На локальном рынке в фокусе отчетность «Полюса». EBITDA компании выросла на 10%, до $762 млн, а рентабельность по ней составила 64%. Прибыль поднялась на 17%, до $475 млн, что хуже ожиданий, поскольку эффект от валютной переоценки оказался меньше. Хорошей новостью стало сокращение долга почти на 10%, до $3084 млн, нагрузка снизилась до 1,9хEBITDA. Реакция рынка на публикацию отчета была сдержанной, поскольку бумага сильно прибавила в цене в преддверии релиза, а промежуточный дивиденд составит 104 руб. на акцию, что соответствует доходности 2,4% без учета налога.
«Полюс» сохраняет высокую операционную рентабельность за счет низких удельных затрат, которые удалось сохранить на уровне $379 на унцию, несмотря на укрепление рубля. В 3-м квартале укрепления рубля не происходит, а средняя цена на золото может составить около $1260 за унцию. В связи с этим EBITDA за июль-сентябрь способна оказаться около $390 млн, а скорректированная прибыль достигнуть примерно $226 млн.
Долговая нагрузка не будет расти и останется ниже 2хEBITDA, поскольку основные работы на Наталкинском ГОК, на которые направлено более половины всех капзатрат, должны завершиться до конца года. В этой связи компании не придется наращивать долг, в том числе в ущерб дивидендам. Общие CAPEX в 2017 году могут достичь $700 млн. Я полагаю, что инвестсообщество воспримет отчетность «Полюса» позитивно. Компания сохранит дивидендные выплаты у размере не менее 30-40% от свободного денежного потока, что обеспечит доходность к текущим котировкам минимум 4,8% в годовом выражении. Включение бумаг в индекс MSCI в ноябре станет для них дополнительным драйвером роста.