Что скажет Марио Драги в Джексон Хоуле? Чем ему ответит Джанет Йеллен? Какой эффект на рынки произведут спичи глав центробанков? Эти вопросы волнуют инвесторов гораздо больше, чем падение индекса экономических настроений в Германии от ZEW, свидетельствующее о недостаточной силе восстановления экономики валютного блока, или реанимация идеи строительства стены на границе с Мексикой, даже если ради этого придется отключить правительство… Сколько людей, столько и мнений, разговоры несут на рынок хаос, заставляя EUR/USD продолжать консолидацию в диапазоне 1,165-1,185.
В памяти инвесторов прекрасно сохранились воспоминания о повышенной чувствительности основной валютной пары к предыдущим встречам в Джексон Хоуле, когда экс-глава ФРС Бен Бернанке сообщил о сворачивании американского QE, а Марио Драги подал сигнал о старте европейской программы количественного смягчения. Многие подсознательно ожидают чего-то подобного, ведь то, что произошло один раз, может никогда не повториться, а то, что произошло дважды, обязательно случится и в третий раз.
Реакция рынков на Джексон Хоул
Источник: Barclays (LON:BARC), Zero Hedge
Впрочем, скептики утверждают, что тема конференции («Содействие развитию динамической глобальной экономики») может позволить банкирам отодвинуть денежно-кредитную политику на второй план, что сделает Джексон Хоул не-событием для финансовых рынков. Напротив, намеки на нормализацию способны стать губительными для рискованных активов. Действительно, с момента начала QE ЕЦБ скупил облигаций на €2 трлн на рынке, масштабы которого оцениваются в €7 трлн. Восстановление экономики еврозоны и сужение перечня подходящих активов, вероятнее всего, заставит его уменьшить объем ежемесячных покупок до €30 млрд в 2018. Объем приобретаемых государственных бондов снизится на €19 млрд в месяц или на $114 млрд по итогам первого полугодия.
Банк Японии в рамках политики таргетирования кривой доходности уже не нуждается в прежних масштабах QE, а ФРС сократит баланс приблизительно на $175 млрд в течение первых 12 месяцев. Уход с рынков крупных покупателей приведет к росту доходности, что является «медвежьим» фактором для рискованных активов. Удар по ним может быть нанесен и Джанет Йеллен, спич которой способен взвинтить шансы декабрьской монетарной рестрикции с текущих около 40%, что благоприятно отразится на долларе США. По мнению Deutsche Bank (DE:DBKGn) нужно внимательно следить за упоминанием Йеллен финансовых условий и финансовой стабильности, что станет ключом к будущему повышению ставки по федеральным фондам.
Динамика финансовых условий и ставки по федеральным фондам
Источник: Zero Hedge
Джексон Хоул увел на второй план релизы данных по деловой активности еврозоны, замедление которой месяц назад притормозило «быков» по EUR/USD, а также тот факт, что спред доходности облигаций Италии и Германии вырос до 5-недельного максимума. Показатель является своеобразным индикатором политических рисков Старого света, и его рост свидетельствует о том, что инвесторы начинают проявлять беспокойство по поводу выборов в Италии весной 2018.
Динамика дифференциала доходности облигаций Италии и Германии
Источник: Bloomberg
Дмитрий Демиденко для LiteForex