автор Джесси Коэн
Поскольку ФРС, как предполагается, в декабре повысит ключевую ставку в третий раз за этот год, участники рынка ожидают новостей о том, кто сменит Джанет Йеллен на посту председателя ФРС после истечения ее полномочий в феврале. У президента США Дональда Трампа есть пять кандидатов: экономист Стэнфордского университета Джон Тейлор, управляющий ФРС Джером Пауэлл, глава ФРС Джанет Йеллен, а также главный экономический советник Трампа Гэри Кон и бывший управляющий ФРС Кевин Уорш, хотя первые три кандидата, кажется, явно лидируют в гонке, в то время как шансы последних двух в последние дни значительно снизились.
Действительно, Пауэлл и Тейлор все чаще считаются главными претендентами на эту должность, а Трамп на прошлой неделе заявил, что он рассматривает возможность назначения обоих на руководящие должности в центральном банке. Согласно этому сценарию, Пауэлл или Тейлор сменит Йеллен на посту главы ФРС, когда срок ее полномочий истечет в начале следующего года, а другой займет должность заместителя председателя, ставшую вакантной после ухода Стэнли Фишера в отставку.
И (как будто рынки нуждались в еще большей неопределенности по этому вопросу) вчера, во время совещания с представителями Республиканской партии в Сенате, президент неофициально спросил их о том, к кому они склоняются: Пауэллу или Тейлору. Сенатор Южной Каролины Тим Скотт сказал, что, по его мнению, Тейлор лидирует, но президент не назвал победителя. Другие не были так уверены: «Я не мог точно сказать, к какому варианту он склоняется», – сказал Джон Кеннеди, младший сенатор штата Луизиана.
Независимо от того, кого выберет Трамп, мы обязательно увидим сильную реакцию на рынках акций, облигаций и валют. Ниже мы рассмотрим возможные варианты того, как рынки могут отреагировать на выбор нового главы ФРС, начиная с самого «ястребиного» кандидата и заканчивая самым «мягким».
Джон Тейлор
Тейлор, которому исполнилось 70, является старшим научным сотрудником Гуверовского института, входящего в систему Стэнфордского университета.
Ранее он занимал пост заместителя министра финансов по международным делам с 2001 по 2005 год при президенте Буше, а также входил в Экономический совет при президентах Джимми Картере и Джордже Буше.
Тейлор известен как сторонник регулируемой денежно-кредитной политики, которая служит ориентиром в рамках установления центробанком базовых ставок для достижения как краткосрочных целей в виде обеспечения экономического роста, так и долгосрочных ориентиров (например, стабильности цен). Согласно его формуле, известной как «Правило Тейлора», ключевая ставка ФРС должна находиться в диапазоне от 3,75% до 4% по сравнению с текущим показателем 1-1,25%.
Он рассматривается участниками рынков как самый «ястребиный» из всех пяти кандидатов, и его выдвижение на пост может привести экономику в период высоких процентных ставок в сочетании с быстрым сокращением баланса ФРС.
Вероятная рыночная реакция
Если Трамп выберет Тейлора, то наиболее заметно, скорее всего, отреагирует рынок облигаций. Гособлигации будут распроданы, при этом доходность резко возрастет, когда трейдеры начнут оценивать более высокие темпы повышения ставок ФРС.
Распродажа на рынке облигаций будет в значительной степени зависеть от аппетита инвесторов к риску и вызовет спрос на акции, что приведет к резкой коррекции основных фондовых индексов США. Выбор Тейлора укрепит доллар США, учитывая, что ставка ФРС под его руководством будет повышена.
Кевин Уорш
Уорш, 47 лет, пользуется поддержкой как со стороны Уолл-стрит, так и со стороны правительства. Он был управляющим ФРС с 2006 по 2011 год. До этого он был советником по экономическим вопросам при президенте Джордже Буше с 2002 по 2006 год. Он также 7 лет проработал в Morgan Stanley (NYSE:MS) в качестве юриста по вопросам слияний и поглощений (с 1995 по 2002 год).
Уорш рассматривается рынком как «ястребиный» кандидат. Ранее он заявлял, что ФРС должна стремиться к инфляции между 1 и 2%, что фактически снижает целевой уровень. Он ушел из ФРС в 2011 году, когда не согласился со вторым раундом программы количественного смягчения, и вряд ли будет придерживаться политики экстраординарных мер в случае нового кризиса.
Вероятная рыночная реакция
«Ястребиный» взгляд Уорша на инфляцию, вероятно, приведет к краткосрочному всплеску доходности гособлигаций и доллара США, в то же время вызвав умеренно негативную реакцию со стороны инвесторов фондового рынка, так как он склоняется к более быстрому повышению ставок, при этом опуская целевую планку.
Гэри Кон
Кон, 57 лет, на текущий момент является старшим помощником по экономической политике при президенте Трампе и директором Национального экономического совета. Работал в инвестиционном банке Goldman Sachs, занимая пост директора и главного операционного директора.
Текущая должность Кона не давала ему никаких оснований комментировать монетарную политику, но в прошлом он был обеспокоен тем, что ФРС «сдерживается» действиями других центральных банков, пытающихся сохранить собственные валюты слабыми. Скорее всего, он будет придерживаться нынешней политики ФРС, но с немного более «ястребиным» уклоном.
Вероятная рыночная реакция
Выдвижение Кона будет одобрительно встречено фондовым рынком. На рынке облигаций разрыв между доходностью краткосрочных и долгосрочных облигаций сократится из-за роста инфляционных ожиданий, что приведет к укреплению доллара.
Джером Пауэлл
Пауэлл, 64 года, является управляющим ФРС с 2012 года, когда он был назначен бывшим президентом Бараком Обамой, и считается наиболее вероятной заменой Джанет Йеллен со стороны Республиканской партии.
До того, как прийти в ФРС, Пауэлл занимал должность в Министерстве финансов при президенте Буше. Также он имеет опыт работы в частном секторе, проработав в инвестиционной компании Carlyle Group с 1997 по 2005 год.
Пауэлл никогда не голосовал против FOMC по вопросам денежно-кредитной политики с момента вхождения в комитет, а также он поддерживает постепенное повышение процентных ставок, если экономика продолжает укрепляться и инфляция растет.
Важно отметить, что Пауэлл не боится отказаться от планов ФРС по сокращению баланса в $4,5 триллиона, если изменится экономический или рыночный прогноз.
На Уолл-стрит его считают человеком, «действующим по правилам». Он выступает за смягчение некоторых аспектов Закона Додда-Франка, а также обсуждение возможности пересмотра правила Волкера.
Пауэлл считается наименее «ястребиным» кандидатом (за исключением Йеллен) из всех представленных.
Вероятная рыночная реакция
Назначение Пауэлла вряд ли потрясет рынки, поскольку он рассматривается как тот, кто не будет сильно отклоняться от текущей политики ФРС. Новости о его назначении, вероятно, привлекут покупателей акций и облигаций из-за того, что он будет придерживаться нынешней политики США в отношении «мягкой» ДКП.
Джанет Йеллен
Йеллен, 71 год, возглавляет ФРС с февраля 2014 года, сменив на этом посту Бена Бернанке. Также она была управляющей ФРС, президентом ФРБ Сан-Франциско и заместителем председателя ФРС с 2010 по 2014.
Под руководством Йеллен ФРС в конце 2015 года начала повышать процентные ставки с рекордно низких уровней, оставшихся после финансового кризиса 2008 года. Она недавно объявила о решении сократить баланс ФРС объемом в $4,5 триллиона. Она приложила массу усилий для избегания сильных рыночных потрясений, заранее информируя участников рынков о грядущих изменениях.
Вероятная рыночная реакция
Выдвижение Йеллен будет благоприятно воспринято участниками рынка, так как они уже знакомы с ее методами работы.
Когда президент Трамп объявит о своем решении?
По словам ряда источников, знакомых с вопросом, ожидается, что Трамп примет решение «очень скоро». В понедельник Трамп заявил, что решение будет принято «очень, очень скоро». Вероятно, он объявит о своем решении до 3 ноября, когда президент отправится в тур по Азии.
По прогнозу PredictIt, Пауэлл возглавляет список кандидатов, а Тейлор и Йеллен следуют за ним.
Независимо от результатов, трейдеры фондовых, валютных и рынков облигаций будут заняты попытками предугадать решение, открывая позиции заранее в надежде извлечь выгоду из волатильных колебаний.