Похоже, официальный Пекин всерьез обеспокоился состоянием экономики. В четверг стало известно, что правительство понизило цель по экономическому росту на 2015 год до минимума за 15 лет, с предыдущей оценки в 7,5% до 7%. Таким образом, официальные цели по ВВП на текущий год приближаются к прогнозам Международного валютного фонда (6,8%) и Всемирного банка (7,1%). Безусловно, Китай остается самой быстрорастущей из стран G-20 экономикой, но многие эксперты уже начинают бить тревогу: замедление темпов роста «китайского дракона» ниже 7% – реальная угроза мировой экономической стабильности.
Как мы помним, на последнем пленуме Коммунистической партии Китая правительство анонсировало курс на «мягкую посадку», выразив готовность потерять в темпах роста ради проведения структурной перестройки экономики. Проблемы действительно есть: 2 последних десятилетия экономика напитывалась инвестициями, многие из которых не окупились. Сегодня китайцев уже не удивляют огромные пустующие города, заброшенные заводы, нефункционирующие дороги и мосты. Западные компании возвращают производства из Китая домой (так называемый «решоринг») на фоне роста себестоимости. Внутренний спрос падает с начала 2000-х, да и внешний постепенно охладевает. Между тем, за последние 8 лет китайский долг подскочил со 100% до 250% ВВП, что, естественно, сделало его обслуживание значительно дороже. Для полноты вкуса добавим коррумпированность госаппарата, бюрократию похлеще российской и 80-процентную разницу в доходах населения – и поймем, что реформы действительно напрашиваются.
Итак, сейчас Поднебесная находится в официальном «переходном» периоде, который в долгосрочной перспективе должен вывести ее на новый качественный уровень, но в краткосрочной грозит подорвать экономическую стабильность. Для того чтобы хоть как-то сбалансировать замедление роста, власти поддерживают экономику монетарными механизмами стимулирования. Так, 4 февраля НБК понизил норму обязательного резервирования для банков (RRR), а 28 февраля были в очередной раз сокращены ставка по кредитам (на 25 б.п. до 5,35%) и ставка по депозитам (на 25 б.п. до 2,5%). Это было второе снижение ставок за 3 месяца.
Предполагаю, что это далеко не последняя новость о понижении стоимости заимствований в этом году. Над экономикой нависла вполне реальная угроза дефляции – в последние месяцы все ценовые индексы демонстрируют драматичное снижение. В результате, обслуживание долга дорожает, а цель правительства по повышению внутреннего спроса становится невыполнимой – в условиях падения цен население не покупает.
Индекс потребительских цен (CPI) в январе упал до 0.8%, что значительно ниже декабрьских 1,5%. Таким образом, ИПЦ достиг нового минимума с ноября 2009 года. Снижается как продуктовая, так и непродуктовая инфляция (с 2,9% и 0,8% в декабре до 1,1% и 0,6% в январе соответственно). Индекс цен производителей (PPI) на протяжении трех лет держится в отрицательной зоне. В январе цены упали на 4,4% после падения на 3,3% в декабре. Отдельно необходимо отметить непрекращающееся падение цен на рынке недвижимости – именно этот сектор является «рассадником» дефляции. Аналитики Barclays прогнозируют мощное падение цен на протяжении всей первой половины 2015 г. – спрос уверенно замедляется, а предложение уже сейчас его значительно превышает.
Возможно, забегать сильно вперед не стоит, но несколько дней назад аналитики Royal Bank of Scotland озвучили совсем уж дерзкое предположение – когда ставки НБК дойдут до нуля, регулятор будет вынужден обратиться к количественному смягчению. Очевидно, чтобы набить эту гигантскую экономику ликвидностью, потребуется базука совсем не маленьких размеров.
Ну что ж, мы получим возможность оценить февральскую динамику цен уже совсем скоро, 10 марта. 11 марта выйдут данные по промышленному производству за февраль – этот показатель также находится на уровнях, невиданных с начала 2009 года. ВВП Поднебесной за период с января по март будет опубликован 16 апреля.