Интерес глобальных инвесторов к российскому рынку поддерживает рубль

В ходе вчерашних торгов отмечаем значительный спрос глобальных инвесторов на облигации развивающихся стран (не только России). В целом текущая неделя позитивна для долговых рынков EM, и доходности 10-летних облигаций РФ на этом фоне за минувшие семь дней снизились на 27 б.п. Для сравнения, лидером в темпах снижения доходности являются бразильские «десятилетки», снижающиеся на 43 б.п., облигации Мексики, Индии, ЮАР снизились в доходности на 10-20 б.п.). Carry-trade по-прежнему делает «основную игру» в рубле.

Отдельную поддержку российской валюте вчера оказывало восстановление нефтяных котировок. Ближайший фьючерс на Brent вернулся выше отметки в 56 долл/барр. на новостях о снижении объемов добычи нефти в Саудовской Аравии.

Согласно нашей модели, переоцененность рубля относительно нефтяных цен сохраняется, и основана эта перекупленность в первую очередь на фазе притока спекулятивного капитала на развивающиеся рынки. Мы видим риски коррекции на глобальных рынках в конце января – начале февраля, что может повлечь за собой коррекцию в облигациях EM и, соответственно, в валютах развивающихся стран. Однако пока фаза «risk-on» продолжается, пара доллар/рубль может обновлять многомесячные минимумы (в случае прохода поддержек на уровне в 59,20 руб/долл. цели в районе 58-58,5 руб/долл. могут стать актуальными).

На рынке МБК краткосрочные ставки вчера остались на уровне в10,23% (напомним, что до вторника этой недели Mosprime o/n находилась в диапазоне 10,30-10,50% в течение полутора месяцев). Остатки на счетах и депозитах в ЦБ незначительно снизились от максимальных значений до 3,19 трлн руб.

Пара доллар/рубль сегодня может продолжить оставаться вблизи текущих значений.

Михаил Поддубский, «Промсвязьбанк»