автор Джейсон Мартин
Конгресс США завтра, 5 сентября, возвращается к работе после летних каникул, и на горизонте появляется угроза возможной приостановки работы правительства. Инвесторы, вероятно, начнут задаваться вопросом, какими могут быть последствия для их инвестиций в акции.
История вопроса
С тех пор как в марте был достигнут порог госдолга в $19,8 трлн, правительство предприняло «чрезвычайные меры» для перераспределения средств и продолжения финансирования работы до тех пор, пока не будет принято решение о его повышении. В частности, министр финансов США Стивен Мнучин приостановил размещение новых долговых обязательств, чтобы сохранить государственные средства в установленных границах.
В своем письме к лидерам Конгресса от 28 июля, Мнучин отметил, что:
“... будет ограничено финансирование Фонда пенсионного обеспечения и выплат по инвалидности (CSRDF), в отношении выплат, не являющихся срочно необходимыми.”
Мнучин добавил, что финансирование CSRDF будет восстановлено в полном объеме, как того требует закон, после повышения потолка госдолга, и уточнил, что приостановление выплат не коснется пенсионеров и сотрудников федеральных служб. Работа правительства официально финансируется до конца финансового года (30 сентября) и Мнучин отметил, что сокращение выплат будет продолжаться до 29 сентября.
Тем не менее Бюджетное управление Конгресса предположило, что срок возобновления выплат может быть отодвинут немного дальше, учитывая, что у правительства фактически не будет наличных средств до начала-середины октября.
В любом случае, как Конгресс, так и президент США Дональд Трамп столкнулись с необходимостью повышения потолка госдолга, чтобы продолжить оплачивать счета страны. Необходимо увеличить лимит долга США, поскольку у Казначейства заканчиваются «наличные деньги» для покрытия платежей.
Незамедлительный эффект от приостановки работы правительства
Если потолок госдолга не будет повышен, произойдет остановка работы правительства, в результате чего будет приостановлено все несрочное государственное финансирование, включая отпускные пособия, закрытие государственных учреждений и объектов, закрытие национальных парков и задержки в обработке государственных документов. Правительству также необходимо будет решить, кто получит деньги, а кто нет. Это означает, что держатели облигаций могут остаться без выплат, получатели пособий по социальному обеспечению не смогут их получать, а государственные подрядчики, например, предоставляющие услуги военным США, также могут остаться без денег.
Трамп разыгрывает «мексиканскую» карту
Недавние замечания президента Трампа, настаивающего на финансировании пограничной стены с Мексикой, усилили обеспокоенность рынка по поводу риска остановки работы правительства. «Мы построим эту стену, даже если для этого нам придется закрыть правительство», заявил Трамп 22 августа на выступлении в Финиксе, штат Аризона. «У нас будет наша стена», подчеркнул он.
25 августа министр финансов Мнучин попытался снизить вероятность того, что остановка произойдет. «Я провел переговоры с лидерами обеих сторон в Палате представителей и Сенате, и мы все придерживаемся одной позиции», сказал он. «Правительство намерено выплатить свои долги, а потолок госдолга будет повышен».
Однако с тех пор ситуация осложнилась в связи с ущербом от урагана «Харви». Правительство должно предоставить материальную помощь жертвам стихии.
31 августа Мнучин предупредил, что ураган «Харви» может приблизить крайний срок, в течение которого необходимо повысить потолок долга страны, а также отметил, что прогнозы крайнего срока могут измениться из-за выплаты корпоративных налогов 15 сентября.
Ранее Трамп заявил, что не отказывается от возможности остановки работы правительства, однако это было до предупреждения Мнучина.
На пресс-конференции 28 августа в ответ на вопрос о том, почему необходимо будет закрыть правительство ради финансирования стены, если Мексика за нее заплатит (как неоднократно утверждал Трамп), президент сказал: «Я надеюсь это не обязательно. Если остановка работы будет необходима, мы рассмотрим эту возможность, но я надеюсь, что это не обязательно».
Ожидается, что Палата представителей и Сенат, контролируемые Республиканской партией, смогут избежать закрытия правительства путем принятия промежуточного законопроекта о расходах, который называется резолюцией о продолжении финансирования текущих государственных расходов, которая позволит осуществлять выплаты и поможет избежать конфликта в вопросе финансирования стены.
Тем не менее для подобного решения требуется подпись президента, поэтому его недавняя угроза закрытия правительства привлекла внимание участников рынка.
Рынки спокойны
Рынки в настоящее время оценивают шансы правительства США достичь потолка госдолга без принятия резолюции о продолжении финансирования текущих государственных расходов. Необходимость дополнительного возмещения ущерба, причиненного «Харви», оказывает политическое давление на обе стороны в отношении соглашения о повышении потолка долга.
На данный момент текущая ситуация является прямой параллелью дилеммы 2011 года касательно повышения потолка долга США, которая заставила Standard & Poor's понизить рейтинг США ниже уровня ААА, который штаты удерживали в течение 70 лет.
Следует отметить, что ситуация 2011 года к октябрю вызвала снижение индекса S&P 500 на 20% по отношению к началу июля.
С начала июля этого года S&P 500 прибавил более 1%. Индекс волатильности VIX, известный как показатель страха, являет собой еще один признак относительного спокойствия, так как в настоящее время он составляет около 10, по сравнению с почти 34 шестью годами ранее и 46 в октябре 2011 года.
Разумеется, остается довольно много сценариев роста волатильности и беспокойства инвесторов из-за отсутствия единой позиции и угрозы закрытия правительства.
История учит нас не паниковать
Исторически сложилось, что приостановки работы правительства были краткосрочными и не оказывали существенного воздействия на фондовый рынок
Как можно заметить в статистике от LPL Research, представленной ниже, индекс S&P снижался только в половине случаев остановки правительства, а самый длительный срок, в течение которого правительство не функционировало, составил 21 день.
Более того, дельта индекса за последние 18 фактов остановки работы составляет всего -0,6%, что не выглядит как существенный фактор воздействия на фондовый рынок.
Фактически, последнее закрытие правительства в 2013 году вызвало рост S&P 500 на 3,1%.
Приближение «времени Ч», несомненно, заполнит заголовки СМИ «ужасными» предупреждениями о закрытии правительства, и инвесторы вполне могут увидеть, что рынки начинают корректироваться в соответствии с растущей неопределенностью и вероятностью того, что политики до последнего продолжат пререкаться.
Беспокойство, похоже, является рациональным чувством при данных обстоятельствах, но история не дает нам никаких поводов для паники в отношении фондового рынка США.