Федрезерв может готовиться к празднованию победы. Взаимосвязь между уровнем безработицы и инфляцией есть, хотя для того, чтобы убедиться в этом, пришлось запастись немалым терпением. Опубликованный в пятницу отчет показал ускорение роста зарплат до 2,9% г/г, что в последний раз наблюдалось в июне 2009 года. Отчасти это влияние ураганов, которые исключили из базы расчета низкооплачиваемые места в гостиницах и ритейле. Однако ускорение, как выяснилось, началось еще месяцем ранее – за август показатель был улучшен с 2,5% до 2,7%. Это главное в данных от Минтруда, остальное – детали. Повышению ключевой ставки ФРС в декабре быть – согласно фьючерсам на процентные ставки вероятность повысилась с 77% до 93%.
Фактор для укрепления доллара? Да, после некоторой паузы, вызванной ожиданиями и реакцией на «минутки», которые выйдут в ближайшую среду.
Неожиданный поворот доллара в сторону ослабления в пятницу можно списать на празднование дня Колумба в США. Это перестраховка из-за опасений, что в эти три дня Пхеньян опять вытащит пугало ядерной войны и Трамп может поддаться на подобные провокации. Его «твиты» с намеками о единственном действенном «силовом ответе» пока препятствуют укреплению «бакса». В КНДР пока о себе не напомнили, но впереди 10 и 18 октября когда это может произойти. После возвращения инвесторов из США с каникул фактор геополитики может постепенно отойти на второй план. После отыгрыша опасений некоторых в «минутках» о том, что cлабая инфляция может повлиять forward guidance, доллар вновь настроится на рынок труда. Протоколы были еще до отчета по рынку труда, после него выйдет инфляция, которая, как ожидается, в годовом выражении ускорится с 1,9% до 2,3% (стержневая с 1,7% до 1,8%). Следующий месяц может закрепить эту тендецию и зацементировать фундамент для повышения ставки уже в 2018 году.
Снижение рабочих мест на 33 тыс. (первое с 2010 года) не должно настораживать, равно как и пересмотр на 38 тыс. вниз данных за июль-август. После «Катрины» в 2005 году было создано 341 тыс. рабочих мест, после Чарли в 2004-м – 346 тыс. Схожие цифры стоит ожидать и в этот раз. Вместо NPF стоит обратить внимание на другую часть отчета, а именно данные по опросам домохозяйств – а тут цифры блестящие! Участие в рабочей силе – на максимумах с марта 2014 года, работу смогли получить 904 тыс. американцев, уровень безработицы на минимуме в 4,2% с декабря 2000 года. Для роста зарплат есть все основания! И этот вывод из отчета станет рефреном в последующие дни. Доллар может возобновить свое наступление. Самыми перспективными выглядят японская иена (покупки разумны после снижения в район 112 иен за доллар) и британский фунт (по мере приближения к 1,32). Евро/доллар лучше забыть и вновь о нем вспомнить после обновления минимумов с начала осени на уровне в 1,167. Долговой рынок останется под давлением, а вот рынок акций продолжит движение вверх. Коррекции всегда возникают лишь после финального повышения ставки. Налоговая реформы и пятничный отчет по рынку труда говорят о том, что в 2018 году цикл ужесточения монетарной политики будет продолжен.