Закончилось ли ралли в долларе?

Данная аналитическая статья была написана после закрытия американского рынка.

Игроков в долларе в этом месяце становится все меньше на фоне того, как американец упал к своим минимумам месячной давности против евро и японской иены. Принимая во внимание, что доходности в трежериз еще подрастают, и никакой важной экономической статистики не ожидается, усиление падения валюты очень удивляет. Однако, после того, как инвесторы погорели на продаже евро в ожидании заседания ЕЦБ, желания у них держать длинные позиции в долларе в преддверии заседания ФРС очень мало, при этом с каждым днем уверенность, что ставка будет повышена, растет. На самом деле, фьючерсы на федеральные фонды отражают, что вероятность повышения ставки на 25 базисных пунктов на следующей неделе сейчас оценивается на уровне 80%. Таким образом, основным вопросом сейчас является, насколько учтено это повышение в ценах и окончено ли ралли в долларе или нет. Нет сомнений, что текущая фаза долгосрочного растущего тренда в долларе подходит к своему завершению, но возможно будет еще один рывок наверх перед заседанием американского регулятора. Возможно доллар уже не достигнет своих последних высот, но для быков все же остаются некоторые возможности. Отчет по розничным продажам, выходящий в пятницу является главным американским триггером этой неделе, учитывая сильные данные по количеству рабочих мест, более сильный рост заработных плат, падающие цены на нефть, а так же рост потребительских расходов, который был отмечен в "красной книге", можно говорить о высокой вероятности роста американца.

Приведенный ниже график отражает сильную дивергенцию между парой USD/JPY и доходностями американских и японских бумаг с погашением через 2 года. Этот растущий спред доходности говорит о вероятном росте пары, но она продолжает падать. Такая дивергенция редко сохраняется долго, и мы полагаем, что наши недавние предположения сбудутся.

Помимо того, что пара EUR/USD выросла к своим месячным максимумам, она пробила отметку 1.10. В отличие от ситуации с USD/JPY здесь был катализатор роста в евро. Член правления ЕЦБ Новотны отметил абсурдность ожиданий рынка слишком агрессивных мер банка по смягчению монетарной политики. Этот комментарий спровоцировал еще один всплеск закрытия коротких позиций в паре. Хотя это заявление резко контрастировало со словами главы центрального банка Драги, произнесенными на прошлой неделе на фоне резкого роста валюты, о том, что банк готов использовать дополнительные инструменты, если потребуется, инвесторам этого оказалось достаточно, чтобы двинуть пару выше. Однако отметка 1.10 критична для ЕЦБ, так как она подрывает эффективность мер, принятых банком накануне. Усиление валюты делает их цели по инфляции еще менее достижимыми, особенно в условиях того, что нефть упала на 10% уже после последнего заседания центрального банка. В то время, как динамика пары EUR/USD смотрится неудержимой, только Драги может остановить этот рост.

Фунт также сегодня показывал сильную динамику в преддверии заседания Банка Англии. Никто не ждет, что Банк Англии будет что-то менять, если не брать последний месяц в расчет, когда фунт демонстрировал стремительное падение на фоне того, как банк делал посылы в пользу мягкой монетарной политики. В то время, как цены на нефть в этот раз дают повод для беспокойства регулятора, фунт так же с момента последнего заседания упал по отношению к евро, что немного ослабляет давление на инфляцию. Как показано в таблице ниже, британская экономика в последний месяц испытывала, как негативные, так и позитивные тенденции, но, как мы уже отмечали в последние месяцы, инфляция вызывает у британского регулятора намного больше беспокойства, чем экономический рост.

Новозеландский доллар отторговался с сильным повышением после того, как Резервный банк страны понизил ставку на 25 базисных пунктов к уровню 2,50%. Это нелогичное поведение валюты было обусловлено сопровождающими решение комментариями регулятора. Хотя центральный банк выразил недовольство укреплением национальной валюты и отметил, что они будут снижать ставку и дальше, если понадобиться, было отмечено, что регулятор "ожидает достижения инфляции при текущих уровнях ставок". Это ремарка предполагает, что банк не собирается дальше понижать ставку в ближайшее время, что подчеркивает их повышение прогноза по росту ВВП на 2016 год. Резервный банк Новой Зеландии ожидает, что экономическая ситуация улучшится в следуем году на фоне повышения настроений и укреплении спроса. Уиллер осторожен в отношении более агрессивного понижения ставок, так как это может навредить рынку жилья, и он не чувствует необходимости в этом, так как инфляция должна достигнуть своих целей и при текущих условиях.

Национальный банк Швейцарии также проведет заседание по монетарной политике, и после принятых мер со стороны ЕЦБ, они дадут рынку сигнал, что монетарная политика останется очень мягкой. После 2 дней укрепления пара USD/CAD сегодня закрыла день без заметных изменений. Цены на нефть продолжили падение даже на фоне того, что нефтяные запасы упали в первые за 10 недель. Никаких важных новых статистических данных по экономике Канады на этой неделе не ожидается, и нефть останется главным драйвером валюты. Представители канадского регулятора уже высказались, и мы наблюдаем растущую панику. Вчера глава Банка Канады Полоз заявил, что отрицательная ставка могла бы дать банку больше пространства для маневра. Центральный банк готов к дальнейшему снижению ставок, при этом какие-либо другие меры, по мнению Полоза, пока не нужны. Мы рассматриваем отметки 1.3525 и 1.3550, как очень привлекательные уровни для покупки USD/CAD с целью 1.40.

Пара AUD/USD также закрыла торговый день без особых изменений в преддверии отчета по занятости, который выйдет сегодня ночью, на фоне того, что падение цен на товарных рынках нивелировало падение американского доллара. В данных за ноябрь ожидается снижение количества рабочих мест после сильных данных октября, а аналитики ожидают рост уровня безработицы.

Кэти Лиен, исполнительный директор подразделения валютной стратегии BK Asset Management