Вчера вечером Арбитражный суд Башкирии вынес решение по иску Роснефти к АФК Система (MCX:AFKS). С последней будет взыскано 136,3 млрд рублей в пользу Башнефти. Впрочем, обе стороны заявили о планах обжаловать решение: противостояние продолжится в апелляционном суде в Челябинске, потом кассация в арбитражный суд Уральского округа и Верховный суд РФ. Не исключено, что стороны договорятся между собой и придут к мировому соглашению.
Акции АФК Система сдержанно отреагировали на решение суда – вчера они снизились на 3,2%. Зато привилегированные акции компании Башнефть (MCX:BANE) выросли на 4,5%. Сумма в размере 136,3 млрд рублей большая по меркам Башнефти: капитализация компании составляет 360 млрд рублей, а выручка за 2016 год 593 млрд рублей. Взысканные с АФК Система средства попадут на баланс Башнефти и могут быть частично направлены на выплату промежуточных дивидендов. За такой сценарий уже высказался глава Башкирии Рустэм Хамитов. Впрочем, последнее слово, в любом случае, будет за Роснефтью.
Суд ожидаемо занял позицию Роснефти. Решение суда – не худший сценарий для АФК Система. Сумма взыскания была снижена на 34,3 млрд рублей – это маленькая победа юристов холдинга. Напомним, Роснефть (MCX:ROSN) требовала взыскать с АФК Система 170,6 млрд рублей. Впереди апелляции, а значит в будущем сумма может быть снижена до 106 млрд рублей. В текущей ситуации это оптимальный сценарий для АФК Система. Как говорится, российский суд – самый гуманный суд в мире.
В любом случае, АФК Система не банкрот. Но, похоже, придётся частично расстаться с долей в своём ключевом активе – МТС (MCX:MTSS). Других ресурсов для покрытия 136 млрд не хватит. Исходя из капитализации, рыночная стоимость пакета МТС, принадлежащего АФК Система, составляет 250 млрд рублей. Без ключевых активов (Башнефти и контрольного пакета МТС) АФК Система уже не будет прежней. Через несколько месяцев её акции могут быть исключены из индексов MSCIRussia и ММВБ. Это приведёт к дополнительному оттоку средств из этой бумаги.
Александр Разуваев, директор аналитического департамента Альпари