Главные новости
0
Версия без рекламы. Оптимизируйте свою работу с Investing.com. Сэкономьте до 40%. Подробнее

Акции: наступает ключевой квартал

ru.investing.com/analysis/%EF%BF%BD%EF%BF%BD%EF%BF%BD%EF%BF%BD%EF%BF%BD%EF%BF%BD%EF%BF%BD%EF%BF%BD%EF%BF%BD%EF%BF%BD:-%EF%BF%BD%EF%BF%BD%EF%BF%BD%EF%BF%BD%EF%BF%BD%EF%BF%BD%EF%BF%BD%EF%BF%BD%EF%BF%BD%EF%BF%BD%EF%BF%BD%EF%BF%BD%EF%BF%BD%EF%BF%BD%EF%BF%BD%EF%BF%BD-%EF%BF%BD%EF%BF%BD%EF%BF%BD%EF%BF%BD%EF%BF%BD%EF%BF%BD%EF%BF%BD%EF%BF%BD%EF%BF%BD%EF%BF%BD%EF%BF%BD%EF%BF%BD%EF%BF%BD%EF%BF%BD-200141548
Акции: наступает ключевой квартал
От Питер Гарнри   |  14.07.2016 13:35
Сохранено. См. Закладки.
Вы уже сохранили эту статью в Закладки
 

Третий квартал 2016 года сменяет первое полугодие, ознаменовавшееся вялыми темпами роста мировой экономики и референдумом в Великобритании. Учитывая эти и другие факторы, мы полагаем, что наступающий квартал может оказаться самым важным периодом для мировых финансовых рынков со времен европейского кризиса 2012 года.

Под занавес второго квартала произошло беспрецедентное событие – Британия проголосовала за выход из Европейского союза, взбудоражив финансовые рынки и заставив акции развитых рынков потерять за квартал свыше 2% (а потери развивающихся рынков составили 6%), тогда как инвесторы бросились скупать облигации и золото.

Наступающий 3-й квартал станет финальным испытанием для рынков и, похоже, сыграет роль самого важного периода со времен европейского кризиса 2012 года.

Третий квартал ознаменуется бегством от рисков

В апреле мы наблюдали признаки разворота опережающих индикаторов, однако майские цифры снова разочаровали, причем как в США, так и в Европе. Американские опережающие индикаторы находятся на минимальных с марта 2013 года значениях, а китайские показатели продолжают замедлять рост и в настоящий момент расположились на минимумах за последние шесть лет.

Единственные робкие надежды подают опережающие индикаторы, отслеживающие азиатский экспорт. Это может послужить обнадеживающим сигналом, однако на данном этапе вероятность невелика.

Брекзит наносит вред финансовой системе, и в дальнейшем потребительское и деловое доверие может снизиться настолько, что в четвертом квартале мировая экономика окажется в состоянии стагнации. Вот почему третий квартал станет самым важным с 2012 года – он позволит определить, действительно ли экономика находится в опасной близости к рецессии.

Основываясь на текущей траектории мировой экономики, мы входим в третий квартал с негативным прогнозом по рынку акций. 2016 может стать еще одним годом отрицательной доходности из-за Брекзита. Главными аутсайдерами в третьем квартале на фоне бегства от рисков станут акции развивающихся рынков во главе с такими высокодоходными странами, как Россия, Бразилия, Южная Африка и Тайвань.

Что касается развитых государств, здесь наибольшие потери грозят фондовым рынкам периферийной Европы, Австралии, Норвегии, Великобритании и Канаде в силу ее циклической подверженности риску со стороны сырьевого сегмента. S&P 500 и SMI, несмотря на завышенные оценочные мультипликаторы, скорее всего, снова окажутся в лидерах благодаря статусу безопасных активов в сравнении с остальными развитыми рынками.

S&P 500 (US500.I) недельная динамика акции с 2011
S&P 500 (US500.I) недельная динамика акции с 2011

Если рассматривать разбивку по секторам, тяжеловесами станут нециклические сегменты, как, например, здравоохранение, коммунальный сектор, телекоммуникации и потребительские товары. Финансы, потребительский и промышленный секторы будут демонстрировать запаздывающую динамику, а компании с самой высокой долей заемных средств в каждом из этих трех сегментов пройдут через стрессовый сценарий.

Европейские банки продолжат страдать от дефицита доверия и новой волны давления на чистую процентную маржу вследствие применения политики отрицательных ставок.

Продолжится ли процветание золотодобывающих компаний?

Золото является наиболее успешным активом в 2016 году, и в период после Брекзита эта тенденция вполне может продолжиться. В третьем квартале хедж-фонды и крупные институциональные инвесторы приступят к ребалансировке своих портфелей и, по нашему мнению, во многих портфелях будет увеличена доля золота.

Randgold Resources  недельная динамика акции с 2011
Randgold Resources недельная динамика акции с 2011

Это означает, что золотодобывающие компании, в том числе и Randgold Resources (RRS), могут продолжить стремиться к максимумам 2012 года.

В свете уже солидного удорожания металла в текущем году, инвесторам, рассчитывающим на продолжение бычьего тренда, следует выставлять жесткие стопы на уровнях, зафиксированных до референдума в Британии.

Что делать с британскими акциями?

Брекзит изменит правила игры для акций Великобритании. Более того, полномасштабные последствия выхода страны из ЕС еще не определены. Впрочем, уже сейчас можно говорить о нескольких ключевых тенденциях, порожденных Брекзитом.

Шотландия будет ратовать за независимость от Британии и сохранение членства в ЕС, а британская экономика может вплотную подойти к рецессии, поскольку низкое потребительское и деловое доверие негативно отражается на инвестициях.

Эти тенденции подразумевают снижение ценности британских акций (FTSE 250) в глазах инвесторов – рынку придется произвести переоценку этого сегмента с поправкой на ухудшение экономических условий. Повышенная неопределенность в вопросе будущего базирующихся в Британии банков и страховых компаний (из-за потенциального ужесточения условий для Лондона) также повлечет снижение оценки стоимости финансовых инструментов. Причем давление перекинется с британского индекса на FTSE 100.

FTSE 100 (UK100.I) недельная  динамика акции с 2011
FTSE 100 (UK100.I) недельная динамика акции с 2011

Оценочная стоимость FTSE 100 составляет форвардную доходность за 12 месяцев, умноженную на 15,6. Таким образом, индекс считается одним из самых дорогих среди развивающихся рынков. В свете неопределенности после референдума его стоимость может существенно снизиться.

Другими словами, премия за риск существенно возрастет и внесет коррективы в соотношение риск-прибыль по британским акциям.

Проблемы Apple не разрешены

Во втором квартале Apple (AAPL) опубликовала очередной разочаровывающий отчет о прибыли. Впервые с 2003 года компания зафиксировала сокращение выручки в годовом эквиваленте на фоне падения спроса на iPhone, в первую очередь со стороны Китая. Руководство компании сделало все возможное, чтобы убедить инвесторов в том, что проблемы Поднебесной носят временный характер, однако, по нашему мнению, они выглядят более серьезными.

Конкуренты догнали Apple по всем фронтам – по программному и аппаратному обеспечению (Android OS) – и продолжают привлекать новых разработчиков. Китайские производители мобильных устройств, включая Xiaomi и Huawei, продают смартфоны в Поднебесной почти вдвое дешевле стоимости iPhone, причем такого же качества. Вдобавок к этому, новый Galaxy S7 от Samsung пользуется огромной популярностью в Европе и Азии.

До тех пор, пока Apple не снизит цены на iPhone, объемы продаж будут сокращаться и далее. Корень проблемы в том, что рынок смартфонов достиг насыщения, и теперь потребители становятся более разборчивыми и чувствительными к ценам.

Таким образом, мы остаемся в лонге по Samsung (SMSNN) и в шорте по Apple (AAPL) и полагаем, что в третьем квартале эта торговая идея будет одной из самых успешных. Мы делаем ставку на то, что Samsung продолжит превышать прогнозы, а Apple будет и далее разочаровывать.

Питер Гарнри, глава стратегического отдела по рынку акций Saxo Bank

Акции: наступает ключевой квартал
 

Интересное

Виктор Макеев
Анализ фондового рынка России Виктор Макеев - 22.10.2021 1

Индекс S&P 500 вчера очередной раз обновил историческую высоту. Спросите, на чём?! Как бы на позитивных отчётах первых реципиентов дешёвой денежной политики — банков, но, и скорее,...

Акции: наступает ключевой квартал

Комментировать

Правила комментирования

Участвуйте в форуме для взаимодействия с пользователями, делитесь своим мнением и задавайте вопросы другим участникам или авторам. Пожалуйста, используйте стандартный письменный стиль и придерживайтесь наших правил.

Категорически запрещается:

  • Размещение ссылок, рекламы и спам;
  • Ненормативная лексика, а также замена букв символами;
  • Оскорбления в адрес участников форума и авторов;
  • Разжигание межнациональной и расовой розни;
  • Комментарии, состоящие из заглавных букв.
  • Допускаются комментарии только на русском языке.

Размещение комментария на Investing.com автоматически означает Ваше согласие с правилами комментирования и с необходимостью их соблюдения.

Investing.com оставляет за собой право модерировать и удалять комментарии посетителей сайта, нарушающие правила, а при повторном нарушении – блокировать доступ на сайт и запрещать дальнейшую регистрацию на Investing.com. 

Ваш комментарий
 
Вы действительно хотите удалить этот график?
 
Опубликовать
Опубликовать также в :
 
Заменить данный график на новый?
1000
В связи с жалобами других пользователей вам временно запрещено добавлять новые комментарии. Ваш статус будет проверен нашим модератором в ближайшее время.
Пожалуйста, подождите минуту, прежде чем оставить комментарий.
Спасибо, ваш комментарий добавлен и появится на форуме после проверки модератором.
 
Вы действительно хотите удалить этот график?
 
Опубликовать
 
Заменить данный график на новый?
1000
В связи с жалобами других пользователей вам временно запрещено добавлять новые комментарии. Ваш статус будет проверен нашим модератором в ближайшее время.
Пожалуйста, подождите минуту, прежде чем оставить комментарий.
Добавить график к комментарию
Подтвердить блокировку

Вы уверены, что хотите заблокировать пользователя %USER_NAME%?

После этого вы и %USER_NAME% не сможете видеть комментарии друг друга на Investing.com.

%USER_NAME% добавлен в ваш черный список

Вы только что разблокировали этого участника. Повторно заблокировать этого участника можно только через 48 часов.

Пожаловаться на комментарий

Я считаю, что данный комментарий:

Комментарий отмечен

Спасибо!

Ваша жалоба отправлена модераторам.
Предупреждение: Fusion Media would like to remind you that the data contained in this website is not necessarily real-time nor accurate. All CFDs (stocks, indexes, futures) and Forex prices are not provided by exchanges but rather by market makers, and so prices may not be accurate and may differ from the actual market price, meaning prices are indicative and not appropriate for trading purposes. Therefore Fusion Media doesn`t bear any responsibility for any trading losses you might incur as a result of using this data.

Fusion Media or anyone involved with Fusion Media will not accept any liability for loss or damage as a result of reliance on the information including data, quotes, charts and buy/sell signals contained within this website. Please be fully informed regarding the risks and costs associated with trading the financial markets, it is one of the riskiest investment forms possible.
Войти через ВКонтакте
Войти через Google
или
Зарегистрироваться
Cпециальное предложение именно для вас!