Рубль укрепился на ОПЕК, лидировал среди ЕМ

Российская валюта вчера получила поддержку от решения ОПЕК и других нефтедобывающих стран снизить объемы на 1.8 млн барр. в сутки. Характерно, что рубль был в числе лидеров по укреплению среди валют развивающихся экономик. Курс бивалютной корзины вчера снизился на 1.14 руб. до 65.87 руб. Курс доллара составил 64.14 руб. (-97 коп.), курс евро – 67.99 руб. (-1.33 руб.). На международном валютном рынке доллар укреплялся к большинству валют на фоне хорошей экономической статистике и повышении инфляционных ожиданий. По итогам дня основная валютная пара снизилась на полфигуры $1.0590.

Решение ОПЕК позитивно отразилось на котировках нефти. Первичная реакция подняла цены на 10-12%, поскольку инвесторы до последнего сомневались в способности членов картеля договориться о снижении квот. Несмотря на весь оптимизм, связанный главным образом с ожиданиями устранения избытка предложения нефти на рынке, говорить об эффективности принятых договоренностей пока слишком рано.

Мы видим две явных проблемы, которые следуют за вчерашним решением. Первая – контроль за соблюдением квот, поскольку дисциплину внутри ОПЕК по этому вопросу нельзя назвать строгой. Превышение уровня фактической добычи над квотами является обычной практикой, каких-либо наказаний на этот счет не предусматривающих. То же касается дисциплины и других нефтедобывающих стран, не входящих в картель. Таким образом, решение нефтедобытчиков может оказаться в большей степени словесной интервенцией, нежели реальной попыткой повлиять на расстановку сил на рынке. Еще одной проблемой являются риски того, что рост нефтяных цен выведет на положительный уровень рентабельности сланцевую добычу в США, которая заместит своим предложением меры ОПЕК. В последние недели мы уже наблюдаем стабильный рост числа действующих буровых в США.

Рубль укрепился вчера к доллару на 1,3%, став вторым среди лидеров валют ЕМ после колумбийского песо. Тем не менее, рубль сохраняет потенциал краткосрочного укрепления до 63.50 руб. за доллар, если цены на нефть зафиксируются в промежутке $51-53 за барр.

Конъюнктура российского денежно-кредитного рынка вчера немного улучшилась. Уровень краткосрочных процентных ставок отошел от локальных максимумов по мере сокращения оттока ликвидности, наблюдаемого в конце месяца. На рынке МБК 1-дневные кредиты обходились в среднем под 10,40% годовых (-10 бп), 7-дневные – под 10,50% годовых (-5 бп), междилерское репо с облигациями на 1 день – под 10,40% годовых (+5 бп).

Ставки МБК постепенно возвращаются к более привычным уровням в рамках нормализации условий рынка после оттока ликвидности на налоговые платежи. В ближайшие дни овернайт может снизиться еще на 10-20 ба в рамках притока новых денег в банковскую систему, традиционного для начала нового месяца.

Кривая форвардов рубль/доллар

Владимир Евстифеев, начальник Аналитического управления Банка ЗЕНИТ