Денежный рынок: ставки NDF продолжают расти. Ситуация на денежном рынке вчера существенно не изменилась. Благодаря притоку бюджетной ликвидности (в пятницу в систему поступило 337 млрд руб.) ставки овернайт в понедельник продолжили торговаться вблизи уровней предыдущего дня. В частности, средневзвешенная стоимость однодневного валютного свопа составила 9.98%, закрытие произошло на отметке 10.56%. Стоимость однодневного репо на ММВБ повысилась всего на 2 бп, до 10.63%, а ставка RUONIA, наоборот, опустилась чуть ниже 10.47%. Объем однодневного репо с ЦБ почти не изменился, составив 124 млрд руб. Сегодня Банк России проведет аукцион недельных депозитов – судя по всему, регулятор решил таким образом отреагировать на приток ликвидности из бюджета. Между тем Федеральное казначейство на сегодня запланировало аукцион месячных депозитов на сумму 100 млрд руб.
Остальные ставки денежного рынка вчера росли. Ближний отрезок кривой NDF сместился вверх на 10–20 бп (3-месячная ставка повысилась до 9.7%), что, на наш взгляд, является признаком тактической фиксации прибыли в рубле со стороны нерезидентов. В связи с этим мы считаем, что получение коротких ставок NDF в данный момент выглядит довольно привлекательно. Кривая кросс-валютных свопов вчера сместилась вверх на 9–13 бп, ставки процентных свопов выросли на 7 бп.
ОФЗ: под давлением. Для рынка ОФЗ вчерашняя сессия оказалась довольно неудачной. Открытие произошло на уровнях пятницы, однако затем давление, вызванное активными продажами в выпуске ОФЗ-26219, начало расти, распространяясь по всей длине кривой. Во второй половине дня, когда к локальным игрокам присоединились нерезиденты, давление еще больше усилилось, и к закрытию доходности длинных облигаций выросли на 15–20 бп (до 8.6%). Средний отрезок оказался лишь немного более устойчивым, закрывшись ростом доходностей на 8–15 бп. В результате, наклон кривой заметно увеличился: спреды на отрезках 2–10 и 5–10 лет поднялись на 31 бп и 11 бп, до −32 бп и −8 бп соответственно. По сравнению с рынками других развивающихся стран рынок ОФЗ смотрелся довольно слабо. Тем не менее мы полагаем что в ближайшее время спрос на российский долг со стороны нерезидентов останется высоким, что в сочетании с относительно ограниченным объемом новых размещений должно оказать поддержку вторичному рынку. В этой связи стоит отметить, что, по оценкам Банка России, в сентябре чистый приток иностранных инвестиций в ОФЗ составил порядка 36.3 млрд руб.
Максим Коровин и Татьяна Чернявская, аналитики «ВТБ Капитал»