автор Джейсон Мартин
Приближается четвертый раунд переговоров по Brexit, намеченный на 25 сентября, и финансовый сектор начинает проявлять недовольство отсутствием прогресса. И их можно понять. Пока Великобритания и Европейский союз не подпишут торговые соглашения, банки, функционирующие в регионе, не могут продвигаться в рамках своих стратегий развития.
Цены акций банков и общественное мнение о значимости Лондона как финансового центра ясно показывают, что, по всей вероятности, большая часть этого вопроса является политическим «шумом». Далее мы обсудим, почему решения политиков о будущих отношениях между Великобританией и ЕС окажут незначительное влияние на банковский сектор, и почему инвесторам стоит сосредоточиться на других факторах.
Препирательства по вопросу Brexit продолжаются
Участники переговоров со стороны ЕС настаивали на том, что до начала обсуждения торгового соглашения должны быть рассмотрены ключевые вопросы, такие как права граждан, плата Великобритании за выход из ЕС и ирландская граница.
Однако по результатам третьего раунда переговоров чиновники, похоже, не смогли даже договориться о том, был ли достигнут какой-либо прогресс.
«Мы не добились какого-либо убедительного прогресса ни по одному из принципиальных вопросов», – заявил главный переговорщик ЕС Мишель Барнье, хотя он признал, что обсуждение вопроса по ирландской границе было «плодотворным».
Напротив, его коллега Дэвид Дэвис, британский министр по Brexit, утверждал, что обе стороны добились «значительного прогресса».
Очевидное различие во взглядах естественно заставляет задуматься, действительно ли Барнье и Дэвис присутствовали на одних и тех же встречах по обсуждению условий выхода Великобритании из ЕС, что оставляет банки в подвешенном состоянии касательно определения дальнейших стратегий в рамках Brexit.
Банки не могут определиться с дальнейшими действиями
«Столкнувшись с отсутствием ясности касательно будущих отношений между ЕС и Великобританией, участники рынка должны принимать важные решения в условиях неопределенности», – заявила в недавнем докладе Ассоциация финансовых рынков Европы (AFME).
В содействии с UKFinance, которая представляет почти 300 ведущих компаний, предоставляющих финансовые и банковские услуги, а также услуги, связанные с платежами в или из Великобритании, AFME опубликовала документ с предложениями для британских и европейских властей о том, как решать проблемы, возникшие из-за Brexit.
«Неопределенность в отношении трансграничных контрактов после Brexit должна быть незамедлительно решена всеми сторонами во избежание нанесения ущерба клиентам по обе стороны Ла-Манша», – заявил исполнительный директор UKFinance Стивен Джонс.
Он добавил, что этот вопрос не ограничивается одной лишь банковской деятельностью и затрагивает также торговлю товарами и оказание услуг по платежам, страхованию и управлению инвестициями.
Исполнительный директор AFME Саймон Льюис уточнил, что «по оценкам, 1,3 триллиона евро ($1,56 трлн) банковских активов в Великобритании связаны с трансграничным предоставлением финансовых продуктов и услуг, многие из которых поддерживают экспортные предприятия ЕС, что является ключевыми факторами экономического роста»
Оба эксперта считают, что прояснение этих вопросов является «критически важным».
В сущности, проблема в том, что «неопределенность» заключается в отсутствии подробностей о том, что потребуется сделать для продолжения осуществления деятельности, и даже будет ли это вообще возможно.
В то время как заголовки пестрят информацией о банках, которые строят планы на случай непредвиденных обстоятельств, включая проекты перевода некоторых сотрудников во Франкфурт или Дублин, согласно докладу, появившемуся в начале этого месяца, менее 10 из 40 банков, которые работают в ЕС и управляются из Лондона, подали официальные заявки на продолжение банковской деятельности в ЕС после Brexit.
Заместитель председателя наблюдательного совета Единого механизма контроля над банковской системой Сабина Лаутеншлегер отметила, эти 40 финансовых организаций, работающих в ЕС и находящихся в Лондоне, представлены британскими кредитными компаниями, американскими инвестиционными банками, а также более мелкими группами из Азии и Ближнего Востока.
В некоторых случаях, таких как с Barclays (LON:BARC) (NYSE:BCS, Citigroup (NYSE:C), HSBC (NYSE:HSBC), JPMorgan (NYSE:JPM) и State Street (NYSE:STT), дочерние компании в Лондоне уже достаточно велики и могут контролироваться ЕЦБ напрямую, хотя остается открытым вопрос о том, какое разрешение потребуется для расширения их деятельности на континентальную Европу.
Среди британских банков Barclays уже объявил о планах предоставить расширенную лицензию для своей дочерней компании в Ирландии, в то время как Royal Bank of Scotland (LON:RBS), как сообщается, ведет переговоры с регулирующими органами Нидерландов о переводе некоторых сотрудников и подразделений в уже существующую дочернюю компанию. Lloyds (NYSE:LYG) и Standard Chartered (LON:STAN) заявили, что они могут предоставить официальные объяснения до конца текущего года.
Несмотря на то, что Brexit не произойдет раньше марта 2019 года, заявка на получение банковской лицензии национального регулятора государства-члена ЕС и ЕЦБ может рассматриваться от шести до двенадцати месяцев или даже дольше.
Четвертый раунд переговоров между Великобританией и ЕС был отложен на неделю из-за предстоящего выступления премьер-министра Великобритании Терезы Мэй и состоится 25 сентября.
По словам пресс-секретаря Терезы Мэй, премьер-министр 22 сентября выступит во Флоренции, чтобы изложить видение отношений, которые Великобритания хочет сохранить с ЕС после выхода, создавая тем самым предпосылки для дальнейшего обсуждения.
Пятый раунд переговоров предварительно назначен на 9 октября, за 10 дней до двухдневного саммита ЕС.
Ряд сообщений в конце августа ссылались на то, что французские дипломаты настаивают на начале переговоров с Великобританией касательно торгового соглашения уже в октябре.
В свете этого, предстоящий саммит ЕС может послужить поворотной точкой для политиков и вынудить их пересмотреть свои позиции по этому вопросу, хотя более скептические наблюдатели указывают на нынешнее отсутствие прогресса и считают, что серьезные переговоры начнутся только в середине декабря.
Лондон остается ведущим финансовым центром; акции банков реагируют спокойно
Ни статусу Лондона среди крупнейших в мире финансовых центров, ни ценам акций банков не был нанесен урон.
В 22-м рейтинге мировых финансовых центров, известном как GFCI 22, Лондон продолжал удерживать лидерство среди 107 конкурентов.
Несмотря на переговоры по Brexit, рейтинг Лондона снизился всего на 2 пункта, что является минимальным показателем среди топ-10 центров. Для сравнения, рейтинг Нью-Йорка снизился на 24 пункта, что вызвано «опасениями касательно торговли США».
Продолжается обсуждение того, какой центр получит наибольшую выгоду от выхода Великобритании из ЕС. Большинство финансовых центров региона укрепили свои позиции. Наиболее сильные показатели продемонстрировали Стокгольм, Копенгаген и Вена.
Референдум, прошедший 23 июня 2016 года, не оказал существенного давления на акции банков ЕС и Великобритании.
Как видно из графика, представленного ниже, крупнейшие банки по показателю совокупных активов в Великобритании, Франции, Германии и Испании продемонстрировали рост, несмотря на опасения по поводу будущего регулирования.
В частности, акции британского HSBC с момента референдума выросли почти на 43%, французского BNP Paribas (PA:BNPP) на 38%, а испанского Banco Santander (NYSE:SAN) – на 35%. Даже немецкий Deutsche Bank (DE:DBKGn), акции которого оказались под давлением из-за опасений относительно его планов финансового оздоровления, все же сумел показать рост на 3% в рамках рассматриваемого периода.
Рейтинг GFCI 22 и приведенные выше примеры акций крупнейших банков показывают, что обеспокоенность по поводу дальнейших соглашений между Великобританией и ЕС не повлияла на рыночное мнение.
Несомненно, финансовые организации сталкиваются с «неопределенностью», поскольку они ждут от переговорщиков сглаживания разногласий и установления общих регулирующих мер. Неудивительно, что JPMorgan, Morgan Stanley (NYSE:MS), Citigroup и Goldman Sachs стремились сохранить статус-кво до референдума, чтобы сохранить доступ на рынок ЕС.
Для инвесторов основной вопрос заключается в том, как совокупный эффект от Brexit повлияет на финансовые результаты банкоы. Затраты на реорганизацию могут, безусловно, оказать влияние на показатели финансовой эффективности, но пока нет возможности рассчитать это наверняка.
Лондон не является самым дешевым городом для ведения бизнеса, и банки могут извлечь выгоду из переезда в более дешевые центры. «Банки США в долгосрочной перспективе могут извлечь выгоду от переезда, учитывая высокие издержки в Лондоне», – заявил аналитик CLSA в интервью для FinancialTimes еще в июле 2016 года, вскоре после того, как выход Великобритании из ЕС стал реальностью.
Было дано слишком много комментариев касательно «корыстных» последствий результатов переговоров, чтобы дать оценку того, как один или другой результат в конечном итоге повлияют на итоговый результат. В целом банки борются за сохранение статус-кво.
Что нужно иметь в виду, так это то, что неопределенность, которую вызывает Brexit, не является единственным фактором, который следует учитывать. Главный финансовый директор Citigroup Джон Герспах недавно предупредил, что общая выручка на рынках в третьем квартале снизилась на 15% в годовом отношении, с момента реакции на референдум по Brexit и выборов в США, вызвавших скачок волатильности.
Другими словами, внешние факторы уже снижают доходы от торговли в сравнении с аналогичным периодом прошлого года. И это не связано с переговорами по условиям Brexit.
Безусловно, бизнес-модели банков нуждаются в корректировках, какими бы ни были результаты переговоров. Однако до тех пор, пока переговорщики не придут к согласию, попытки предсказать степень итогового воздействия являются лишь абстрактными рассуждениями.
Добавьте к этому тот факт, что финансовые организации имеют сверхъестественную способность проталкивать документы, обеспечивающие лазейки, позволяющие им придерживаться своих стратегий.
ЕЦБ уже подчеркивал свою озабоченность в связи с этим вопросом. В настоящее время банки могут избежать надзора, обратившись за брокерско-дилерской лицензией к национальному органу страны-участницы ЕС, а не за лицензией на оказание банковских услуг.
Хотя это лишает их возможности открывать депозитные счета или выдавать кредиты, они все равно могут участвовать в обороте ценных бумаг.
Короче говоря, часы для переговорщиков по Brexit уже тикают, но финансовые учреждения, скорее всего, легко воспримут любой исход переговоров. Судя по динамике цен акций банков с момента референдума в Великобритании, до сих пор проблемы были незначительны.
Инвесторам лучше сосредоточиться на влиянии планов центральных банков по отказу от стимулирующей политики путем сокращения выкупа активов, а не на потенциальном эффекте «возможного» перераспределения ресурсов в условиях неопределенных политических решений.