МТС: отчетность за 3 кв. и 9 мес. 2014 г. по US GAAP

Вчера МТС отчитался за 3 кв. и 9 мес. 2014 г. по US GAAP – результаты превзошли консенсус-прогнозы. В рублях выручка в январе-сентябре выросла на 3,4% (г/г) до 304 млрд руб., показатель OIBDA – на 2,1% до 133 млрд руб., OIBDA margin составила 43,8% («-0,5 п.п.» г/г).

Положительное влияние оказало расширение абонентской базы («+3%» г/г до 105,14 млн) в основном за счет России («+3,8%» до 73,25 млн), рост потребления голосовой связи (ARPU вырос в РФ в 3 кв. на 2,8% ) и передачи данных, розничные продажи. Давление исходило от ухудшения макроэкономики в Украине, ослабления рубля, увеличения расходов на персонал и коммунальные платежи по мере строительства сетей.

В свою очередь, менеджмент МТС отметил, что ситуация с делом Башнефти не влияет на бизнес оператора, повысив прогноз по росту рублевой выручки в 2014 г. с 1% до 2%, по OIBDA до 1%, что в целом выполнимо, учитывая цифры показателей за 9 мес. 2014 г.

В долларах из-за эффекта пересчета валют после ослабления рубля выручка МТС сократилась на 7,7% до 8,56 млрд долл., показатель OIBDA – на 8,7% до 3,75 млрд долл., чистая прибыль – на 25% до 1,435 млрд долл., причем из-за потерь по курсовым разницам. Отметим, что у МТС около 23% долга номинировано в долларах и евро. На фоне ранее отчитавшихся операторов МТС смотрится довольно уверенно, уступив по динамике роста и рентабельности бизнеса только МегаФону.

Долговая нагрузка МТС несколько снизилась – метрика Чистый долг/OIBDA в долларах составила 0,8х против 1,0х в 2013 г., что является комфортным уровнем, также у компании были низкими риски рефинансирования короткого долга в 290 млн долл. против 1,78 млрд долл. денежной позиции и депозитов, из которых, впрочем, на выплату промежуточных дивидендов было «приготовлено» 12,7 млрд руб. (порядка 320 млн долл.).

Вместе с тем, МТС в октябре сообщил, что привлек в Сбербанке кредитную линию на 50 млрд руб. сроком погашения до 2020 г. и продлил срочность кредита на 20 млрд руб. с 2015 г. до 2017 г. Все это формирует довольна прочный задел на случай ухудшения экономической ситуации или возможных последствий по делу Башнефти для «материнской» АФК Система.

Отметим, что 18 декабря 2014 г. МТС предстоит пройти оферту по рублевому выпуску серии 03 объемом 10 млрд руб. по номиналу, но по факту в рынке может оказаться заметно меньше бумаг, учитывая предыдущие оферты в 2013 г, когда суммарно было выкуплено облигаций на сумму более 5 млрд руб.

В целом, публикация отчетности может поддержать котировки бумаг МТС, в первую очередь более короткого евробонда MTS-20 (YTM 7,31%/4,3 г.), в большей степени просевшего на новостях о Башнефти, для сравнения выпуск MTS-23, торгуется с доходностью 7,28% годовых при дюрации 6,55 года. Кроме того, недавно агентство Moody’s заявило, что понижение рейтинга «материнской» АФК с «Ва2» до «В1» не окажет влияние на рейтинг МТС «Ваа3», рассчитывая, что Система «сохранит конструктивный подход к оператору и не будет вынуждать МТС существенно менять долговую нагрузку».