Данная аналитическая статья была написана после закрытия американского рынка.
Ожидания по изменению монетарной политики на этой неделе будут основным драйвером для валютного рынка, но основное внимание инвесторов будет сконцентрировано не на заседании ФРС, а на действиях других центральных банков. Если конкретнее, то игроки сейчас перед заседанием Европейского центрального банка продают евро на опасениях, что Марио Драги может сказать или предпринять что-то, что будет значить дальнейшее смягчение политики банка. Сентябрь оказался очень сложным для европейской экономики на фоне падения промышленного производства и промышленных заказов. Это привело к замедлению активности в производственном секторе и секторе услуг, что увеличивает необходимость дальнейшего монетарного смягчения для ЕЦБ. При этом инфляция остается критично низкой, и, как заявил на прошлой неделе член правления ЕЦБ Новотны, «цели по инфляции, очевидно, не будут достигнуты». Если бы глобальные экономические прогнозы были более позитивными, то ЕЦБ мог бы не слишком опасаться, но на фоне падения промышленных заказов, падения китайского спроса, дорогого евро, вероятного дальнейшего замедления экономики Германии и всей еврозоны центральный банк должен серьезно подумать насчет расширения программы стимулирования.
Мы видим четыре варианта, как ЕЦБ может обвалить пару EUR/USD на этой неделе. Наиболее жестким сценарием для евро может стать понижение ставки. Однако, принимая во внимание то, что ставка уже составляет -20 базисных пунктов, вероятность того, что ЕЦБ сделает ее еще ниже, мала, хотя выгода подобных действий состоит в том, что это расширит список активов, выкупаемых банком, при том, что это потребует меньше логистических усилий банка, чем расширение программы количественного смягчения. Вторым вариантом может быть увеличение объема программы количественного смягчения. Если они выберут этот путь без расширения сроков действия программы количественно смягчения, то это будет агрессивная операция, которая окажет очень сильное давление на евро. Третий вариант – это непосредственное расширение списка типов облигаций, которые банк может выкупать. И последний наиболее обсуждаемый вариант – простое расширение программы по времени, которая сейчас рассчитана до сентября 2016 года. Принимая во внимание недавние заявления Драги и Вайдмана, достаточного единства по вопросу монетарной политики к моменту грядущего заседания пока нет, но мы ожидаем более мягких заявлений со стороны главы ЕЦБ в ходе его речи во вторник. Наибольшие риски сейчас связаны с пресс-конференцией, но с приближением момента самого заседания мы предполагаем снижение евро против американского доллара.
Недостаток данных по американской экономике, выходящих на этой неделе, может оказать позитивное влияние на динамику американского доллара, так как приводит к концентрации внимания инвесторов на возможном расширении стимулирования другими центральными банками. Американец сегодня торговался с повышением против всех основных валют, за исключением английского фунта, несмотря на то что американские рынки акций и облигаций снижались. Завтра будут опубликованы данные по объему строительства новых домов и числу выданных разрешений на строительство, и в общем и целом ожидается, что рынок недвижимости останется стабильным и не угрожает общей картине по экономике США.
Парой, показавшей наиболее удачную динамику сегодня, оказалась USD/CAD, которая показала рост выше отметки 1.30 на фоне политической неопределенности и снижения цен на нефть. Уже скоро мы узнаем, останется ли правительство премьер-министра Харпера у власти или передаст ее либералам во главе с Трюдо. Согласно опросам, народ хочет перемен, но рынки терпеть не могут политической неопределенности, и канадский доллар будет падать, если Харпер проиграет. Мы узнаем результаты выборов к 10 вечера, когда последние избирательные участки в Британской Колумбии будут закрыты. Тем временем уровень 50 долларов за баррель стал непреодолимым сопротивлением для нефти. Цены на черное золото сегодня упали на 2,9%, подтвердив важность данного уровня и отразив замедление роста китайской экономики и возможное разрешение ситуации на переговорах по ядерной программе Ирана. Рост ВВП Китая снизился до уровня 6,9% в третьем квартале. Хотя это самый слабый показатель по ВВП Китая с 2009 года, он оказался лучше ожиданий, ограничив риски падения в AUD и NZD. Розничные продажи в Китае также оказались немного выше, хотя рост промышленного производства снизился до 5.7%, что является самым низким значением с апреля 2015 года. Отчасти устойчивость NZD объясняется более сильными данными по деловой активности в секторе услуг, индекс которой был опубликован в Новой Зеландии и показал рост до 59.3 с 58.5.
Протоколы заседания Резервного банка Австралии будут опубликованы сегодня вечером. Австралийский доллар сильно рос после последнего заседания центрального банка. Несмотря на то что банк, оставив ставки без изменений, не дал никаких пояснений по своему взгляду на будущее, комментарии Гленна Стивенса о том, что «волатильность на рынках сохраняется, но функционированию финансовых рынков в целом ничего не угрожает» и что «меры регулятора адекватны» наблюдаемым рискам на рынке недвижимости, говорят о том, что центральный банк не торопится пока далее смягчать свою монетарную политику. Однако решение крупнейшего банка страны Westpac повысить ставки по ипотечному кредитованию на 20 базисных пунктов может вызвать соответствующие действия центрального банка для нейтрализации негативных последствий от этого решения. Мы не ожидаем этого увидеть в протоколах, но это важная информация для размышления на тему заседания центрального банка в следующем месяце.
Единственной валютой, показавшей динамику лучше американского доллара, стал британский фунт. Пара GBP/USD подошла вплотную к тому, чтобы преодолеть отметку 1.55, хотя 100-дневная средняя скользящая ограничивает дальнейший рост. Необходим катализатор дальнейшего движения наверх или есть риск, что часть завоеваний пары будет потеряна. Наибольший риск по британской экономике сейчас представляет публикация данных по розничным продажам, и, с учетом данных от Британского консорциума предприятий розничной торговли, мы полагаем, что потребительские расходы за сентябрь покажут рост, и, если мы правы, этого будет вполне достаточно для прорыва парой GBP/USD уровня 1.55.
Кэти Лиен, исполнительный директор подразделения валютной стратегии BK Asset Management