Франк забросил удочки в Азию

И последние будут первыми… Долгое время находившийся в тени евро швейцарский франк на фоне эскалации геополитического конфликта вокруг Северной Кореи громко заявил о себе, продемонстрировав лучшую дневную динамику с приснопамятного января 2015. Тогда финансовые рынки шокировал SNB, убрав пол под EUR/CHF, что позволило «свисси» стать лучшим исполнителем среди валют G10 по итогам года. Впрочем, и сейчас без вмешательства Национального банка дело не обошлось.

Снижение политических рисков в еврозоне, слухи о нормализации денежно-кредитной политики ЕЦБ, вербальные и валютные интервенции SNB и масштабное раскручивание нетто-длинных позиций хедж-фондов по швейцарской валюте на срочном рынке позволили евро вырасти по отношению к франку на 5,3% в течение менее чем двух недель. Томас Джордан обильно потчевал рынок заявлениями о переоценке курса «свисси», а Национальный банк под его руководством увеличил валютные резервы до $740 млрд. Любопытно, что портфель акций по итогам второго квартала раздулся до рекордных $84,3 млрд.

Динамика портфеля акций Национального банка Швейцарии

Источник: Zero Hedge

Динамика USD/CHF и спекулятивных позиций по франку

Источник: CFTC, Reuters

Взлет EUR/CHF не обошелся без технического фактора (выход котировок за пределы долгосрочного диапазона консолидации) и без слухов о переходе SNB от LIBOR к ставкам внутреннего денежного рынка, что позволяет центробанку более эффективно вмешиваться в жизнь Forex. Все это происходило на фоне высокого глобального аппетита к риску и низкой волатильности.

Перепалка Дональда Трампа и Пхеньяна перевернули все с ног на голову. S&P500 корректировался, VIX рос, а страхи из-за перетекания конфликта в военную стадию заставили инвесторов бежать в активы-убежища. И тут франк выдал впечатляющий спурт. Он укреплялся быстрее иены, хотя чуть меньше месяца назад Goldman Sachs опубликовал исследование, согласно которому, именно «японка» является самым надежным активом из 28-ми наиболее ликвидных валют на Forex. К тому же на этом рынке всегда работал территориальный принцип: европейские проблемы усиливали спрос на CHF, азиатские – на JPY. Впрочем, Rabobank давно утверждал, что именно «свисси» является лучшим убежищем, а проявлять свои качества ему мешали интервенции SNB.

На руку «медведям» по USD/CHF и EUR/CHF сыграли традиционно тонкий в связи с сезоном отпусков рынок, а также метания хедж-фондов, только начавших сворачивать лонги, а потом на фоне обострения геополитических рисков вынужденных отказаться от этой идеи.

Вопрос «что дальше?» – это, скорее, вопрос веры. Если кто-то верит в скорую войну на корейском полуострове, лучших активов чем иена, франк и золото ему не найти. Напротив, людям, считающим, что конфликт быстро затрут, как он вспыхнул, так и закончится, рациональнее всего сформировать лонги по EUR/CHF и USD/CHF. Дивергенция в монетарной политике ведущих центробанков мира через год-полтора уйдет в прошлое, но пока ей все еще можно пользоваться.

Дмитрий Демиденко для FxPro