ФРС ожидаемо сохранила процентную ставку на уровне 1-1.25%, но анонсировала об отказе от политики реинвестирования доходов по портфелю ценных бумаг и о начале сокращения баланса регулятора. С октября объем активов будет сокращаться на 10 млрд долл. в месяц (6 млрд долл. казначейские облигации и еще 4 млрд долл. – ипотечные ценные бумаги), при этом ожидается, что ежеквартально этот объем будет увеличиваться с целью достижения целевого уровня в 50 млрд долл. в месяц (ориентировочно он будет достигнут к концу следующего года). Реакцией на итоги заседания стало внушительное укрепление доллара против большинства мировых валют и рост доходностей по казначейским облигациям США. Фондовые индексы отреагировали на вердикт регулятора более сдержанно, продолжив удерживать уровни в условиях низкой волатильности (VIX упал ниже 10). Мы полагаем, что сдержанная реакция связана с пока еще небольшим объемом погашаемых бумаг.
Кроме того, были представлена новая точечная диаграмма, в которой произошел небольшой сдвиг ожиданий по приемлемому уровню процентной ставки в сторону понижения в 2018-2019гг. и долгосрочной перспективе. Вероятность повышения ставки в декабре подскочила до 63.8%.
Кроме того, согласно обновленным макропрогнозам, ФРС ожидает более высоких темпов роста ВВП США в текущем году, значение по ожидаемому уровню потребительской инфляции в 2018г. были скорректированы до 1.9% с 2.0%, а в стейтменте было отмечено, что процесс нормализации ДКП может занять продолжительное время ввиду сдержанного инфляционного фона.
Мы полагаем, что твердые намерения ФРС продолжить повышение процентных ставок, а также начало сокращения баланса приведут к дальнейшему плавному росту ставок денежного рынка вдоль всей кривой. Кроме того, ожидаем продолжение плавного роста доходностей по UST.
Илья Фролов, Старший управляющий по исследованиям и анализу отраслей и рынков капитала "Промсвязьбанк"