Рубль сохраняет шансы на возврат позиций в начале октября

За последние 3 недели рубль в паре с долларом терял на максимуме свыше 3%, игнорируя рост стоимости нефти марки Brent за тот же период более чем на 9% (до максимумов в 59,5 долл.). На внутреннем рынке одной из причин ослабления рубля стал спрос на валютную ликвидность, резко усилившийся с начала текущей недели, о чем свидетельствовало снижение ставок по валютным свопам и расширение их спреда к стоимости рублевой ликвидности на межбанковском рынке, а также внушительный объем привлечения валюты банками через операции «валютный своп» с ЦБ.

На внешнем рынке ключевым фактором, сыгравшим против рубля, стало восстановление позиций доллара на ожиданиях ужесточения ДКП ФРС и смягчения фискальной политики в США.

Тем не менее пока мы не видим предпосылок для дальнейшего продвижения пары доллара к 59 рублям. Спрос на валютную ликвидность постепенно нормализуется, и сегодняшний аукцион Росказначейства по размещению валюты на депозиты банков должен окончательно удовлетворить оставшиеся на сегодняшний день потребности участников рынка.

Начало программы сокращения баланса ФРС с октября и повышение процентной ставки в декабре можно рассматривать в качестве свершившихся фактов, продолжающих оказывать доллару, по сути, лишь психологическую поддержку. При этом несмотря на «ястребиный» тон главы американского регулятора, риторика остальных членов ФРС остается весьма противоречивой, что поддерживает неопределенность в ДКП на 2018 г. Объявление планов по налоговой реформе в США в настоящее время также оказывает исключительно психологическую поддержку американской валюте, так как для претворения программы в жизнь остается немало трудностей, а ее фактическая реализация может не совпасть с ожиданиями рынка.

Кроме того, не следует забывать, что укрепление доллара будет сдерживаться ожиданиями ужесточения ДКП ЕЦБ, который вероятно вновь усилятся ближе к следующему заседанию в октябре. Однако потенциал укрепления европейской валюты сдерживается политическими моментами (итоги выборов в Германии, планируемый референдум по отделению Каталонии).

Несмотря на коррекцию цен на нефть с максимумов с середины 2015 г., котировки остаются на уровне, комфортном для рубля, который по сути так и не начал отыгрывать рост нефтяных цен с начала сентября. При сохранении цен на нефть марки Brent в середине диапазона 55-60 долл. за баррель, рубль оставляет за собой шансы на возвращение в началеоктября в район 57,5 руб.

Юрий Кравченко, начальник отдела анализа банков и денежного рынка ИК "Велес Капитал"