Главные геополитические события текущей недели разворачиваются вокруг Северной Кореи и её ракетной программы. За противостоянием Дональда Трампа и Ким Чен Ына, без сомнения, следит весь мир. Лично я не питаю симпатий к режиму «чухче», но, честно говоря, не понимаю, почему США, России, Китаю, Индии, Пакистану, Израилю, ЮАР и другим странам можно иметь ядерную бомбу и средства ее доставки, а северным корейцам и иранцам нельзя? Потому что Северная Корея и Иран не нравятся США и Израилю?
Вопрос, конечно, риторический, однако текущая геополитическая напряженность грозит всему миру большими неприятностями, а для финансовых рынков вообще может обернуться крахом. Ни много ни мало, речь может идти о начале войны Северной Кореи и Китая с одной стороны, и коалиции, возглавляемой США с другой. Причем, в самой смешной и незавидной ситуации могут оказаться страны Балтии и Польша, которые хотели повоевать с Россией руками Североатлантического блока, но имеют вполне реальную возможность повоевать в составе НАТО, но не с Россией, а с Китаем.
Заявления Трампа и главы Пентагона о «конце режима и гибели народа» не очень испугали северокорейцев, с рождения готовящихся умереть за идеи «чухче» и своего фараона, но зато испугались инвесторы по всему миру. Индекс «страха» VIX за один день вырос на 40% и достиг уровня 16.0 против прежних «спокойных» значений возле 10.5.
Хотя, конечно, испуг у инвесторов был достаточно странный. Традиционно, при увеличении рисков инвесторы «бегут» в иены, швейцарские франки, доллары, золото и государственные облигации. Если с первыми активами все более или менее понятно, то в облигации инвесторы пока уходить не спешат, не доверяют что ли? Но не об облигациях сейчас речь. Сегодня я планирую разобрать ситуацию на рынке золота, которое активно растет с начала июля, и начало движение еще до того момента как Трамп и Ын решили померяться амбициями.
Согласно данным World Gold Consil (WGC), во II квартале 2017 года спрос на золото был на 10% ниже, чем в аналогичном квартале прошлого года. В то же время в первом полугодии 2017 года спрос на золото был ниже на 14%, чем в первом полугодии 2016. За счет покупателей в Китае, Индии и Турции активно рос только спрос на инвестиционные монеты и слитки.
Снижение спроса на золото в текущем году в большой степени было вызвано рекордными покупками биржевых фондов год назад, когда те в преддверии Brexit купили 579,4 т. драгоценного металла. Впоследствии фонды распродали часть золота, но рекорды остались, что оказывает давление на текущие показатели спроса и предложения.
В этом году аппетиты у ETF значительно скромнее, чем в прошлом: фонды приобрели 167,9 т. золота, причем лидировали среди покупателей европейские ETF, купившие 76% от общего объема покупок, сделанных фондами, и накопившие у себя рекордные - 978 тонн драгоценного металла (рис.1). Это в общем-то понятно – в Европе деньги вкладывать не во что, т.к. активы приносят отрицательную доходность.
Источник WGC
Слабый спрос на золото со стороны спекулянтов нашел свое отражение в отчете по обязательствам трейдеров - COT, который те подают в Комиссию по товарным фьючерсам США – CFTC. Две попытки спекулянтов (группа NonComercial) продавить золото выше $1300 в этом году окончились ничем, и, разочаровавшись в золоте, в июне спекулянты начали наращивать короткие позиции, что и привело к снижению золота до уровня $1210. Однако затем ситуация начала резко меняться, когда в середине июля спекулянты закрыли свои короткие позиции и начали снова увеличивать длинные (рис.2).
Крупные спекулянты традиционно являются покупателями на рынке золота и возврат их интереса к покупкам еще до того, как фондовые рынки начали снижаться, говорит о фундаментальной составляющей роста цены золота, а значит и о возможности обновления годовых максимумов. Причем выход выше уровня 1300 может произойти вне зависимости от того, будет ли иметь продолжение северокорейский кризис или же, как и в прошлый раз, все закончится пустыми угрозами в адрес друг друга.
Отчет COT за период с 23 июля по 1 августа показывает нам еще один сигнал, который можно интерпретировать, как предтечу сильного тренда в золоте. Это позиции так называемых SWAP Dealer, крупных коммерческих банков и аффилированных с ними структур. Формально SWAP Dealer также входят в группу крупных спекулянтов - Non Commercial, но их совокупные позиции в основном отрицательные и противоположны позициям хедж фондов, обозначенных в отчете как M_Money.
В новой форме отчета позиции M_Money и SWAP Dealer выделены из группы Non Commercial (рис.3). При этом, как следует из диаграммы, когда позиции SWAP Dealer становятся положительными и «встречаются» с позициями M_Money, это предшествует сильнейшему тренду, подобному тому, который был на рубеже 2015 – 2016 годов. Тогда золото от уровня 1070 поднялось до уровня 1350 долларов за тройскую унцию.
В июле 2017 на рынке золота сложилась именно такая ситуация – позиции M_Money и SWAP Dealer встретились.
На самом деле подобные совпадения интересов M_Money и SWAP Dealer наблюдались и ранее, причем реакция рынка была аналогичной указанному выше примеру. Так что, возможно предполагать некоторую систему, при которой крупные коммерческие банки сначала накапливают длинную позицию, а потом, когда золото начинает расти в цене, реализуют его хедж фондам. Однако это совсем не значит, что, увидев подобный сигнал, трейдерам можно не соблюдать правила управления капиталом или входить против правил их торговых систем.
Если же говорить о технических целях движения, то при усилении страхов инвесторов, золото, преодолев рубеж в 1300, может очень быстро достичь уровня 1350. Если же страхи инвесторов будут нивелированы разрядкой напряженности вокруг Северной Кореи, то движение золота вверх будет постепенно замедляться и может иссякнуть возле значения $1300. Это мы увидим из отчетов по обязательствам трейдеров - COT, что позволит нам заранее принять меры и зафиксировать прибыль.
В пятницу вышли разочаровывающие данные по инфляции в США, которые могли остановить рост золота и развернуть его тренд, однако на момент написания статьи цена золота оставалась возле значения $1290, но в течение понедельника и вторника цена золота снизилась. Отчасти это говорит о том, что страхи инвесторов сейчас несколько успокоились, но снижение золота дает нам возможности поискать точки входа в покупки.
Глеб Кабанов – аналитик MTrading
P.S. Отчет – СОТ, публикация которого состоялась в пятницу вечером, подтвердил мое мнение относительно динамики золотых котировок, поэтому я продолжаю рассматривать текущую тенденцию как коррекцию к восходящему тренду.