Прошедшая неделя оказалась очень хорошей для рынков акций. Индекс S&P 500, несмотря на рост ожиданий повышения ставки ФРС в декабре, обновил исторический максимум, превысив отметку 2500 пунктов. Euro STOXX на фоне хорошей статистики по занятости и промышленному производству еврозоны вырос на 1,4%. Индекс MSCI развивающихся рынков прибавил за неделю 1,1% и едва не достиг 5-летнего максимума. Российский индекс ММВБ вырос на 0,7% за неделю и продолжил отыгрывать коррекцию начала этого года.
Отчасти рост рынков акций обусловлен снижением оценки глобальных рисков, ранее толкавших вверх цены защитных активов, в первую очередь казначейских облигаций и драгоценных металлов. Но после того, как неожиданно легко разрешилась маячившая проблема потолка госдолга США, стихли ураганы, а Совет Безопасности ООН единогласно одобрил пакет санкций в отношении Северной Кореи, спрос на рисковые активы вернулся. Но, естественно, уйдя из защитных, что привело к снижению цен на золото и росту доходности казначейских облигаций США.
Мы по-прежнему отдаем предпочтение российским акциям, которые по-прежнему стоят дешево в целом и где мы видим множество идей в отдельных секторах и компаниях. Причем в российский рынок акций снова стали верить иностранные инвесторы, на фоне чистого оттока в 555 млн долл. с начала года за последний месяц фиксировался чистый приток в размере 82 млн долл. При этом стоит отметить, что эти цифры не учитывают все движения средств и их следует рассматривать лишь как индикаторы направления. И оно изменилось в лучшую сторону.
Кроме общей идеи недооцененности российского рынка можно добавить такие идеи, как рост цен на нефть, который важен не столько сам по себе, сколько как отражение усиления дисциплины соблюдения квот ОПЕК, что снижает риски глубокой просадки цен в будущем. Помимо этого, нам нравится идея долгосрочного роста цен промышленных металлов, в первую очередь меди
и никеля, вызванная изменением структуры спроса – увеличением потребления из-за роста производства электромобилей.
Владимир Брагин, директор по анализу финансовых рынков и макроэкономики УК «Альфа-Капитал»