетарной политики в США даже у лагеря мягко настроенных сторонников курса Джанет Йеллен.
Рассмотрение налоговой реформы в Конгрессе США
Что касается налоговой реформы, то лично у меня нет сомнений в том, что Конгресс США даст положительную оценку налоговой реформы. Здесь, как мне видится, даже не стоит искать каких-то подтверждающих фактов, достаточно понять, что без этой реформы экономику США ждет быстрый спад, который может превратиться в полномасштабный экономический и финансовый кризис. Поэтому выбора здесь просто нет.
Пятничный отчет по рынку труда
Ну и пятничный отчет по рынку труда США за октябрь. Стоит сразу отметить, что его важность будут зависеть от того, как пройдут два других события в четверг.
Отчет за сентябрь стал очень неоднозначным. NonFarm Payrolls стал настоящим провалом показав значение -33K, а уровень безработицы и средняя почасовая оплата труда, напротив, показали блестящие результаты, 4.2% и 0.5% соответственно. При этом рынки ожидали плохого значения по Non Farm Payrolls из-за ураганов, которые пронеслись по США в сентябре.
Октябрьский отчет, судя по всему, станет неоднозначным. Non Farm Payrolls статистически более вероятно выйдет в диапазоне 250-270 тыс. хуже текущего прогноза в 310 тыс. Уровень безработицы, вероятно, так и останется на отметке 4.2%, а рост средней почасовой оплаты труда либо снизится в соответствии с прогнозом до 0.2%, либо окажется немного лучше прогнозов. Это видно по опубликованным на этой неделе октябрьским данным, согласно которым вырос и уровень заработной платы и стоимость рабочей силы и дополнительные выплаты сотрудникам. Оценка подобного отчета после краткосрочной негативной реакции для доллара США все же должна стать позитивной.
Говоря о перспективах американской валюты, то среднесрочно т.е. до конца ноября - середины декабря все выглядит достаточно оптимистично. Индекс доллара сейчас находится в важной зоне сопротивления 94-95 пунктов, которая удерживает американскую валюту от роста к отметкам 98-99. Если указанные выше события, не смогут коренным образом изменить накопленное фундаментальное преимущество американской валюты перед своими конкурентами, валютами стран G7, верхняя граница зоны сопротивления 94-95 будет преодолена и рост доллара США ускорится. В обратном случае нас ждет альтернативный коррекционный сценарий со снижением индекса доллара к отметкам 91-92 пункта, после чего рост возобновится.