Данная аналитическая статья была написана после закрытия американского рынка.
За 24 часа до октябрьского заседания ФРС мы наблюдаем консолидацию американского доллара против евро и его падение против иены. Это отсутствие единства отражает неуверенность рынка по поводу грядущей монетарной политики Федерального резерва и общую перепроданность пары EUR/USD. Месяц назад представители американского регулятора решили не поднимать ставку, как планировали до этого, но уверенно заявили о том, что это может случиться в скором времени. Они также подчеркнули, что решения октябрьского заседания не будут носить запланированный характер, но это последнее едва ли теперь что-то значит. Никто сейчас не ожидает, что ФРС поднимет ставку в среду, и мы также не будем сильно удивлены, если они не захотят давать какой-либо четкий сигнал по поводу повышения ставки до конца года.
Никакой конференции по результатам заседания не запланировано и никаких новых прогнозов по экономике от центрального банка не будет, что в целом значит, что само решение и будет выражением взгляда ФРС на ситуацию при том, что в решении никогда не указывается год, день и час, когда иное решение (о повышении ставки) может быть принято. Вместо этого они, например, в прошлый раз объявили: «Комитет предполагает, что наиболее удачным моментом для поднятия базовой ставки рефинансирования было бы время, когда будет наблюдаться дальнейшее улучшение ситуации на рынке труда, а уровень инфляции в 2% будет достижимым в среднесрочной перспективе». Если эти строки останутся без изменений, то покупатели доллара, возможно, будут воодушевлены тем, что повышение ставки все еще возможно в этом году, а продавцы останутся довольны пониманием, что центральный банк все еще ждет и что есть вероятность сохранения текущей политики банка, так как не просматривается необходимого подтверждения намерений регулятора ужесточить монетарную политику. Дальнейшие торги в долларе будут зависеть от того, как изменится формулировка предыдущего заявления.
Посмотрев на таблицу ниже, можно понять, что у Федерального резерва в октябре появилось больше оснований для беспокойства, чем было в сентябре. Преобладающие красные тона в таблице отражают общее ухудшение в американской экономике со времени последнего заседания. Рост количества рабочих мест замедлился, динамика роста заработных плат находится в стагнации, инфляция снижается, активность в сфере строительства, услуг и производства падает, торговый дефицит раздулся, а розничные продажи и потребительские настроения не показывали ничего однозначного. Цены на нефть также падают, почти не оставляя в октябре американскому регулятору повода для оптимизма. Дальнейшее смягчение со стороны Китая и перспектива расширения программы стимулирования экономики со стороны ЕЦБ делает ситуацию для ФРС безвыходной. Одним из ключевых опасений Федерального резерва в прошлом месяце было то, что сильный сам по себе доллар вкупе со смягчением монетарной политики со стороны центральных банков других стран приведет к дальнейшему роста американца. Это реальная проблема для Джанет Йеллен, так как сильная национальная валюта тормозит инфляцию и торговую активность американского бизнеса. При этом меры по дальнейшему смягчению монетарной политики со стороны Китая и ЕЦБ для предотвращения замедления экономки говорят о других опасениях ФРС – связанных с ситуацией неопределенности на мировых рынках. Таким образом, если по вопросу пользы или вреда для возможного декабрьского поднятия ставки ФРС от экономического стимулирования со стороны других центральных банков можно дискутировать, то причина этого стимулирования сама по себе и последствия для доллара делают ужесточение американской монетарной политики менее вероятным. Наиболее удачным был бы вариант, при котором Федеральный резерв занял бы выжидательную позицию, оставив формулировки результата предыдущего заседания без изменений. Большинство игроков в долларе ждут скорее отсутствия каких либо изменений, чем негативных для доллара заявлений.
Игроки в новозеландском долларе, в свою очередь, заложились на позитивные новости от Резервного банка Новой Зеландии. Охватывая взглядом таблицу, приведенную ниже, можно видеть общее улучшение ситуации для экономики Новой Зеландии, произошедшее с момента последнего заседания центрального банка этой страны. Активность в производственном секторе и секторе услуг возросла, деловые настроения улучшились, цены на молочные продукты восстанавливались, активность в сфере строительства осталась сильной, а настроения потребителей в октябре сменились на более позитивные. Центральный банк страны, таким образом, располагает основаниями для оптимизма, но замедление в Китае и быстрый рост валюты становятся большой проблемой, угрожающей дальнейшему экономическому восстановлению. За последний месяц пара NZD/USD выросла со своих минимальных значений в 0.6250 на 69 центов, тогда как AUD/NZD показывал падение со своей максимальной отметки в 1.1350 до минимальной в 1.0575.
Если в ходе своего заседания Резервный банк будет говорить только об экономических улучшениях, это может спровоцировать еще больший рост национальной валюты. После снижения ставки в третий раз подряд в сентябре, глава банка Уилер предупредил, что «дальнейшее смягчение монетарной политики очень вероятно». Так как для самого снижения процентной ставки нет никаких оснований, рост национальной валюты должен заставить центральный банк повторить эти слова.
Парой, показавшей наиболее сильную динамику сегодня, была USD/CAD, которая на фоне падения цен на нефть пробила 50-дневную скользящую среднюю на уровне 1.32 и закрепилась выше. Цены на сырую нефть падают третий день подряд и достигли своего минимального значения за последние 7 недель. Пара USD/CAD, видимо, обречена на рост выше отметки 1.33, но в условиях отсутствия выхода важной экономической статистики на это неделе (за исключением данных по росту ВВП за месяц), рост пары зависит напрямую от силы американской валюты и динамики цен на нефть. Пара AUD/USD сегодня торговалась ниже на публикации данных по индексу потребительских цен за третий квартал. При этом снижение цен на товарных рынках может оказать дополнительное давление на инфляцию.
Фунт торговался со снижением на фоне смешанных данных по ВВП. Экономика Соединенного Королевства в третьем квартале выросла на 0,5% при прогнозе в 0,6% и значении за предыдущий квартал в 0,7%. Это определяет рост год к году на уровне 2,3% против прогноза в 2,4%. Однако, как уже указывал наш коллега Борис Шлоссберг, вскоре после публикации фунт начал отыгрывать потери, «так как первичные данные охватывают только 50% исходных цифр, которые в основном отражают производственный компонент. После последующих двух пересмотров значения ВВП очень вероятно, что мы увидим более позитивные цифры, особенно, с учетом того, что розничные продажи, похоже, все сильнее и отражают растущий спрос».
Тем временем, отсутствие важных экономических данных по еврозоне оставило сегодня пару EUR/USD без изменений. Пара продолжает консолидироваться после резкого падения на прошлой неделе, но шансов на рост становятся все меньше, особенно после комментариев со стороны члена ЕЦБ Праета, который подчеркнул, что банк рассматривает все возможные варианты смягчения монетарной политики. Он заявил, что «для банка нет никаких табу в его попытках избежать очень вероятного ослабления экономического роста и инфляции».
Кэти Лиен, исполнительный директор подразделения валютной стратегии BK Asset Management